77岁鬼塚虎单飞

界面新闻记者 | 张蕊
界面新闻编辑 | 任雪松

6月10日，亚瑟士（ASICS）宣布集团董事会已正式批准一项分拆计划：将旗下拥有77年历史的鞋履品牌鬼塚虎（Onitsuka Tiger）的全部资产与全球运营业务，注入新成立的全资子公司OT GROUP，整个交易通过吸收式公司分立完成，预计生效日期为2027年1月1日。OT GROUP暂无上市计划。

这并非一次被动的资产剥离，而是一场主动的组织“松绑”。让集团内部跑得最快的品牌脱离原有的运动品牌治理框架，以独立的身份面对市场。

2025年亚瑟士全年净销售额为8109亿日元，同比增长19.5%；营业利润1425亿日元，同比增长42.4%；归母净利润987亿日元，同比增长54.7%，三项数据均创历史新高。

其中，鬼塚虎是亚瑟士五个核心品类中利润率最高、增速最快的品牌之一：2025年全年净销售额1365亿日元，同比增长43%，利润率约37.7%；2026年第一季度，净销售额继续增长34%至378亿日元。目前，鬼塚虎业务版图已覆盖约160个国家和地区，拥有约190家直营门店，员工约2800人。

鬼塚虎在亚瑟士集团总营收中的占比约为16.8%，但其贡献的利润远超这一比例。亚瑟士的主品牌深耕专业运动，聚焦跑鞋竞速技术迭代、材料工程与数据驱动的性能提升。而鬼塚虎早已从运动底色中脱离，从一个复古运动鞋品牌进化为以文化意象和生活方式为核心的时尚鞋履品牌。两者的运营节奏天然不同：专业运动品的研发周期以季度和赛季为单位，而时尚鞋履的供应链和零售节奏以月和周为单位。

目前，分析师普遍认为，将其独立是保护高增长业务运营节奏的必要举措。三菱UFJ eSmart证券首席策略师Tatsunori Kawai对路透社表示，组织层级增加会拖慢决策速度，对快速增长的公司而言，分拆是理想选择。Iwai Cosmo 证券的Shoichi Arisawa向彭博社也表达了类似观点：独立运行允许更灵活的战略，一个利润率近38%的业务应该拥有自己的零售和产品节奏，而不是在母公司的体系内与专业跑步业务争夺资源。

市场对分拆方案给出了积极信号：公告当日，TOPIX大盘指数下跌0.7%，而亚瑟士的东京股价逆势上涨约2.7%。

图源：鬼塚虎官方微博

鬼塚虎的历史比亚瑟士还长。

1949年，鬼塚喜八郎在神户创立了鬼塚虎，最初的产品是一款草鞋式凉带鞋，上市后失败。他回到设计台，研究篮球运动员启动和急停的力学原理，1952年推出了带吸盘式鞋底的篮球鞋，迅速打开市场，到1955年已覆盖全日本500家体育用品店。1953年，鬼塚虎与马拉松选手寺泽彻合作研发防起泡跑鞋，埃塞俄比亚传奇跑者阿比比·比基拉从1957年起开始穿着鬼塚虎的跑鞋参赛——这是他运动生涯中第一次穿鞋跑步。

1960年代，鬼塚虎通过一个关键渠道打入了美国市场。俄勒冈大学的跑者菲尔·奈特（Phil Knight）在斯坦福大学就读期间撰写了一篇关于运动鞋营销的硕士论文，随后赴日本说服鬼塚虎将产品引入美国市场。1963年，奈特收到了第一批鬼塚虎运动鞋，随后他与教练比尔·鲍尔曼各自出资500美元，成立了Blue Ribbon Sports——这家公司后来更名为Nike。从某种意义上来说，鬼塚虎是Nike创始故事的起点。

1966年，鬼塚虎推出了专为1968年墨西哥城奥运会设计的 Mexico 66，这双鞋的标志性虎爪纹从此成为品牌的视觉符号。1977年，鬼塚虎公司与另外两家企业合并为亚瑟士集团，鬼塚虎自此成为亚瑟士旗下的一个品牌。

2002年，亚瑟士将鬼塚虎以复古生活方式品牌的定位重新推向市场。转机出现在2003年：电影《杀死比尔》中，乌玛·瑟曼穿着黄色鬼塚虎Taichi鞋款出场——这双鞋的曝光让鬼塚虎从一个运动怀旧品牌一跃成为流行文化符号。2008年，鬼塚虎推出了高端线Nippon Made（日本制），进一步拉开与运动品类的距离。

电影《杀死比尔》中，乌玛·瑟曼穿着黄色鬼塚虎Taichi

复古运动鞋浪潮与日元走低带来的访日消费热潮，共同将鬼塚虎推上了新的高度。2023年，时尚芭莎将Mexico 66称为“下一双it-shoe”，凯雅·杰柏等超模的频繁穿着让这双诞生于1966年的条纹运动鞋在巴黎、东京、上海街头无处不在。

过去两年，鬼塚虎的品牌定位正在从“复古潮牌”向“高端生活方式”持续上探，实体布局是最直观的信号。

2023年，鬼塚虎对北美市场进行了零售端清理，撤出亏损门店并削减电商促销，以优化渠道效率。尽管鬼塚虎北美门店数量收缩，2025年亚瑟士在该区域的净销售额仍增长4.6%至1412亿日元。

2025年7月，鬼塚虎在巴黎香榭丽舍大街开设全球旗舰店，这被视为品牌高端化转型的里程碑——该选址是奢侈品牌的标准动作。巴黎算是鬼塚虎的福地：品牌复兴后的第一家旗舰店，恰恰于2002年开在巴黎。18个月内，鬼塚虎在全球新开了28家门店，覆盖上海、巴塞罗那、伦敦等城市。

独立后的扩张节奏将更加密集。OT GROUP 社长 Ryoji Shoda 表示，2026年7月10日，品牌将在东京新宿开出全球最大旗舰店，随后是名古屋、米兰、首尔，以及洛杉矶。其中，洛杉矶店的开业将意味着鬼塚虎重返美国市场。

这场分拆与中国市场的关系，比表面看起来更深。

2025财年，亚瑟士大中华区销售额达1205亿日元，同比增长19.9%，营业利润率约20.8%，在各区域市场中仅次于日本本土。从五年维度看更为陡峭：2020年大中华区收入仅约411亿日元，到如今体量翻了近三倍。

支撑这条曲线的恰好是两个引擎：中国大众路跑与马拉松热潮推动亚瑟士专业跑鞋基本盘持续扩大；而鬼塚虎代表的薄底复古运动鞋风潮，吃的是独立于欧美街头潮流叙事的另一条需求线。

图源：鬼塚虎官方微博

将鬼塚虎分拆为独立子公司，亚瑟士保留了全资所有权和合并报表权，放弃的是内部的审批链条。换句话说，是一个近38%利润率的业务不再需要为决策速度让步于组织层级。

但分家不是只有好处。鬼塚虎的势能中，有多少依托于亚瑟士的供应链、研发和品牌信用背书，分拆之后才会真正显现。与此同时，其高增长相当程度上绑定访日旅游红利和薄底复古运动鞋风潮，这是一条波动性远高于功能性需求的增长曲线。

对鬼塚虎而言，独立后的挑战并不少。从一个运动品牌集团内部的品牌部门，转型为独立的时尚鞋履公司，意味着供应链管理、零售运营、品牌营销的全面自建。在亚洲市场占据优势的鬼塚虎，能否在竞争更为激烈的欧美市场站稳脚跟，尤其是重返北美面对Nike的主场竞争，将是独立后最值得关注的变量。

而对于亚瑟士，这次分拆也是一场检验：当最赚钱的品牌被解绑之后，主品牌能否凭借专业运动核心品类独自撑起增长？答案需要时间给出。