创新药持续升温，这次不一样？

来源：市场资讯

（来源：了不起的ETF）

今日A股市场全天低开高走，但指数分化仍相对明显。港股方面，交投情绪相对积极，半导体涨幅居前，创新药概念延续活跃状态。

如果拉长时间来看，创新药其实已经沉寂了挺久。要知道，自去年9、10月份相关行业指数创下阶段性高点之后，板块便开启了一轮较长时间的调整，不少投资者对这个方向的耐心也在反复震荡中被消耗。但近期这个概念再度回到市场的焦点之中，反而让投资者开始疑惑：或许这次不一样了？

此外，F姐发现，首趋E指小程序也在6月23日触发了时点动量信号，动量信号TOP6行业里就包括了医药行业。从这个角度看，创新药的热度回升，或许也不仅仅只是单一消息刺激。（注：时点动量模型依据所有中信一级行业指数的市场关键时点股价表现进行评分，动量得分前六的中信一级行业将成为动量信号TOP6行业。）

若是从估值的角度来看，板块可能已经不在高位了。回顾F姐此前写过的文章中，提及恒生生物科技指数还是在去年的6月份，那时候行业板块仍处于较高的热度中，估值相对也偏高一些。而如今，截止2026年6月24日，该指数PE-TTM为26.71倍，处于近两年16.35%的分位水平。（数据来源：Wind，2026.06.24。指数过往业绩不代表未来表现，市场有风险，投资需谨慎。）

当然低估值并不意味着趋势可能要改变，但至少给到了投资者一个重新审视行业的角度。

接下来，F姐就带大家仔细梳理一下。

首先来看一下过去为什么弱？

作为曾经市场的热门焦点，沉寂许久的核心原因或在于以下三点：

1、政策预期压制，集采常态化、医保控费以及行业合规整顿，让市场一直担心药企的利润空间；

2、估值消化压力，前期热度高的时候积累了较高的估值，但创新药研发和商业化兑现周期较长，估值需要时间去消化；

3、投融资环境降温，宏观资金面的变化让创新药、CXO等非常依赖资本的赛道阶段性遇冷。（资料来源：西南证券，浙商证券，2026.06.23）

不过，经历了长时间的消化与沉淀，近期行业内或发生了一些积极变化。

首先就是之前说的估值，已然回到了相对低位的水平。其次，企业回购明显增多：今年4月1日至6月21日，68家A股医药公司实施回购合计38亿元；港股方面，4月以来51家医药企业实施回购，合计回购金额超65亿港元。创新药和CXO企业是绝对的主力。回购虽然不能简单等同于股价立马变动，但至少说明产业内部的资金对当前估值并不悲观。

更关键的是，BD（商务拓展）交易日益频繁：近期，国内多家本土创新药企接连与海外合作方达成重磅的授权交易。前几日就有国内某药企宣布将两款自研药物的海外权益授权给海外企业，单笔总交易金额最高达14.61亿美元。（以上资料来源：Wind资讯，西南证券，2026.06.24）

再往深处看，创新药行业的价值体系，或许也在被重新审视。

一方面，医药本身具备长期刚性。无论市场怎么波动，老龄化、慢病管理、肿瘤、自免疾病等需求都客观存在，这是行业长期的基本盘。另一方面，中国创新药也正在从“仿制跟随”走向“创新出海”。在研发效率、临床推进和成本控制等方面，本土药企的优势逐渐显现，海外授权和国际合作的增多，也让创新药资产有机会在全球市场中重新定价。（资料来源：西南证券，浙商证券，2026.06.23）

同时，AI也在改变制药行业的效率逻辑。传统新药研发往往周期长、投入高、成功率低，而AI正在渗透到靶点发现、分子设计、ADMET预测等环节。机构数据显示，全球AI制药市场2025年规模约24.9亿美元，到2035年有望突破460亿美元，复合增速有望超过33%。（数据来源：中信建投，2026.06.22）

综上所述，F姐认为未来创新药的看点可能不只是单个产品能否放量，还包括研发效率、出海能力和技术平台价值能否持续兑现。（观点来源：西南证券，浙商证券，中信建投证券，2026.06.23）

说到这里，行业逻辑其实已经相对清晰：创新药板块的情绪升温，或许并不只是单一消息刺激，而可能有低位估值、出海进展以及新技术赋能等多重因素共振影响。

但对于普通投资者来说，创新药的研究门槛有些高了。很难去预判某一家公司的单款药物能不能顺利通过临床二期、三期，或者能不能顺利拿到批文。押注单一药企，一旦研发失败或者商业化不及预期，个股的波动风险是有些大的。

因此，基于这种情境之下，借助指数化工具或许是更为均衡且理性的方式。比如恒生生物科技指数，成分股聚焦生物技术、创新制药、医疗器械等领域港股企业，覆盖创新药上下游产业链，相对契合当下产业逻辑。借道该指数化工具，投资者既有望分散单一个股风险，亦有望从容捕捉行业成长红利。

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注：恒生生物科技ETF南方跟踪标的指数为恒生生物科技指数(HSBIO)，标的指数2021-2025年年度涨跌幅分别为-27.79%、-18.71%、-23.98%、-15.75%、64.46%。指数历史不预示未来，不代表基金业绩。

风险提示：基金有风险，投资须谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。根据有关法律法规，南方基金管理股份有限公司做出如下风险揭示：一、依据投资对象的不同，基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。四、如果您购买的产品投资于境外证券，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，本基金还面临汇率风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险。五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。南方基金管理股份有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。六、南方恒生生物科技交易型开放式指数证券投资基金及其联接（以下简称“本基金”），由南方基金管理股份有限公司（以下简称“基金管理人”）依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。本基金的费率标准为场内交易费用以证券公司实际收取为准。投资人在申购基金份额时，申购代理券商可按照不超过0.2%的标准收取佣金。投资人在赎回基金份额时，赎回代理券商可按照不超过0.2%的标准收取佣金。本基金联接A的费率标准为申购费：500万元(含)以上1000元/笔；200万元(含)~500万元0.4%;100万元(含)~200万元0.8%;100万元以下1.2%；赎回费：7日(含)以上0%;7日以下1.5%。本基金联接C的费率标准为申购费：0%；赎回费：7日以下1.5%;7日（含）以上0%，销售服务费：0.3%/年。本基金及其联接A和联接C基金的管理费和托管费均为：0.5%/年和0.15%/年。本基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站【http://eid.csrc.gov.cn/fund】和基金管理人网站【www.nffund.com】进行了公开披露。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。评论区不代表公众号“了不起的ETF”意见。以上内容仅为个人观点，不代表所在机构正式观点及立场，观点内容未来可能发生变化或更新，我们力求但不保证内容的准确性及完整性，基金有风险，投资须谨慎。