全球洞察｜霍尔木兹海峡或重开，对市场有何影响？（2026年6月17日）

来源：市场资讯

（来源：摩根基金洞察）

概览

• 霍尔木兹海峡或重开，将有助降低全球经济面临的主要风险。

• 供应或需数周甚至数月恢复正常，期间受保险成本上升、基建受损及重建储备需求的影响，能源价格可能维持较高水平。

• 随着风险偏好升高，市场资金可能会轮动至表现相对落后的板块、亚洲市场以及较长久期的债券。与此同时，能源安全与国防开支或将继续成为长期投资的主题。

最新进展

美国总统特朗普宣布，各方已就延长停火及重开霍尔木兹海峡达成协议。消息已获伊朗副外交部长，以及担任此次谈判调停角色的巴基斯坦与卡塔尔证实。官方签署仪式预计将于6月19日在瑞士举行。虽然美国总统特朗普过去亦曾宣布过类似协议，但此次获得伊朗及调停国确认，使得协议落实的可能性大增。

目前有关协议的细节仍然有限，而且即使在签署谅解备忘录后，局势仍有可能出现反复。这可能不会是谈判的终点，因为要就伊朗核计划达成持久共识，以及长远缓解海湾国家之间的紧张局势，难度依然甚高。此外，自4月初达成初步停火协议以来，双方仍不时发生零星的军事冲突。以色列与黎巴嫩真主党之间的冲突，亦是影响和平进程的一大变量。尽管如此，对投资者而言，重开霍尔木兹海峡的协议，或是当中最值得关注的一环。

这对全球经济有何影响？

重开海峡对全球经济显然是正面因素，因为能源及石化产品供应中断可能会引发滞胀风险。即使市场可能会迅速消化复苏预期，但要恢复正常仍需时间。

第一个障碍或将是重新建立保险及航运公司对霍尔木兹海峡航运安全性的信心。即使海峡重开，驶经该处船只的保费仍可能维持在高位，从而增加来自该地区的石油、天然气及其他产品成本。

能源生产、炼油及物流运能如果要恢复至冲突前水平可能仍需要一些时日。合理估计是，实现供应正常化或需耗时数周，甚至两至三个月。这还未考虑因伊朗袭击而可能受损的生产设施、部分设施，可能需要两三年才能完成修复并重新投入运作。

各经济体及政府也可能寻求补充库存与战略储备，以防中东局势再度恶化。整体而言，这意味着能源价格短期内回落至冲突前水平的机会不大。

对各央行而言，重开海峡应可减缓部分压力，由于能源价格带来的初步通胀冲击，可能尚未完全反映在通胀预期之中。这或将让美联储得以在本周的议息会议上维持利率不变，并继续观望。欧洲央行则已在上周上调政策利率。其实在冲突爆发前，通胀压力已持续升温，欧洲央行早已踏上紧缩货币政策的路线。如果能源价格持续平稳，可能为欧洲央行在今年内调整政策提供更大弹性。

投资启示

不出所料，市场的实时反应是风险偏好上升，并带动市场上扬。这可能会引发进一步的资金轮动，使近期表现落后的板块受益。如果主要经济体不确定性正在消退，非科技板块可能会补涨。消费相关企业、高耗能行业以及运输业均有望受益。

亚洲方面，东盟及印度市场的表现一直受制于能源短缺及通胀压力。如果能源进口最终恢复正常，将有助于这些市场的表现。这也将为投资者提供一个将资金分散配置各板块、地区的机会。面对这种资金轮动，投资者在股票配置上或需采取主动管理策略。

政策利率见顶的预期，亦支持投资者在特定政府债券市场增加久期持仓，并可能带动信用息差温和收窄。随着市场风险偏好改善，美元可能再度承压。

除了市场对达成协议及重开海峡的实时反应之外，投资者或会关注这场冲突的长远影响。

首先，能源安全再次成为重要议题。俄乌冲突迫使欧洲各地政府重新评估其能源依赖程度，而中东冲突对不少亚洲经济体的影响甚至更为显著。石油及天然气的进口来源地，可能成为各地政府的政策讨论焦点。这也引发了对能源来源，以及非化石燃料（包括可再生能源及核能）角色的进一步讨论。

其次，美伊冲突反映出，国防开支的规模并非影响结果的唯一因素，资金的运用方式同样关键。大量、低成本的武器，例如无人机，让伊朗在控制霍尔木兹海峡上占据优势。国防相关的经济模式在未来几年或将持续演变，并可能会带动国防产业内部的资金轮动。

图表：2月底以来的市场表现

料来源：FactSet、MSCI、摩根资产管理。所有股票指数均以美元计价，美元以美元指数为代表，黄金以伦敦金现价格为代表。

反映截至2026年6月12日的最新数据。指数的过往表现并不预示其未来表现。

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