北京
作者 | 城投君
据上交所债券项目信息平台6月18日消息，南通市崇川国有资产经营控股（集团）有限公司（下称“崇川国资”或“公司”）2026年面向专业投资者非公开发行公司债券获得受理，该项目拟发行22.5亿元。
截至最新，崇川国资存续债券13只，存续债券规模81.35亿元；其中私募债57亿元，占比70.07%。
崇川国资基本信息
崇川国资成立于2005年3月，系南通市崇川区重要的基础设施建设主体，负责区域范围内的土地整理和安置房销售等业务。截至2026年3月末，公司注册资本为50.00亿元，实收资本为35.82亿元；控股股东为南通市崇川国有资产投资发展有限公司，实际控制人为通市崇川区政府国有资产监督管理办公室。2026年6月，经大公国际评定的主体信用等级为AA+，评级展望为稳定。
截至2025年末，崇川国资实现营业收入23.02亿元，同比增长37.54%；利润总额2.52亿元，净利润2.38亿元，同比增长53.71%；总资产636.92亿元，总负债416.96亿元，资产负债率65.47%；经营现金流量净额17.17亿元；流动比率211.64%。
债务及偿债数据
经大公国际统计，截至2025年末，崇川国资总债务为231.44亿元（不含应付利息），较2024年增长21.87亿元，增幅为10.43%；同期短期债务为81.04亿元，占总债务比重为19.44 %，同比增长62.67%。
偿债指标方面，2025年崇川国资EBITDA为3.48亿元，EBITDA利息保障倍数为0.36倍，EBITDA不足以覆盖利息支出。流动比率为2.12倍，速动比率为0.51倍，流动资产能够对流动负债形成覆盖，但流动资产主要由存货构成，实际偿债能力与数据存在差距；速动比率低于安全水平，公司集中兑付压力较大。
现金流方面，2025末崇川国资非受限货币资金为8.05亿元，与短期债务资金缺口达72.99亿元；经营性净现金流为17.17亿元，净流入规模较大但长期看波动较大，不能对债务形成稳定保障；未使用银行授信额度65.97亿元，具有一定备用流动性。
评级报告关键提示
大公国际在评级报告中指出，崇川国资经营优势包括：（一）南通市和崇川区地区生产总值保持增长，公司面临的外部发展环境仍保持良好；（二）公司在崇川区城市建设和经济发展中发挥重要作用；（三）公司得到当地政府在政府补助和股权划转方面的有力支持，资本实力有所增强。
评级报告同时提示，崇川国资面临以下主要风险：（一）公司土地整理项目待投资规模仍较大，面临一定的资本支出压力；（二）公司以保障房开发成本为主的存货规模大幅增长，存货及应收类款项对公司资金形成较大占用，影响资产流动性；（三）公司短期有息债务规模大幅增长；2025年末公司的现金及现金等价物无法覆盖短期有息债务，面临一定短期偿债压力；（四）公司对外担保规模仍较大，担保比率有所下降但仍处于高水平，被担保企业主要为当地国有企业，区域集中度较高，存在一定或有风险。
值得注意的是，大公国际评定公司可持续发展能力为最低的1分，评定公司保障能力分析为1.55分。
（来源：上交所债券项目信息平台，崇川国资财报、评级报告）
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