颖通控股7000万港元预付款骚操作吓退普华永道

证券之星丛文蕾

上市不到9个月，又停牌3个月。坐拥一众国际奢侈香氛品牌代理权，顶着"中国香水第一股"光环的颖通控股本应风光无限，却被一笔去向可疑的7000万港元预付款，牵出审计师辞任、企业主动停牌、港交所从严监管介入等一连串负面事件。

颖通控股发布公告称，将于6月18日举行董事会会议并披露截至2026年3月31日以来的年度业绩。

在代理模式短板凸显、主业营收下滑的情况下，即将出炉的年报，是否又会把公司推入新的风暴中心？

01 7000万港元"罗生门"

3月16日公告，颖通控股审计师罗兵咸永道(内地称"普华永道")辞任。根据普华永道的辞任函，颖通控股在港交所上市不久后，与三家服务供应商订立了若干协议，以获得多年期的公关服务、数据分析与咨询服务以及社交媒体推广服务，并已预付款项7000万港元。

图源：公司公告

针对这笔7000万港元预付款，普华永道要求颖通控股管理层作出解释：该笔费用是否属于上市开支；三家供应商的背景及其是否在IPO期间已参与公司业务；公司在委聘前是否履行了相应的内部审批程序；以及相关服务费水平、合约及付款条件是否符合市场惯例。

随后双方陷入拉锯战。颖通控股表示，已经委聘独立专业顾问在审核委员会监督下，就上述事项展开调查。

普华永道则强调，该调查结果将对其2025/2026财年年度审计的性质、时间及范围产生重大影响，因此需全面了解调查进展。

一段时间后，普华永道仍旧没有获得任何详细的调查进展，也没有收到相关解释、文件或资料。事务所表示，无法敲定审计额外核查工作时间表，同时提出要求企业承担本次事件衍生审计额外服务费。

该诉求遭颖通控股立即否决，认为审计团队不仅没有完成既定工作，还要额外收费。最终公司以"为保障公司及全体股东的整体利益"为由，在与普华永道达成一致后，辞任了普华永道的审计师。

值得注意的是，像颖通控股这样因"审计费用的分歧"辞任审计师的并不少见。今年4月17日，港交所更新了有关审计师的委聘、罢免及薪酬的常问问题，明确当上市公司要求审计师辞任，或采取任何行动导致审计师辞任，应事先取得股东在股东大会上的批准。也就是说，港股上市公司不能再擅自以降低审计费用等方式变相罢免审计师。

原审计机构离场后，颖通控股委聘了罗申美会计师事务所为新任审计师。知名战略定位专家、福建华策品牌定位咨询创始人詹军豪在接受《华夏时报》采访时直言，这次审计师辞任事件，直接重创公司的市场信誉与资本形象，引发外界对颖通控股内控、财务真实性的强烈质疑，后续还可能面临监管问询与投资者信任危机。

至于7000万港元的预付款的具体情况，随着颖通为满足复牌硬性监管要求，也浮出水面。

公告文件显示，颖通旗下香港附属公司颖通香港，与第三方实体A签订4000万港元服务合约，合作周期3年，自2025年10月1日生效。实体A核心职责为统筹联动全平台社交媒体服务商，全域落地颖通旗下香氛产品线上营销推广。

颖通控股本部则与第三方实体B达成2000万港元三年期合作，实体B主营港股及海外上市企业市值公关、资本市场舆情服务。

此外公司分两笔签约实体C，300万港元三年期财务数据分析咨询服务、700万港元五年期配套咨询服务，两笔业务均自2028年10月启动。

三项业务叠加，公司合计预付服务费7000万港元，资金上市后快速全额拨付。2025年11月，贴合原审计师整改要求，颖通控股及香港子公司同步终止三份合作协议，7000万港元预付资金全额原路退回企业账户。

图源：公司公告

资金全额回款看似平息资金风险，却把颖通与普华永道拖入罗生门。普华永道辞任前表态，全程未拿到调查范围文件、管理层解释、业务佐证资料；但颖通在公告提到，与普华永道协商后作出了相关行动。

更关键的是，资金原路退回无法抵消业务交易本身的合规瑕疵，普华永道此前提出的四大核心问题，颖通控股始终未给出官方合规答复。

02 靠外部品牌输血

与7000万港元用途一同披露的，还有颖通控股的一笔投资。

公告显示，颖通控股以人民币9750万元认购了杭州白昼与梦生物科技有限公司15%的股权。

该公司是本土芳疗护肤品牌"馥郁满铺"的运营主体。针对本次跨界投资，颖通控股接受媒体采访时称，布局本土功效芳疗赛道，能够抢抓国货个护行业结构性增长红利，补齐集团护肤品类版图，优化整体业务结构，对冲香水单一主业经营风险。

国货美妆赛道红利退却，进入头部企业并购整合、大鱼吃小鱼的存量竞争阶段。而对外收购、参股外部新锐品牌，本就是颖通控股上市既定核心战略。

其在募资用途规划中明确指出，公司IPO募集资金核心投向自有香氛品牌孵化培育、外部美妆香氛品牌并购投资、自有线下集合店"拾氛气盒"渠道拓店扩张。

上市后中期业绩沟通中，企业再度明确战略：弱化单一国际香水代理标签，一边扩容海外轻奢、奢侈香氛代理权，一边依托外部投资+自有孵化双路径，丰富产品矩阵、拓宽收入渠道。

截至2025年9月30日，颖通控股代理外部品牌池一共有74个，核心香水品类品牌53个，其余品类覆盖家居香氛、功效护肤、彩妆、个护、时尚眼镜多元赛道，手握爱马仕、梵克雅宝等顶奢香氛独家及区域代理权。

但品牌授权绑定风险时刻悬顶。2022年公司核心奢侈香水合作方终止品牌续约，单一年度直接砍掉4.25亿元营收，业绩遭遇断崖式冲击。招股书风险提示也提到，公司品牌授权周期极度分散且短期合约居多，12个品牌1年内授权到期、26个品牌1-3年到期、17个品牌3-5年到期，授权周期超5年的长期核心品牌仅7个。

作为中游分销商，颖通控股不掌握品牌定价、供货核心话语权，上游品牌方调价、收缩渠道、更换代理商，都会直接压缩企业营收、毛利空间。2025财年半年报(截至2025年9月30日)数据显示，公司营收同比下滑3.4%，打破2023-2025连续三个财年营收稳步上涨走势。

图源：公司财报

公司对此解释称，主要因实施严格的价格控制以应对激烈竞争，以及出售附属公司精简营运所致。

受益于供应链成本管控、营运费用优化，当期归母溢利同比上涨15.3%至1.33亿元，但经营性现金流净额大幅跳水49.7%，仅录得9446.9万元，盈利质量大幅下滑。

行业内卷加剧之下，企业不得不做更多的营销及推广活动。中期报告数据显示，销售及营销开支约2.88亿元，在总收入中的占比为28%。

事实上，颖通控股早在1999年就推出了自主品牌Santa Monica。但在截至2023年3月31日、2024年3月31日和2025年3月31日的三个财年内，该品牌收入分别为530万元、1700万元以及1050万元，收入占比分别为0.3%、0.9%及0.5%，自研造血能力十分有限。

如果说，审计合规整改、完成复牌是颖通控股短期内的生死难题，那么盘活自有品牌、修复营收现金流、夯实基本面盈利则是一条漫长的道路。