一句话点评：长江证券（000783）到底值不值得投资？

6月23日，长江证券涨停收盘于9.46元，此前两个交易日已连续大涨，触发股票交易异常波动公告。6月22日，国泰海通证券首次覆盖并给予“增持”评级。

这家ROE位居行业第二的中型券商，业绩成色如何？以下从基本面、技术面、发展前景三个维度梳理公开信息。

公司是做什么的？

长江证券综合实力位列行业中游，零售禀赋深厚、投研特色鲜明。截至2026年一季度，公司总资产、净资产、净资本体量分别位列行业第20、18、22位。但得益于权益市场修复，公司2026年一季度净营收和利润分别位列行业第13、12位，ROE位居行业第2。

基本面：业绩爆发式增长，各业务全面开花

2025年全年： 公司实现营业收入105.48亿元，同比增长59.86%；归母净利润36.96亿元，同比增长101.44%。加权ROE达10.02%，同比提升4.94个百分点。

2026年第一季度： 营收33.67亿元，同比增长34.65%；归母净利润14.86亿元，同比增长51.73%，业绩延续高增态势。

各业务板块表现：

经纪与财富管理： 2025年经纪业务手续费净收入37.70亿元，同比增长30.85%。公司持续深化财富管理转型，有效户数、有效户率、新增资产均实现同比增长。两融业务规模稳健增长，截至2025年末境内融资融券业务规模达458.81亿元，较上年末增长35.81%。2025年两融业务利息收入达20.34亿元，同比增长21.77%。2026年一季度经纪业务手续费净收入11.56亿元，同比增长34.75%。

自营投资： 这是业绩爆发的核心引擎。2025年自营业务合计32.85亿元，同比增长363.77%，主要系公司把握二级市场上涨行情，权益类投资策略效果显现。2026年一季度自营投资收益12.24亿元，同比增长40.30%。

投行业务： 2025年投资银行业务手续费净收入3.99亿元，同比增长14.17%。公司深耕湖北市场，湖北地区债券承销规模排名前3，债券承销规模同比增长149.18%。2026年一季度投行业务手续费净收入0.92亿元，同比增长32.76%。

资管业务： 2025年资产管理业务手续费净收入2.94亿元，同比增长2.19%。2026年一季度资管业务手续费净收入0.59亿元，同比增长6.13%。

研究业务： 公司研究业务综合实力稳居行业前列，在2025证券时报最佳分析师评选中连续四年获评“最佳研究团队”第1名。

需关注的方面： 代买收入市占率（不含席位）略有下降。券商行业整体与市场波动高度相关——权益及固收市场环境转弱可能导致公司业绩下滑。

技术面：短期强势，机构参与度极高

短期走势： 6月23日涨停收盘于9.46元，涨幅10%。6月22日、23日连续两个交易日收盘价格涨幅偏离值累计超过20%，触发股票交易异常波动公告。6月23日盘中最高9.46元，最低8.91元，振幅6.40%，成交额28.39亿元。

资金面： 机构参与度高达68.44%，属于“完全控盘”。最近1日主力成本9.41元，最近20日主力成本8.12元。6月23日龙虎榜净买入3.43亿元，当日买入总额5.45亿元。北向资金2026年3月31日持有1.24亿股，较上季末增加28.35%。

技术评分： 东方财富6月23日综合评分87分，打败99.98%的股票。近期消息面活跃，主力资金有大幅介入迹象，短期呈现上升趋势。

估值方面： 截至6月23日涨停，总市值523.14亿元。机构预测2026年净利润均值47.55亿元，较2025年同比增长28.63%。

发展前景：三条主线与三重约束

主线一：湖北国资入主，产融协同深化。 2025年长江产业集团成为公司第一大股东。湖北国资作为省级战略性新兴产业投资运营主体，打开了公司与湖北省产业升级、战略性新兴产业培育的协同空间。4只存量次级债评级已从AA+上调至AAA，后续融资成本有望进一步降低。

主线二：科创投资业务加速成长。 2025年长江创新与长江资本合计贡献净利润6.3亿元，占集团利润比重达17%。2026年部分储备项目进入IPO通道，叠加早期投资项目广合科技估值修复，有望在二季度贡献较多投资收益。公司已获得50亿次级债、80亿短债注册批复，净资本、风控指标均远优于监管要求。

主线三：研究驱动战略持续赋能。 长江研究所作为业内老牌券商研究所，研究能力稳居行业前列，持续为公司投资决策、服务实体经济提供研究支持。

现实约束一：股价已接近机构目标价上沿。 国泰海通给予2026年1.4倍目标PB，对应目标价9.82元。英为财情统计的2位分析师12个月平均目标价为8.58元。当前股价9.46元已超过平均目标价，接近国泰海通给出的9.82元上限。

现实约束二：市场波动风险不可忽视。 公司业绩与资本市场走势高度相关。2025年自营业务363%的增长建立在市场上涨的基础之上，一旦市场环境转弱，业绩弹性可能迅速逆转。

现实约束三：公司自身已提示风险。 公司在异动公告中明确表示“近期公司经营情况正常，内外部经营环境未发生重大变化”，且“不存在应披露而未披露的重大事项”。这意味着近期股价上涨主要由市场情绪驱动，而非基本面突发利好。

机构怎么看

近六个月累计2家机构发布研究报告，均给予“增持”评级。预测2026年净利润最高50.89亿元、最低44.21亿元、均值47.55亿元。国泰海通首次覆盖给予目标价9.82元；太平洋证券预计2026-2028年归母净利润分别为50.89亿、63.92亿、72.80亿元。

客观小结： 长江证券2025年营收翻倍增长、净利润翻番，2026年一季度延续50%以上的高增态势。经纪与自营双轮驱动，各业务线全面开花；湖北国资入主后产融协同深化，科创投资业务加速成长。但当前股价9.46元已超过机构平均目标价8.58元，接近国泰海通给出的9.82元上限。

公司已在异动公告中明确表示经营情况正常、无应披露而未披露的重大事项——近期上涨更多由市场情绪驱动。券商行业业绩与资本市场走势高度相关，市场波动是最大不确定因素。以上为公开数据整理，不构成任何投资建议。