国际金价暴跌25%，央行购金趋势未变，现在该割肉还是抄底？

去年追高入了黄金的朋友，最近是不是刷到满屏“黄金凉了”的说法，盯着账户浮亏坐立不安？卖了怕割在谷底，加仓又怕继续跌，进退两难太磨人。

今年年初国际金价摸到5600美元的历史高点，到现在已经跌了25%，连年内的全部涨幅都吐回去了。6月中旬更是跌破4200美元，最低摸到4161美元，年初抢黄金的人现在全蹲在山顶站岗，等回调的人也不敢下手。

这次挺离谱的，中东冲突一直在升级，照大家老印象“大炮一响，黄金万两”，这次黄金非但没涨，反而跌出了新高度。很多人摸不着头脑，哪里出问题了？

这次冲突影响的核心是能源，不是直接冲击金融格局。霍尔木兹海峡被封锁后，国际油价一度冲到95美元一桶，油价上涨推高全球通胀预期，美联储就没法降息，甚至还有可能继续加息。

黄金本身是无息资产，美元加息后美债收益率走高，存银行拿4%的利息，比拿着不生息的黄金划算太多。资金自然就从黄金流向美元和美债，这种情况就是市场说的地缘避险逻辑反转。

现在黄金跟美股绑得特别紧，6月以来黄金和纳斯达克100指数的相关系数高达0.91。意思就是黄金不再能独立避险了，美股跌它跟着一起跌。

投资者需要补保证金的时候，流动性最好的黄金第一个被抛售，本来以为是避风港，结果成了提款机，说起来也是挺讽刺。

拿光大证券研报的结论来看，历史上金价和实际利率呈高度负相关，实际利率每升一个百分点，金价平均跌约18%。过去三个月美国10年期实际利率从1.8%攀升到2.3%，刚好对应这轮金价25%的跌幅，这个规律放在这次也完全适用。

除了利率层面的影响，这轮抛盘主要来自三拨不同的资金。头一拨是对冲基金和投机资金，美国商品期货交易委员会最新数据显示，截至6月3日当周，这类资金大幅削减了近200万盎司的黄金净多头头寸。说白了就是聪明钱先跑了。

金价跌破200日均线后，这是很多趋势交易策略的止损线，跌破之后程序化量化基金自动触发抛售，形成了下跌引发抛售，抛售带动继续下跌的死循环。

再来一拨是全球黄金ETF，世界黄金协会的数据显示，3月份全球黄金ETF遭遇约120亿美元的月度净流出，直接创下历史新高。5月好不容易小幅流入30亿美元，6月前两周又转为流出80亿美元。

欧美市场是流出的重灾区，亚洲市场相对稳健，这也能解释为啥国际金价跌得凶，国内金价反而更抗跌。

还有一拨出乎很多人意料，部分国家的央行也在卖出黄金。一季度全球央行还是净购金244吨，同比增长约15%，但内部已经出现明显分化。土耳其抛售了近120吨黄金，主要是为了稳定本国汇率，波兰也卖出了一部分，哈萨克斯坦已经连续四个月减持。

不过有个定海神针一直没动，中国央行还在持续增持。截至5月底，中国央行黄金储备达到约2400吨，已经连续19个月买黄金，从来没停过。

很多人最关心的就是，自己手里的黄金到底该走该留，要不要现在进场抄底？我们拆开来捋清楚。

如果你当初是抱着“黄金只涨不跌”的想法追高进去的，现在每天慌得睡不着觉，那真得重新审视这笔投资。你买的不是黄金，是怕错过行情的焦虑。

短期利空还没出尽，美联储6月要开议息会议，市场都在等会不会加息的信号。靴子落地之前，金价大概率还要在低位磨一段时间，甚至有机构把短期目标价下调到了4000美元。

如果你是拿闲钱做长期配置，三五年不急着用，这轮下跌说不定是近几年难得的入场窗口。支撑黄金长期走牛的核心逻辑一点都没变，全球央行购金的趋势还在延续。

欧洲央行最新报告显示，黄金占全球央行储备的比重已经升至27%，超越美国国债成为全球第一大储备资产。去美元化是长期慢变量，不会因为几个月的金价波动就逆转。

美国联邦债务已经逼近39万亿美元，每年利息支出突破1万亿美元，这个问题不会凭空消失。多国都在构建新的跨境支付体系，长期来看会持续削弱美元的主导地位。

华尔街机构现在分歧也很大，花旗把三个月目标价从4300美元下调到4000美元，但6到12个月的目标价还是维持在5000美元。加拿大皇家银行也认为，事后回头看，这轮下跌可能就是不错的入场时机。

所有人都看空的时候，反而离底部不远了。从技术面看，金价已经跌回2025年底的水平，较历史高点回撤超过25%。历史数据显示，黄金回调20%以上之后，未来六个月的平均回报率超过15%，2008年、2015年、2021年都是这个情况。

当然过往表现不代表未来，但这个概率还是值得参考。只是要提醒一句，这次资金流出速度比以往更快，程序化交易占比更高，底部可能会反复确认，别指望一下子就V型反转。

给你三个实打实的操作建议，普通人照着做就不会错。别天天想着精准抄到最低点，全世界只有一个最低点，没人能每次都踩中。

与其all in赌一把，不如把准备投的钱分成3到5份，每隔一两周买一次，拉平成本。涨了能赚钱，跌了还有子弹继续补，简单点的做法就是金价每跌50美元，买入一批就好。

别碰黄金期货、杠杆ETF这类带杠杆的产品，波动比你想象的大得多，还有爆仓风险。你看这几天金价动不动单日跌3%到4%，加了5倍杠杆，一天就直接爆仓了。

普通人买实物金条或者国内的黄金ETF就够了，尤其是国内黄金ETF，流动性好交易方便，还不用担心买到假货。

仓位一定要控制好，最好放在总资产的5%到10%就足够。黄金在资产配置里是压舱石，不是帮你赚快钱的发动机。

这个仓位既能在极端行情里对冲风险，也不会因为短期波动影响日常心情。经典的资产配置模型就是60%股票加30%债券加10%黄金，过去二十年这个组合的表现比纯股票组合稳健得多。

如果你买的是银行纸黄金或者黄金积存，要留意银行的买卖价差，有的银行一克价差十几块，来回交易一次先亏2%，这类产品适合长期持有，不适合短线来回博弈。

说白了，对黄金的态度就是长线看多，短线别急着冲进去。长期核心逻辑没坏，央行持续在买，美元信用在弱化，全球债务在膨胀，这些都是慢变量，不会因为几个月的下跌就消失。

短期确实还有压力，加息预期还在，资金还在流出，技术面也没走稳。最好的策略不是猜底在哪，而是慢慢分批买。涨了不追，跌了别怕，用时间换空间，用耐心换收益。黄金几千年都是硬通货，变的不过是每一轮周期里，总有人觉得这次不一样而已。

参考资料：中国证券报 国际金价波动下的投资选择