上海
6月25日，A股存储芯片板块集体爆发。兆易创新（603986.SH）、江波龙（301308.SZ）、德明利（001309.SZ）、佰维存储（688525.SH）、香农芯创（300475.SZ）、普冉股份（688766.SH）等六只市值超千亿的存储龙头股同步大涨，盘中股价均创下历史新高。
引爆这轮行情的直接导火索，是大洋彼岸的一份财报。当地时间6月24日美股盘后，全球存储巨头美光科技（MU.US）公布了截至2026年5月28日的第三财季业绩。
数据之强劲，超出了华尔街的乐观预期。第三财季，美光营收414.6亿美元，同比激增346%，环比增长74%，远超分析师预期的356.9亿美元；GAAP净利润282.4亿美元，同比增长近14倍；调整后毛利率飙升至84.9%，同比翻了一番有余。营收、利润、毛利率，三项核心指标集体刷新历史纪录。
更关键的是业绩指引。美光预计第四财季营收500亿美元（±10亿），毛利率约86%，调整后EPS约31美元，高于市场预期。美光CEO在电话会上直言：“目前看不到内存供应能够赶上日益增长需求的明确时间点，行业紧缺格局至少延续至2027自然年之后。”
从需求端看，AI浪潮来了之后，服务器对存储的需求彻底变了。一台AI服务器的存储配置，跟传统服务器完全不在一个量级上。服务器将逐步超越手机，成为存储需要最主要的市场。国信证券预计，2026年服务器DRAM的占比预计超过50%，服务器对NAND的需求更是暴增超过60%。
更值得关注的是，AI算力需求正从GPU向CPU加速扩散。摩根大通近日发布报告表示，英伟达新一代Vera CPU单颗就要搭配768GB以上的内存，仅这一款CPU就将在2027年贡献超23亿GB的新增DRAM需求。摩根大通据此将2027-2028年服务器DRAM需求预测上调5%-22%。
另外，九大云端服务商2026年合计资本支出预估达8300亿美元，年增幅从先前预计的61%上修至79%。
供给端方面，三大存储原厂将先进工艺产能全力向HBM、企业级SSD等高毛利产品倾斜。有机构测算，若不计国内厂商，2026年全球存储bit供应预计仅增长7%至8%，而且这点增量主要来自制程迁移，而非新增晶圆产能。算下来，DRAM和NAND合计供应缺口每月达15万至20万片晶圆。
云服务商提前锁定产能进一步加剧了紧张。据媒体报道，云厂商已与存储厂商签署两年期长期协议，支付约40%预付款，这些长协目前占用约50%行业产能，未来可能升至70%。此前，美光总裁兼首席执行官Sanjay Mehrotra在2026年第一财报电话会议上强调，美光已经锁定了涵盖整个2026年HBM供应的定价和数量协议。产能只能满足美光核心客户50%至66%的需求。
最新财季的电话会议上，美光表示已签署16份跨数据中心、消费、汽车的长期供货协议，标准5年期、车企3年期，覆盖公司20%DRAM、1/3NAND出货。
价格影响方面，业内预计，到了三季度还要再涨40%到50%，四季度继续涨30%到40%。高盛的判断是，这轮供需紧张至少要持续到2028年。
市场空间方面，根据摩根大通测算，2028年全球存储市场总规模预计达到1.7万亿美元，比之前的预测上调了37%到53%。其中DRAM从2025年的1430亿美元暴涨到2028年的1.237万亿美元，NAND也从710亿美元涨到4545亿美元。整个行业的利润率，未来三年会稳定在75%到77%的历史高位。
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