证券板块迎来“戴维斯双击”时刻，重视行业Beta修复机会

来源：市场资讯

2026年，A股市场交投持续火热，日成交额屡创新高，但证券板块却一度表现低迷。随着政策红利不断释放、行业基本面持续改善，当前仍处于估值低位的证券板块，于近期迎来大幅反弹。多位非银分析师指出，当前券商估值与业绩严重错配，重视证券板块Beta修复机会。

业绩与估值严重错配

巨大的预期差正在收敛

一边是市场交易活跃度的历史新高，一边是证券板块估值的十年冰点，这种极致错配不会永远持续。

景气度全面向好，业绩支撑扎实。据Wind数据，2026 年A股日均交易额多次突破3万亿元，于2026年6月22日创下3.76万亿元的历史次高；两融余额逼近3万亿元，处于历史高位。财政部数据显示，2026年1—5月证券交易印花税同比增长88.8%，直观反映了市场活跃度。在如此火热的交投环境下，券商经纪、信用等核心业务全面受益，2026年一季度上市券商营收和净利润延续同比增长，行业ROE已回升至2016年以来较高水平。

截至2026年6月22日，券商板块的市净率估值仍处于近十年30%的历史分位数水平。具体到作为行业基准的中证全指证券公司指数，其最新的市净率（PB）为1.33倍，市盈率（PE-TTM）为15.53倍，近十年历史分位数仅为4.89%。市场对行业已经发生的强劲基本面改善进行定价尚不充分。

图：证券公司指数近两年走势

来源：Wind，华安基金，截至2026/6/22

近两年来，受益于市场交投活跃与权益市场回暖，证券行业经营数据显著改善。中国证券业协会最新数据显示，150家券商2025年度实现营业收入5411.71亿元，同比增长19.95%；实现净利润2194.39亿元，同比增长31.2%，均创下2016年以来新高。截至2025年末，150家券商总资产达14.83万亿元，净资产为3.34万亿元，净资本为2.44万亿元，各项核心资本指标均保持稳健。根据2025年及2026年一季度财务报告，证券公司指数的营业收入同比增长分别为28.9%/30.9%，归母净利润同比增长分别为42.75%/17.23%。

图：证券公司指数盈利回暖

来源：Wind，华安基金，截至2026年一季报

政策红利密集释放

券商迎来“三重共振”

政策层面为证券行业的持续发展奠定了坚实基础。2026年4月，证监会发布《关于深化创业板改革更好服务新质生产力发展的意见》，拉开了“十五五”时期深化资本市场改革的大幕。监管层明确表态要“持续稳定和活跃资本市场”，并引导养老金、保险资金等“耐心资本”加大权益配置，为市场带来稳定的增量资金。

最为重磅的是，《中华人民共和国金融法（草案）》于6月23日提请全国人大常委会首次审议。这部金融领域的“根本大法”明确将所有金融活动纳入监管，并专章强化资本市场建设，在法律层面鼓励和引导中长期资金入市，被视为A股市场迈向法治化与高质量发展的制度基石。

从行业未来发展角度，证券板块有望迎来三重共振。

第一，资本市场改革加码，打开券商业务空间。2026年陆家嘴论坛释放了一揽子重磅信号：科创板第五套上市标准扩大至人工智能领域、主动管理型ETF正式获批、商业不动产REITs试点落地、研究设立非银流动性支持工具。这些举措直接利好券商投行、资管、机构业务等多条线，打开了中长期增量空间。

第二，行业整合提速，头部券商强者恒强。券商并购重组持续推进，中金公司吸并东兴证券、信达证券的“三合一”方案已获受理，多起券商并购案取得实质性进展。行业整合有助于提高集中度、形成规模效应，头部券商综合实力和抗风险能力进一步增强。（以上个股仅作示例，不作为投资建议）

第三，IPO回暖+科创跟投，贡献业绩弹性。随着科创板第五套标准适用范围扩大，硬科技企业上市预期升温。券商跟投科创板IPO项目可实现“保荐费+直投浮盈+跟投收益”三份收益，单项目综合收益可观。展望2026年下半年，市场有望迎来优质科技型企业的集中上市潮，为券商投行和自营业务贡献增量。

一键配置券商板块的利器：

证券ETF华安

在市场预期转向、板块复苏初期，通过指数化工具布局是高效便捷的选择。中证全指证券公司指数由49家上市券商构成，覆盖从大型综合性龙头到特色中小券商，能较为全面地反映行业整体Beta行情。其前十大权重股包括中信证券、东方财富、国泰海通、华泰证券、招商证券、广发证券等核心龙头券商，兼顾了传统券商与金融科技标的的弹性。

从其成分股构成来看，头部券商占据了主导地位，这使得指数能够集中分享行业龙头在政策支持、业务创新和市场集中度提升过程中的核心红利。

表：中证全指证券公司指数前十大成分股

资料来源：Wind，华安基金，截至2026/6/22

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风险提示：以上基金产品风险等级均为R4（中高风险），以上提及的个股仅为客观介绍，不构成任何投资建议。基金管理公司不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金产品收益存在波动风险，投资需谨慎，详情请认真阅读本基金的基金合同、招募说明书等基金法律文件。关于ETF产品申赎购费率，投资者在办理现金申购或赎回时，销售机构可按照不超过0.5%的标准收取一定的费用/佣金，其中包含交易所、登记结算机构等收取的相关费用。