博睿康年入1亿冲刺“脑机接口第一股” 侵入式产品尚未商业化拟募25亿研发

长江商报消息●长江商报记者 徐佳

A股首次迎来脑机接口企业。

日前，上交所正式受理了博睿康技术（上海）股份有限公司（以下简称“博睿康”）的科创板首发申请，公司拟募资25亿元，冲刺A股“脑机接口第一股”。

专注于脑机接口领域十余年，博睿康已搭建侵入式与非侵入式双产品线体系，其中非侵入式产品在国内保持领先，侵入式产品在2026年3月获批上市。

长江商报记者注意到，尽管在行业政策红利以及产品商业化推进下，博睿康的年营收规模已经突破1亿元，但受高研发投入、侵入式新品尚处商业化初期、股份支付费用计提等因素影响，公司持续处于亏损状态。2023年至2025年，博睿康归属于母公司股东的净利润（以下简称“归母净利润”）累计亏损3.28亿元，研发费用累计1.87亿元。

值得关注的是，申报IPO前，博睿康在半年内引入19家新股东。其中，2025年12月公司实施增资扩股，以两大实控人为主的员工持股平台通过超低价格取得公司新增股份，与外部投资者增资价格相差25倍，这也使得博睿康2025年一次性计提1.92亿元股权激励费用。

半年新增19家股东实控人低价获股

资料显示，脑机接口是指在人脑与外部设备之间建立的直接信息交互通路，通过采集、解析大脑信号，实现大脑与机器之间的信息交换和控制。当前，脑机接口的应用主要集中在医疗、科研以及消费等领域。

自称为中国脑机接口领域的领军企业，博睿康成立十余年来专注于脑机接口全链条技术，在微弱神经信号采集、信号解析与闭环反馈等关键环节形成持续突破，前瞻性布局了侵入式与非侵入式双产品线。

在非侵入式领域，博睿康已开发上市20余款非侵入式神经信号采集及调控产品，其中近三年公司脑电图机出货量、出货金额均位列国内脑电图机全行业前三、国产第一，2025年国内市场占有率超越外资品牌位居全行业首位。

在侵入式领域，博睿康NEO平台第一代首款产品NEO-ONE SCI（植入式脑机接口手部运动功能代偿系统）于2026年3月获国家药监局批准上市，系国际首个进入临床应用阶段的侵入式脑机接口医疗器械，目前尚处于商业化初期阶段，NEO-ONE ANS及其他在研产品处于研发阶段。

当前，国内尚无专业从事脑机接口产品生产、研发及销售的上市公司。博睿康IPO被受理，标志着公司向“脑机接口第一股”迈出了一大步。

按照计划，博睿康拟公开发行股票不超过2000万股并在科创板上市，募集资金总额不超过25亿元，主要用于脑机接口研发项目、脑机接口产业化建设项目以及补充流动资金，推进NEO在难治性癫痫、脑卒中运动功能障碍等方向的产品研发与临床转化，推动非侵入式产品向抑郁、睡眠障碍等领域纵深拓展，增强公司的关键技术创新能力与核心竞争力。

长江商报记者注意到，申报IPO前，2025年11月至2026年4月，博睿康半年内新增19家股东。其中，2025年11月公司实施增资扩股，引入13家机构，入股价格为215.08元/股，本轮投资前博睿康的估值为37亿元。

一个月后，博睿康再次增资，公司员工持股平台上海博睿康企管以8.20元/股的价格取得92.99万股，两笔增资中博睿康每股价格相差25倍。

而上海博睿康企管由博睿康实控人胥红来、黄肖山分别持股42.4617%、29.0363%，此番低价增资实质为股权激励安排，也直接导致博睿康2025年一次性计提1.92亿元股权激励费用。

目前，胥红来、黄肖山分别持有博睿康12.2453%、10.4379%股份，胥红来担任博睿康董事长、总经理，黄肖山为公司副董事长、副总经理。包括直接持股以及通过两大员工持股平台北京博睿康投资、上海博睿康企管间接持股，二人合计可控制公司33.5581%的股份。

尚未盈利三年研发费1.87亿

由于尚未盈利，博睿康采用第五套上市标准申报IPO。

长江商报记者注意到，2023年至2025年，博睿康的营业收入分别为7521.24万元、6597.47万元、1.08亿元。其中，2022年多项财政贴息、专项再贷款及国家级科研项目落地，下游院校、医疗机构、科研机构设备采购需求集中释放，拉动公司2023年营收同比大增约60%。受2023年高基数影响，公司2024年营业收入同比出现回落。

受益于国家多层级政策扶持带动脑机接口市场需求扩容，叠加公司多款自研产品陆续实现商业化放量、产品矩阵持续完善，博睿康2025年营业收入明显提升。

目前，博睿康已建有年产能约1500套的脑电采集系统生产线。报告期内，公司脑电采集系统的整体产量分别为512台、430台、596台，销量361台、296台、488台，产销率70.51%、68.84%、81.88%，平均销售单价分别为每台17.06万元、17.7万元、15.91万元。

各报告期内，博睿康的综合毛利率分别为75.97%、79.40%、78.18%，处于较高水平，但归母净利润分别亏损4875.75万元、4953.38万元、2.3亿元，扣非净利润分别亏损5529.71万元、5811.94万元、4731.31万元。

三年间，博睿康的归母净利润、扣非净利润累计分别亏损3.28亿元、1.61亿元。截至2025年末，博睿康未分配净利润为-4.67亿元。

对于业绩持续亏损，博睿康解释称主要有两点原因。一方面系脑机接口关键技术研发周期长、准入门槛高，需要较高的研发投入，且公司侵入式产品处于商业化初期，尚未形成收入；另一方面系报告期内实施股权激励确认了股份支付费用，致使报告期内亏损增加。

各报告期内，博睿康的研发费用分别为6388.45万元、5796.05万元、6511.05万元，累计1.87亿元。

同期，博睿康股权激励费用分摊至期间费用的金额分别为1268.01万元、433.79万元、1.96亿元。各报告期内，博睿康剔除股份支付影响后的扣非净利润分别为4261.70万元、-5378.14万元、-4324.46万元。

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