新地缘局势下的外贸突围：上市公司出海谋变，价值面临重估

出海已成为众多中国企业的“必选项”。但今年以来全球经济增速放缓、中东地缘冲突持续发酵，给国际贸易带来一定不确定性。在出海大潮中的企业体感如何，迎来了哪些新变化？

近日，第一财经记者调研多家沪市公司出海情况发现，面对供应链阻断、海运费暴涨等挑战，上市公司通过拓展新兴市场、加快数字贸易平台建设、优化物流服务、布局全球产能等策略，展现出一定韧性。

全球贸易环境变化叠加中国产业转型升级等因素，中国企业出海也迎来了较多新变化：贸易市场更趋多元，与东盟、非洲、拉丁美洲等新兴市场的贸易量增加；产品结构向高附加值品类升级，机电产品、家用电器、汽车零配件已经成为出口主力；中国企业出海已从简单的产品输出，进化为“产品+产能+技术+服务”的全方位布局阶段。

基于投资机构的视角，国泰基金宏观策略分析师杨轶婷认为，出海企业存在价值重估的机会。对出海上市企业长期发展价值的评估，核心关注四方面：出海规模、全球价值链地位、出海竞争壁垒以及抗风险能力。

今年企业出海的“抗压术”

在全球经济增速放缓、地缘冲突持续发酵、贸易摩擦不断的国际局势之下，企业出海受到了怎样的影响，采取了怎样的应对举措？

近日，第一财经记者走访义乌小商品城的过程中，一位出口仿真娃娃的店铺店主告诉记者，今年整体外贸订单数量与往年无差，但今年的订单出货节奏较去年慢，因为受国际局势影响，海运费较往年贵很多，所以有些客户要求暂停出货或者出货节奏放缓。

“目前我们的产品还没有涨价，因为去年年底公司备足了半年左右的原材料，如果后续原材料用完了，采购时原材料价格上涨，我们产品也会相应提价。”上述店主说。

这是义乌小商品城外贸企业的一个缩影。“今年以来，国际贸易形势多变，中东地缘冲突不断发酵，其实给我们带来了一定影响，但由于小商品的刚需属性，以及多元化的全球市场布局，义乌市场展现出较强的韧性和抗风险能力，整体影响可控。”小商品城董事会秘书许杭说。

许杭向记者分享4月份美伊冲突下中东分市场的处境称，“当时迪拜也处于冲突中，我第一时间联系了迪拜市场的负责人，得知迪拜市场正常营业，人身安全有保障。中东地区客户在义乌市场的采购量还挺大，之前因为地缘冲突原因，伊朗客户失联，但是到了4月下旬，有些伊朗客户通过周边国家已经与我们市场经营户联系上了，进行了询单，前期交付的订单也陆续回款。”

今年一季度，义乌进出口总额为2093.7亿元，同比增长25%。“预计全年进出口总额也会有两位数以上的增长。”许杭说，针对外部环境变化，小商品城采取了四大举措：一是持续拓展中东、东南亚、非洲、拉美等新兴市场，增强市场结构的均衡性；二是加快数字贸易平台建设，通过线上交易、数字展示和跨境电商等方式提升贸易便利化水平；三是完善国际物流和海外仓网络建设，提高供应链稳定性和履约能力；四是强化支付结算、供应链金融等综合服务，帮助市场经营主体降低跨境贸易成本和经营风险。

在当前全球地缘冲突扰动供应链稳定性的背景下，企业出海和商品出海背后，货物组织和物流运输能不能有效履约，能源以及基础大宗商品能不能得到保障，也备受市场关注。

“中东冲突从升级到如今缓和的过程中，宁波港口的集装箱中东航线也由全线停运，到现在吞吐量降幅不断收窄。”宁波港董事会秘书蒋伟对记者说，针对美伊冲突带来的物流链阻断，该公司一方面提升客户物流效率，降低综合物流成本，为中东航线船舶提供优先进港、优先靠泊、优先作业服务；另一方面，主动走访客户，了解客户需求，想客户之所想，急客户之所急，加强企业、船公司和相关部门的信息联动。

从卖产品到在海外“扎根”

如今国际形势多变，叠加国内产业升级，企业出海也迎来新变化，不仅面临产业结构调整，也经历了从“把货卖到海外”，变成“在海外本土扎根经营”的模式变化。

小商品城出海的根本目的是“带着8万商户一起走出去”。“这一战略体系在过去一两年内实现了爆发式增长与全矩阵落地。”许杭说。截至2025年底，小商品城已累计在36个国家布局了78个出海项目，其中2025年新增了32个项目。

相较于往年，义乌市场出口方面也出现了新变化。据许杭介绍，一方面，贸易市场更趋多元，对东盟、非洲、拉丁美洲等新兴市场的进出口增速，全面进入两位数甚至接近50%的状态；另一方面，产品结构向高附加值品类升级，机电产品、家用电器、汽车零配件已经成为出口的绝对主力。

港口吞吐量是观测外贸与实体经济的重要晴雨表。蒋伟也观察到，我国与东盟、非洲、拉美等新兴市场贸易往来日益紧密，为港口外贸业务发展带来了新的机遇，机电产品、电动汽车、锂电池、风力发电机组等高附加值、绿色产品增长快速。

华友钴业便是新能源出海浪潮中的一员。“‘上控资源’是公司出海发展的核心，我国镍、钴、锂等能源金属对外依存度较高，不掌握上游资源，企业长期发展就会面临‘卡脖子’风险。”据华友钴业董事会秘书李瑞介绍，该公司开拓海外矿山资源，布局新能源行业所需的关键金属资源；同时依托海外资源与产业配套，推动海外一体化产能建设，增强全球客户交付能力。

面对复杂多变的海外经营环境，李瑞也深感国际化布局侧重点发生了变化。“当前公司更加注重本土经营能力的建设，积极融入当地发展生态。”李瑞说，海外项目要长期稳定运行，必须尊重当地法律法规、用工习惯、社区文化和产业政策要求。未来海外竞争，不只是产能竞争，更是企业能否在当地建立信任、形成长期经营能力的竞争。

春风动力则是向海外出口全地形车、摩托车、电动两轮车，去年出口营收占比超七成。该公司董事会秘书周雄秀说，春风动力实现了从“产品出海”向“产业出海”的跨越，在泰国、墨西哥等地建立制造基地，构建了全球联动的产能网络，以本地化运营对冲贸易风险。

关于未来如何提高产业链供应链的抗风险能力？周雄秀称，将通过全球化制造分散关税、地缘政策等不确定性风险，保障产销平稳；关键零部件推行多供方开发，规避单一来源隐患；依托数字化系统实时追踪供应链情况，对长周期关键物料储备安全库存。

出海逻辑下有何投资机会？

中国制造业的产能和竞争力，远远超出了国内的需求边界。出海成为企业的必然选择，也带来第二增长曲线。那么出海企业是否面临价值重估？

“从资本市场角度看，全球化布局是提升长期估值的重要支撑。单一市场的企业成长天花板可见，而能在全球配置资源、参与竞争的企业，其长期价值才能得到资本市场的充分认可。”李瑞称。

关于小商品城出海带来的价值，兴业证券商贸零售行业首席分析师金秋认为，数字贸易和AI赋能正在重塑出海效率，打开利润空间；义乌出口在贸易摩擦和全球经济放缓背景下仍居全国首位，证明“结构性β”存在。对于二级市场，这意味着出海赛道的底层需求具有穿越周期的韧性。

再具体从制造业出海的价值重估来看，天风证券研究所新兴产业团队的研究员戴飞认为，这与出海模式的多样化、定价权的出海、出海利益的兑现三方面有关。也就是说，企业出海从自己一家走出去，变成了带动产业链走出去，并对全球产业链有了“定价权”，定价权提升带来收益。

2025年，A股上市公司的海外业务收入，首次突破12万亿元。其中电子、石化、汽车、交运，四个行业的海外收入过了万亿；电子、家电、汽车、机械设备，海外收入占比都超过了25%。

基于投资机构的视角，杨轶婷认为，出海企业存在价值重估的机会。其中，出海规模方面，即对应着企业估值定价中的市场空间维度；全球价值链地位方面，即对应着企业估值定价中的盈利质量维度；出海竞争壁垒方面，即对应着企业估值定价中的行业竞争格局维度；抗风险能力亦为评估出海企业长期发展价值的重要维度。

那么，在出海这个大框架下，投资机构会从哪些细分方向筛选投资机会？华泰柏瑞基金消费组负责人彭邦泰认为，可关注四个方向：一是出海供应链配套，涉及产能设备配套、物流体系配套、渠道扩张配套；二是优质供给，不仅能在价格竞争中胜出，也具有产品品质、功能上的对外竞争力；三是有横向扩品类能力，或者是多国家多地区有扩张空间和扩张能力的公司；四是从制造向下延伸，发展路径从产品出海迈向品牌全球化的企业。

“除了方向上的选择，未来我们更多的还是会侧重在企业管理团队的跟踪和筛选上，因为企业出海并不是一帆风顺，过去几年全球贸易壁垒、地缘分化、汇率波动轮番扰动，优秀的企业团队可以通过前瞻布局和快速调整而脱颖而出。”彭邦泰说。