最憋屈的外资：被绑架20多年，价值6亿的股权，被逼3亿出售

大众印象中，外资收购中国国产品牌，几乎没有吃亏的，多数都赚得盆满钵满。

比如雀巢收购徐福记糖果，美国KKR收购大窑汽水，百威英博收购哈尔滨啤酒等，都取得了巨大的商业成功。

万事总有例外，就有外资在中国吃了瘪，比如，收购了拉萨啤酒一半股权的全球第四大巨头嘉士伯。

嘉士伯其实在中国的多数投资都是成功的，但入股拉萨啤酒却成了其最憋屈的遭遇。

嘉士伯2004年入股拉萨啤酒之后就如同被绑架了，虽然持股50%，却没有同等的话语权，完全被当成了一个不参与经营管理的财务投资人。

当嘉士伯想以财务投资人的身份变现股权获益时，却又被合作方各种阻拦，以致卖了10年都没卖出去。

直到如今公司要破产重整了，合作方才愿意受让嘉士伯的股权，但又必须打折，价值6亿的股权，嘉士伯被逼3亿出售。

2003年，中国正式超越美国成为全球最大的啤酒市场，于是吸引了各国国际巨头来华投资，纷纷与本土啤酒品牌合作。

中国东部是竞争的主战场，但嘉士伯作为全球老四，没争过大哥、二哥们，便调整战略大举进军中国西部。

拉萨啤酒作为西藏本土龙头，自然就成了嘉士伯的合作对象。

拉萨啤酒的控股股东是上市公司西藏发展，2004年，西藏发展与嘉士伯合资设立了拉萨啤酒有限公司，双方各持股50%。

合作协并没有约定嘉士伯作为财务投资人，但嘉士伯入股之后却发现，管理层和董事都是西藏发展委派的，自己连参与经营管理的权限也没有，根本就不是平等的合伙人。

不过，既然木已成舟，嘉士伯也就忍了，反正只要拉萨啤酒能越来越好，然后自己每年能够获得大笔分红就行了。

应该说，在当时看来，嘉士伯的理想是很容易实现的，西藏整体啤酒消费量虽然不比内地，但拉萨啤酒市场份额高，利润还是挺丰盛的。

不过，这样的安稳日子没过多久，西藏发展的管理层就出幺蛾子了，要收购新能源公司搞新业务。

嘉士伯懵了，一个好好的啤酒厂，三心二意搞什么新能源，当然是坚决不同意，最后收购没搞成，双方矛盾由此而生。

不过，正如前面所说，嘉士伯根本没有话语权，能挡得了一时，但挡不了一世，到2016年，嘉士伯心灰意冷，决定退出。

嘉士伯发现，这却成了一笔“来了就走不了”的投资。

2016年，嘉士伯第一次提出退出，它都找好了买家，也谈好了价格，约定转让价4.2亿元，但西藏发展不同意，交易最终告吹。

为什么嘉士伯卖股权需要西藏发展点头，因为当初的合作协议约定，西藏发展对嘉士伯持有的50%股权有优先购买权。

有优先购买权，就阻止了嘉士伯往外卖，但西藏发展又不买，嘉士伯就在这样的纠缠当中，一直被绑架到了现在。

其实，嘉士伯尝试外卖股权不止一次。

2021年、2023年，嘉士伯第二、第三次出手都没成功，2023年还被西藏发展告上了法庭，使得嘉士伯所持股权直接被冻结。

看起来，这好像很不讲理啊，但实际上，是西藏发展合理利用了法律，也就是前面提到的优先购买权。

西藏发展向法庭表达的意思是，我要买，但我需要时间筹钱，而我筹钱的时候我怕嘉士伯把股权偷偷卖了，于是向法院申请财产保全。

这一保全，也就被冻结了，嘉士伯再想卖就没有办法了。

其实，嘉士伯想撤的原因不止是西藏发展三心二意想搞新能源，还有西藏发展换实控人就像跑马灯，而且，每一任实控人都是掏空上市公司的“强盗”。

比如 2016年执掌西藏发展的实控人储小晗，通过关联方在占用西藏发展3亿资金，直接导致自己被交易所公开认定终身不适合担任上市公司董监高的处分。

再比如储小晗之后的实控人王坚， 他指使拉萨啤酒与多家关联公司进行巨额关联交易，累计交易额超过60亿，而关联交易的目的就是占用资金。

王坚最终被证监会行政罚款，并被采取10年市场禁入措施。

再比如现在的实控人罗希，也是占用资金的好手，证监会调查显示，罗希累计占用资金3个多亿，直接导致西藏发展被申请破产重整。

罗希因此被证监会处以800万元罚款，并被采取10年市场禁入措施。

而除此之外，罗希还涉嫌其它的问题，2026年4月，罗希监察委留置，最近才刚刚解除留置。

三任实控人，连续掏空上市公司，嘉士伯只能干看着，怎能不想赶快走人。

当然，也正是这三任实控人的折腾让西藏发展破产重整后，嘉士伯终于可以转让拉萨啤酒的股权了。

只是，相比市场价打了5折。

根据嘉士伯与西藏发展签订的协议，50%股权作价2.92亿。

但值得一提的是，拉萨啤酒第三方评估机构评估的价值是约12亿元，50%股权对应的评估价值应该是约6亿元，为什么3亿就卖了呢。

实际上，这也是被逼无奈啊。

第一，耗了这么多年了，不想再耗下去了。无论找到什么买家，西藏发展都可以用“优先购买权”随时叫停。

继续耗下去，诉讼成本和法律风险只会越来越高，不如早点离场。

第二，拉萨啤酒当下对嘉士伯来说可能已经是个包袱。嘉士伯的全球战略早已转向聚焦核心市场和高端品牌，在中国，它的核心平台早就是重庆啤酒了。

最后，*ST西发正在走破产重整程序。重整也是有失败可能的，如果重整失败被清算，那50%的股权价值只会更低。

于是，这场始于2004年的“联姻”，最终以嘉士伯“断腕式”出售结束。

到这里也许有人会说，相比当初的1.2亿投入成本，仍然是大赚的，有什么可憋屈的呢。

但如果你仔细算，20年才100%的收益，对于这些国际资本巨头来说，这是大亏，而且，当下明明价值6亿，却只能卖3亿，能不憋屈吗。

当然，对于股民来说，倒也不关心这个，只盼破产重整成功之后，不要再出掏空上市公司的“强盗”了。