蚂蚁集团持股近16%！中国最大的灵活用工平台赴港交所上市

营收复合年增长率达129.2%，但三年合计亏损近4亿元

近年来，受企业对成本效益及数字化劳动力管理需求日益增长，以及灵活就业人员对更自主及多元化工作安排偏好增强的双重推动，中国灵活用工行业正处于高速扩张期。数据显示，中国灵活用工市场规模由2020年的7802亿元增至2025年的17675亿元，复合年增长率达17.8%。展望未来，随着AI等技术的进一步赋能，该市场规模预计到2030年将达到38766亿元。

作为关键细分市场，中国灵活用工平台行业呈现出更为迅猛的增长态势。其市场规模从2020年的16亿元跃升至2025年的141亿元，复合年增长率高达53.9%。预计到2030年，该细分市场规模将达到640亿元，2025年至2030年的复合年增长率为35.4%。尽管行业竞争激烈且整体集中度较低，但领先的市场参与者已开始积累规模优势，2025年前五大服务提供商约占整体市场规模的35.4%。

新税网获悉，6月25日，中国最大的灵活用工平台——灵卡科技正式向港交所递交上市申请，中金公司、浦银国际担任联席保荐人。凭借蚂蚁集团近16%的持股比例以及行业领先的AI技术赋能等，这家头部企业的资本化进程备受市场瞩目。

以17.2%市场份额领跑灵活用工行业

灵卡科技成立于2013年，2014年推出技术驱动的灵活用工招聘平台“青团社”。此后，公司经历了多轮融资，包括2015年至2019年的种子轮至B+轮融资，以及2026年完成的3000万元D轮融资。

值得一提的事，蚂蚁集团是灵卡科技的主要股东。招股书披露，蚂蚁集团旗下上海云玚目前是灵卡科技的主要股东，持股约15.99%。股权层面，创始人邓建波通过直接及间接持股有权行使约35.21%的投票权。本次IPO募集资金将首要用于AI系统与数字化平台研发迭代，其次拓展海内外市场提升渗透率，同时开展产业链战略并购整合。

根据灼识咨询的资料，按2025年收入计，灵卡科技是中国最大的灵活用工平台，市场份额约为17.2%，收入达24亿元。同时，该公司也是中国最大的灵活用工招聘平台“青团社”的运营方，在累计服务用户数、打卡人次及打卡人数上均位居行业首位。此外，灵卡科技是中国灵活用工平台行业中首家具备全链条服务能力的服务提供商，涵盖招聘、面试、培训、排班及打卡管理、服务履约、支付及保险以及人才评估体系。

灵卡科技主要服务于餐厅、零售、茶饮及咖啡、酒店等劳动力密集型行业，帮助企业应对用工需求大幅波动的挑战。灵活用工平台的主要下游行业包括：餐饮、酒店、零售及其他。截至2025年，中国餐饮业（包括 餐厅、茶饮及咖啡）从业超过30百万人，其中仅约1.5百万人使用灵活用工平台，渗透率约为5.0%。中国零售业从业约53百万人，其中约0.8百万人使用灵活用工平台，渗透率为1.6%。中国酒店业从业 约35百万人，其中0.2百万人使用灵活用工平台，渗透率为0.5%。在这四个行业中，灵活用工平台的渗透率展现出未来发展的潜力。

截至2025年12月31日，公司通过“灵工打卡”为319家企业客户提供一站式灵活用工解决方案，其中包括中国餐饮行业前十强中的五家、中国零售行业前十强中的五家，以及全球排名前五的酒店集团中的四家。其关键客户留存率维持在100.0%，关键客户金额留存率更是高达180.5%。

此外，其招聘平台“青团社”作为重要补充，截至2025年底拥有近200万家注册企业客户及5700万名注册用户。

在技术驱动转型方面，公司于2025年推出了AI Agent“小灵”。该产品将灵活用工的关键任务转化为无缝、智能的体验，能够以协同辅助的方式调用平台工具，实现AI测评面试、AI打卡、AI检查及AI助手等功能，显著提升了用户体验与任务执行效率。

在促进就业与提升劳动者体验方面，2025年平台服务了约44万名灵活就业人员，记录逾1,670万次打卡，2026年每日高峰打卡人次超过10万次。平台为灵活就业人员带来近5,000元的人均年收入增长，其中打卡五次或以上的人员占总数的73.4%。此外，公司于2019年推出“在线投保”，2020年推出行业领先的“收入秒结”功能，使灵活就业人员在完成任务下班后能够实时获得报酬。

营收复合年增长率达129.2%

但三年合计亏损近4亿元

灵卡科技的收入主要来自(i)一站式灵活用工解决方案，使企业客户能够高效地寻找、招聘及管理灵活就业人员，以应对波动的员工配置及人力资源管理需求；(ii)通过自有的青团社平台向企业客户及个人灵活就业人员提供的在线招聘匹配服务；及(iii)其他。

招股书财务数据显示，灵卡科技正处于营收规模的跨越式增长期。营业收入由2023年的4.63亿元增加159.2%至2024年的12.01亿元，2025年同比增长102.8%至24.35亿元，复合年增长率高达129.2%，主要归因于一站式灵活用工解决方案业务的扩张，受现有企业客户的服务规模扩大及获取新企业客户所推动，其次为在线招聘匹配服务业务。

其中，核心业务“一站式灵活用工解决方案”贡献营业收入超九成。收入由2023年的3.51亿元增加208.6%至2024年的10.82亿元，2025年同比增长112.5%至23.00亿元，复合年增长率为156.1%。主要受现有企业客户采购服务量增加及新客户的订单共同推动。该增长主要源于多种因素，包括近年来市场对灵活用工服务的需求持续增长，尤其是在用工需求存在波动的劳动力密集型行业（如餐厅、零售、茶饮及咖啡及酒店行业）中。

值得关注的是，灵卡科技客户集中度较高。截至2023年、2024年及2025年12月31日止年度，公司来自五大客户的收入分别为2.76亿元、8.91亿元及16.4亿元，占总收入的59.5%、74.1%及67.5%。此外，于往绩记录期间各年，公司的最大客户分别贡献同年总收入的33.4%、41.0%及30.0%。

在利润端，公司于2023年、2024年及2025年分别录得毛利人民币8,720万元、1.23亿元及1.71亿元，同期毛利率逐年下滑分别为18.8%、10.2%及7.0%。年内亏损由2023年的1.10亿元，在2024年短暂收窄至2088万元后，于2025年扩大至2.69亿元，三年合计亏损近4亿元。

灵卡科技表示，我们计划通过以下方式持续优化盈利能力：(i)通过持续推出广受欢迎的产品及服务来提升盈利能力；及(ii)改善我们的成本结构及营运效率。

招股书显示，公司录得的经调整亏损（非国际财务报告准则计量）从2023年的人民币26.3百万元下降至2024年的人民币8.1百万元，并进一步下降至2025年的人民币3.4百万元。灵卡科技认为，经调整亏损（非国际财务报告准则计量）有助于识别我们业务的潜在趋势，提供有关我们经营业绩的有用信息，并增进对我们过往表现及未来前景的整体理解。

尽管灵活用工行业在全球范围内已长期存在，但其仍在继续成长。作为行业的先行者及领先市场的参与者，灵卡科技正处于有利位置，有望利用先发优势持续改善盈利能力，推动中国就业市场灵活化、数字化的核心力量。

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