河北
来源：市场资讯
Morning FX
上周日本央行落地了新一轮加息，但却仍然并没有改变日元的弱势。USDJPY已经突破上一次4月底干预时的汇率160.72，接近2024年7月的高点161.94。CFTC持仓显示日元的净空头还在持续增加，且空头仓位超过了上一轮干预前的规模。
本轮日元贬值的主要原因：利差
近期USDJPY与美日利差重新恢复相关性。6月FOMC点阵图释放鹰派信号，市场预期美联储在明年3月前要加息2次，美日利差进一步走高，带动USDJPY上行。
日元越贬值，日股越强
日元贬值直接利好日本出口型龙头企业，海外营收换算为本币后利润大增，带动权重股市值抬升。这种“币弱股强”的格局，也是日本央行不敢激进大幅加息的核心原因：大幅加息虽然利好日元，但会刺破日股估值、冲击本土企业盈利。
日元干预风险加大
近期日本官员的表态也更加严厉。日本财务大臣片山皋月 6 月 9 日内阁会后记者会上表态：“当前环境下，我方随时准备果断出手。”6月19日，片山在内阁会议后的记者会上继续表态：“若出现投机性汇率波动，我们将采取果断举措”。措辞力度已接近4月30日干预前夕 “果断出手时机临近” 的表态。
日本财务省还有多少子弹？日本财务省在4月28日—5月27日期间，累计开展约 11.7 万亿日元（折合730亿美元）的买入日元干预。根据5月末日本外汇储备数据，还有1620 亿美元外币存款，若日本财务省进一步抛售美债变现，则可动用的资金规模还将大幅提升。
（图片来源：野村证券）
日本干预或难以持续改变日元长期颓势
地缘风险缓和带动WTI原油回落到80美元/桶下方。此外沃什上台取消前瞻性指引可能会进一步放大汇市的波动率，使得日元carry trade头寸平仓。因此，一旦官方实施干预，本次干预带来的汇率顺时影响或将强于上一轮。
但受制于日本自身偏弱的经济基本面，市场参与者倾向于利用官方干预带来的日元反弹窗口抛售日元，导致干预仅能制造短期脉冲修复，难以支撑日元形成持续性升值行情。
总结今天的分享：
1、USDJPY 在161-163的警戒区间，干预风险正在加大。目前日本央行的外币存款，算上可抛售的流动性极佳的短期美债，还可以进行2-3次类似4月末-5月初的外汇干预规模。
2、本轮日元贬值的主要原因是美日利差扩大。由于油价下跌和未来外汇市场波动率的上升，一旦日本央行进行干预，日元的瞬间升值幅度可能会强于上一轮。不过，中长期看日元干预也难改日元颓势。
3、短期可以布局期权做多日元，例如buy put或者put spread。
免责声明：本公众号所载信息、意见不构成所述证券或金融工具买卖的出价或征价，评级、目标价、估值、盈利预测等分析判断亦不构成对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的投资建议。该等信息、意见在任何时候均不构成对任何人的具有针对性的、指导具体投资的操作意见，订阅者应当对本公众号中的信息和意见进行评估，根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。
特别声明：以上内容(如有图片或视频亦包括在内)为自媒体平台“网易号”用户上传并发布，本平台仅提供信息存储服务。
Notice: The content above (including the pictures and videos if any) is uploaded and posted by a user of NetEase Hao, which is a social media platform and only provides information storage services.
