仙工智能招股中，聚焦智能机器人领域，怎么看？

今年港股新股市场非常热闹，近半年新受理的IPO申请约300家，港股打新赚钱效应也明显提升。截至6月16日，今年在香港上市的66家新股中，只有8家在上市首日破发，首日破发率约12%，较往年大幅下降。

格隆汇获悉，最近港交所又有一批新股处于招股期，包括仙工智能、麦科医药、领益智造、中科闻歌、科拓股份、芯碁微装等，今天先重点分析一下仙工智能。

仙工智能（06106.HK）招股期为6月15日至18日，预计6月24日上市。每股发售价101.6港元，每手50股，入场费约5131港元。公司采用18C招股机制，全球发售1049.73万股H股，基石投资者认购占比为43.34%。其由中金公司独家保荐，有绿鞋。

从历史数据来看，中金公司保荐的港交所新股上市首日上涨的概率约66%，而今年中金保荐的香港新股还没出现首日破发的情况，可见保荐人还算给力。仙工智能的基石认购比例也较高，说明比较受机构投资者青睐，叠加仙工智能处于机器人行业，有想象空间，值得参与打新。目前，仙工智能的孖展倍数已超过1182倍，估计中签率会比较低。

仙工智能的前身上海仙工有限成立于2020年，并在2025年改制为股份有限公司，总部位于上海市浦东新区。

作为一家智能机器人公司，仙工智能以机器人控制系统（即“机器人大脑”）为核心，研发并销售机器人、控制器、软件及配件，为真实场景提供含开发、获得、使用的一站式智能机器人解决方案。

公司的产品，图片来源于招股书

具体来看，2023年至2025年（简称“报告期”），仙工智能来自机器人业务的收入占比在60%左右，机器人控制系统的收入占比约20%，另外还有少量收入来自软件及配件产品。

按产品类型划分的收入明细，图片来源：招股书

近几年，尽管仙工智能的收入呈增长趋势，但仍处于亏损之中。

具体来看，2023年、2024年、2025年，仙工智能的收入分别约2.49亿元、3.39亿元、4.42亿元，毛利率分别为85.2%、81%及79.8%，对应的净利润分别约-4770.4万元、-4230.8万元、-4706.6万元，经调整净利润分别约-2091万元、-1063万元、-287万元。

公司综合损益及其他全面收益表概要，图片来源：招股书

仙工智能在研发上投入了不少资金。报告期内，其研发费用分别为6370万元、7130万元、7920万元，分别占各年度收入的25.6%、21.0%及17.9%。

凭借机器人控制系统方面的技术专长与数千个工业场景数据的深厚积淀，仙工智能让集成商及终端客户能更容易地获得智能机器人。公司拥有超过2000家集成商及终端客户，遍及30多个国家及地区。2025年仙工智能82.7%的收入来源于中国内地，其余部分来自海外市场。

集成商通过添加零部件、软件及定制工程将公司的产品集成到更广泛的自动化解决方案，以服务其客户的最终应用；仙工智能还把产品销售给3C、汽车、自动化设备、新能源、半导体、工程机械和生物医药等多个行业的终端企业客户。

值得注意的是，仙工智能面临与客户违约及贸易应收款项及应收票据可收回性相关的信贷风险。

2023年至2025年，公司的贸易应收款项及应收票据从约0.54亿元飙升至1.7亿元，对应的贸易应收款项周转天数也从61天增加至111天，如果供应商的付款周期较长，或客户的经营状况及财务状况不佳，可能会影响公司的流动资金及财务状况。

近年来，智能机器人产业发展很快。按收入来算，2025年全球工业智能机器人市场规模达到286亿元，预计至2030年将达到1985亿元，预计2026年至2030年的复合年增长率为48.6%。但行业竞争也很激烈，据灼识咨询，2025年工业智能机器人产业参与者超过3000家机器人企业。

尽管市场规模很大，且有很大成长潜力，但行业仍处于发展早期阶段，尚无普遍确立的商业模式或主导性的竞争框架，仙工智能的业务模式能否被市场广泛接受还存在不确定性。

竞争格局方面，据灼识咨询，仙工智能2025年的收入在工业智能机器人市场位列全球第七及中国第三，市场份额分别为1.1%及2.5%；按搭载相关机器人公司所供应控制器的工业智能机器人数量计，仙工智能位列全球第二及中国第二，市场份额分别为7.7%及14.6%。

按每股101.6港元的发售价来算，假设发售量调整权及超额配股权未获行使，扣除应付的与全球发售有关的估计承销佣金、费用及开支后，仙工智能的募资净额约9.95亿港元。

本次IPO所募集的资金主要用于推进技术及基础设施的研究开发；建设一个多功能中心，整合研发、运营、组装及测试功能，以加强智能机器人开发及规模化能力；寻求机器人产业链上下游的收购及投资机会；建立全球销售体系；营运资金及一般企业用途。

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