黄金“光环”褪色！机构下调短期目标价，积存金投资者分化加剧

本报（chinatimes.net.cn）记者林佳茹 吴敏 北京报道

“我现在特别不看好黄金。”从事电商行业的张先生对《华夏时报》记者坦言，自己以1020元/克的价格买入积存金后持续亏损，感觉金价还会回落，已暂停黄金相关投资，转而持续加仓半导体希望能平摊成本。

当前黄金价格的下跌速度超出市场预期。记者多方采访了解到，前期在高位布局积存金的投资者普遍面临亏损，市场心态呈现鲜明分化：部分投资者选择止损离场，长期配置者借机逆势加仓，更多人则持币观望，三类操作路径背后也折射出不同群体的投资逻辑差异。

与此同时，有研究机构下调黄金短期价格预期，认为其短期内仍将承压。业内专家对《华夏时报》记者指出，本轮金价承压是美联储加息预期升温、美元走强、实物需求走弱等多重因素叠加所致。短期金价难改弱势格局，不过中长期投资逻辑并未动摇。从投资行为来看，投资者心态与操作出现分化，本质是各方对黄金属性、投资周期和风险承受能力的认知存在差异。

积存金投资者心态分化

近期国内金价持续走低，市场参与者心态也出现明显分化，不同投资者结合自身判断做出了截然不同的操作选择，积存金市场整体观望氛围浓厚。

不少高位持仓的投资者如今进退两难。投资者小徐的经历颇具代表性，他以1131元/克的价格购入100克积存金，如今面对持续下行的金价左右为难：选择卖出就要承受不小亏损，继续持有又担忧价格进一步下跌，这也是当下多数投资者的真实写照。

部分投资者选择及时止损、暂停投入。在北京从事教育工作的小李对《华夏时报》记者直言，已暂停银行积存金定投计划。和小李想法一致的投资者不在少数，他们不愿继续承担价格波动带来的风险，纷纷叫停定投、部分选择割肉离场，以此控制亏损范围。

与之相反，长期投资者则借机加仓。在北京从事金融行业的苏先生从2025年上半年便开始配置积存金，面对本轮金价下跌，他并不焦虑，“黄金适合长期布局，短期价格起伏无需过度在意，我计划持有八到十年，现阶段还会继续加仓。”

一线银行从业者也直观感受到了市场的冷清。某国有银行客户经理朱女士对《华夏时报》记者介绍，目前金价已回落至916元/克左右，但前来咨询积存金业务的客户寥寥无几。“买涨不买跌是普遍心理，不少投资者预判金价仍有下行空间，因此选择观望。”她同时表示，黄金具备长期配置价值，能够对冲短期价格波动带来的风险。

谈及当前积存金投资者出现的“止损离场”“逆势加仓”“观望等待”三种情绪，苏商银行特约研究员武泽伟对《华夏时报》记者表示，积存金投资者操作分化的核心原因，是持仓成本、风险偏好与周期认知的多重差异。不同投资者入场时点差异较大，部分高位入场者浮亏显著，风险承受能力较弱的群体选择止损离场。而成本较低的长期配置者，仍看好黄金中长期价值选择逆势加仓。同时市场对金价走势的判断存在明显分歧，短期交易资金更关注美联储政策波动，长期资金则锚定全球央行购金等核心逻辑，叠加资金期限与配置目的不同，最终形成三类分化的操作策略。

南开大学金融学教授田利辉对《华夏时报》记者补充道，投资者分化本质源于投资逻辑与风险偏好的差异。“短期投机者将黄金视为博弈工具，其操作易受市场情绪驱动，面对回调易触发止损；而长期配置者则基于黄金的避险与抗通胀属性，以资产组合安全为导向，在市场波动中更倾向于逆势布局。”此外，资金属性与投资期限错配亦加剧分化。高杠杆资金承压离场，而闲钱定投者更具韧性。本质是不同投资者对黄金“金融属性”与“货币属性”认知的深刻分歧。

后续金价怎么走

谈及本轮金价持续回调的深层诱因，田利辉认为本轮金价承压源于多重因素共振。首要因素为美联储政策预期逆转，市场对加息押注升温推高美债收益率与美元，显著提升黄金持有成本；其次，资金追逐AI等确定性资产，黄金作为无息资产的吸引力下降；再者，地缘政治风险溢价被高通胀环境削弱，避险需求阶段性让位于利率逻辑；叠加技术面破位引发止损潮，形成负反馈循环。“市场正经历从‘宽松交易’到‘紧缩定价’的范式转换。”田利辉强调。

在武泽伟看来，海外宏观预期的显著调整是金价走弱的核心动因。美国多项经济数据表现超预期，就业数据强劲，通胀粘性未消，市场对美联储年内降息的预期基本落空，甚至出现加息预期升温的迹象，推高美元指数与美债收益率，大幅提升黄金的持有机会成本。同时金价近期快速下跌，跌破多重关键技术支撑位，交易资金集中止损离场，叠加地缘避险情绪阶段性退潮，共同推动金价进入调整周期。

展望后市，有研究机构对黄金短期行情持谨慎态度，金价短期仍承压运行。6月8日花旗发布研报预判，实物黄金需求疲软将持续拖累金价；美国就业数据大幅向好推升美元，进一步压制以美元计价的黄金价格。研报同时警示：若霍尔木兹海峡封锁状态延续至夏末，实物购金需求持续萎缩，国际金价或跌至3500美元/盎司。

对于后续行情，武泽伟判断，短期金价大概率维持震荡偏弱格局，机构下调短期目标价反映了对高利率延续的定价，但中长期上涨的核心逻辑并未破坏。后续影响金价的核心因素仍是美联储货币政策转向时点，以及美国经济基本面变化。投资者应重点关注美国非农就业、CPI等核心经济数据，美联储议息会议的政策表态，以及美元指数和美债收益率走势。长期配置者可逢低分批布局，短期交易者则需控制仓位，警惕市场波动风险。

田利辉则认为，金价短期或维持震荡，中期存不确定性。核心影响因素包括：美联储政策路径（关注通胀数据与议息会议信号）、地缘风险升级可能（如中东局势外溢）及全球央行购金持续性。

同时，田利辉提醒投资者需警惕短期波动陷阱，应聚焦黄金的长期配置价值。建议跟踪美国CPI、PPI及美联储点阵图，同时关注央行增持节奏。策略上，可采用“定投平滑成本”或“区间网格交易”，避免单边押注，保持资产组合韧性。黄金终究是信用货币体系的“压舱石”，其价值终将回归基本面逻辑。

责任编辑：冯樱子 主编：张志伟