债市早参6月11日|个人养老金账户购买储蓄国债首日火爆；万科40亿中票展期方案获通过

债市要闻

【5月国际油价上行势头放缓，国内CPI和PPI走势分化】

国家统计局公布数据显示，5月份，我国消费市场运行总体平稳，CPI同比上涨1.2%，涨幅与上月相同，核心CPI同比上涨1.1%；PPI同比上涨3.9%，连续3个月同比上涨，涨幅比4月扩大1.1个百分点，创2022年8月以来新高。

东方金诚研究发展部执行总监冯琳表示，5月CPI环比由升转降，符合季节性规律，同比涨幅与上月持平，主要是当月汽油、手机价格同比涨幅扩大，对冲了食品、服务价格同比涨幅收窄带来的影响。5月剔除变动较大的能源和食品价格，更能反映基本物价水平的核心CPI同比为1.1%，继续处于偏低水平，背后主要是当前消费市场仍然呈现明显的供强需弱特征。

而5月PPI环比涨幅明显放缓，但在环比延续上涨和去年同期基数下沉共同拉动下，同比涨幅进一步扩大。5月PPI环比延续上涨，主要原因是前期油价走高继续向国内石油相关产业价格传导，全球AI投资热潮推动芯片产业链及铜等有色金属价格上涨，以及季节性需求增加带动部分行业价格走高。不过，由于油价涨势趋缓，油价上涨因素对国内PPI环比走势的推升作用已显著减弱，这是5月PPI环比涨幅与上月相比明显放缓的主要原因。

【财政部拟于6月17日续发1300亿元5年期附息国债“260008”，发行200亿元182天期贴现国债】

财政部拟第二次续发行2026年记账式附息（八期）国债。本次续发行国债为5年期固定利率附息债。本次续发行国债竞争性招标面值总额1300亿元，进行甲类成员追加投标。招标时间为2026年6月17日上午10:35至11:35。财政部拟发行2026年记账式贴现（三十七期）国债。本期国债为期限182天的贴现债。本期国债竞争性招标面值总额200亿元，进行甲类成员追加投标。

【储蓄国债纳入个人养老金账户 首日发行销售火热】

6月10日，2026年第三期和第四期储蓄国债（电子式）发行，此次发行在渠道端有新的变化，个人养老金账户可以购买储蓄国债。这也意味着，个人养老金产品矩阵迎来扩容。储蓄国债纳入个人养老金账户后市场反响热烈，当天中午已有商业银行网点本期储蓄式国债售罄，暂无额度。业内人士表示，这一举措既丰富了个人养老金投资品类，还有望改善养老金账户“开户热、投资冷”的局面，为养老保险第三支柱导入长期稳定资金。

【5月理财规模突破35万亿，固收+产品年化收益率大跌1.1%】

刚过去的5月，银行理财市场延续了4月的强劲势头。

财联社据相关机构数据统计，2026年5月理财规模35.1万亿元，在4月超季节性大增2.9万亿的基础上进一步增长0.3万亿，明显高于2021—2025年5月份平均0.1万亿的同期增量。业内人士称，低利率环境下，居民财富持续向理财产品迁徙，利于理财规模进一步增长。

尽管规模扩张，但5月银行理财整体收益率回落。5月银行理财近1月规模加权收益率为2.07%，环比下降128bp；其中，固收类产品加权平均收益率2.14%，环比下降104bp；而固收+产品年化收益率从4月的3.24%大幅回落至2.13%，环比下降1.11个百分点。

【终结“货币增强”套利！货基T+1结算新规落地，多家银行暂停申购，部分完成系统改造】

5月以来，一场涉及货币基金销售结算的业务调整在行业内密集上演。

财联社据官网不完全整理，银行端，常熟农商银行、江苏江南农商行、江苏江阴农商行、江苏张家港农商行、龙江银行、天津农商行等多家银行相继发布公告，宣布暂停旗下部分或全部货币基金的申购业务，仅保留赎回等存量交易功能。其中，江苏江阴农商行、江苏张家港农商行率先完成系统升级改造并完成验收，于5月28日恢复办理。

与此同时，基金端，易方达、工银瑞信等多家基金公司也同步调整渠道服务权限。其中易方达基金5月22日发布公告，称自5月25日起，旗下部分货币市场基金在长春农商行、长沙银行、成都农商行、成都银行等31家银行渠道，以及部分券商和基金代销公司全面暂停申购及定投业务。

据部分银行公告，这一轮集体行动的背后，为落实中国证监会机构监管情况通报(2025 年第 8 期 总第124 期)（以下简称”通报”）关于优化基金销售结算资金交收机制的监管要求，需要完成对代销货币市场基金申购资金交收流程由 T+2 调整为 T+1 的配套系统升级改造。

【182只指数理财的“冰与火”：有产品年化飙涨138%，也有少许惨遭“腰斩”】

2026年即将过半，银行理财市场的指数化投资浪潮不仅未减退，反而上演了一出“冰与火之歌”。

一边是挂钩AI算力、存储芯片、量子科技、制造强国、小金属等热门赛道的产品年化收益靠前，超60%，部分逼近140%，风光无限；另一边，挂钩悦己经济、AI医疗、旅游产业、低空经济、大飞机、创新药等主题产品净值却惨遭“腰斩”。

据联合智评统计数据，截至6月10日，市场上理财公司存续的带有“指数”字样的公募理财产品已达182只，发行机构扩容至15家理财子公司。指数理财在经历了2025年的“发行大年”后，2026年进入了业绩极致分化的“验证期”。

【阵痛！信托业转型困局：标品费率走低，投研成本高企】

据21财经，随着信托业三分类新规三年过渡期结束，中国信托业加速从依赖非标资产的‘融资驱动’模式转向以标准资产为核心的‘标品为王’新阶段。截至2025年上半年，资产管理信托余额达24.43万亿元，占全行业信托资产总规模的75.33%，其中标准化资产配置占比超六成，成为主导配置方式。然而，规模扩张并未同步带来盈利提升，证券投资类费率大幅下滑，行业普遍面临‘增量不增收’困境。转型深层痛点集中于投研能力薄弱、运营效率滞后及客户接受度低三大方面。

【申万宏源黄伟平：下半年债券市场将呈现波动上升的博弈行情】

申万宏源研究所债券首席分析师黄伟平在2026资本市场夏季策略会上指出，下半年债券市场将呈波动上升的博弈行情，长债利率或于6—12月走出“倒N”型走势，7月下旬至9月存在回调风险；当前长债定价锚已从政策利率转向货币市场利率，估值因锚定视角不同而呈现分化；长期看，长债利率中枢与名义经济走势及资本投资回报率相匹配，且2024年以来名义经济对期限利差（尤其超长期）的定价权重显著提升；后续需重点关注内需拉动下的名义经济走势，其影响远超外部输入因素。

【多重因素催生被动投资热潮 二季度以来债券型ETF规模增逾千亿元】

据上证报，债券指数投资迎来强劲增长期。最新数据显示，债券型ETF总规模已逼近8700亿元，较一季度末增长逾千亿元。与之相对应的是，场外债券基金屡遭大额赎回。在业内人士看来，随着流动性与质押机制的完善，债券型ETF规模有望持续增长。

【“卷”业绩基准、超额报酬，千一投顾费也难挣，万亿债券投顾市场扫描】

曾经被视为券商轻资本业务蓝海的债券投顾，正迎来行业拐点。据财联社从业内人士处了解，在债券投顾万亿级管理规模背后，曾经作为行业标配的固定顾问费已逐步退出，取而代之的是高业绩基准下的超额收益分成。

这意味着，券商投顾能否赚到钱，很大程度取决于能否在波动的债市中跑出超额收益，“躺赚”时代或已告一段落，中小券商纷纷收缩战线，头部机构与特色券商则在差异化竞争中寻找新的生存空间。

【政策与市场“双改善” 可转债市场迎发行窗口期】

据经济参考报，随着2026年再融资规则的优化实施，叠加存量可转债退出后的供给缺口亟待填补，A股可转债市场迎来密集发行窗口期。数据显示，以发行公告日作为统计标准，截至6月10日，2026年以来已有23只可转债发行，合计规模195.35亿元，发行数量较去年同期明显提速。2024年同期、2025年同期，可转债的发行数量分别为10只、16只。与此同时，以零息可转债为代表的港股可转债市场同样热度高涨。展望后市，机构人士预计，2026年在转债预案储备较为充足、监管审核节奏加快等积极因素带动下，转债发行规模有望迎来突破。

【5月300城宅地出让金同比降幅明显收窄】

中指研究院发布报告显示，5月300城住宅用地成交规划建筑面积1943万㎡，同比下降27.1%；出让金966亿元，同比下降7.6%，降幅较上月明显收窄；受核心城市优质地块带动，平均溢价率升至9.5%。

【万科40亿中票展期方案获通过 短期偿债压力进一步缓释】

万科境内债展期，再获实质性成果。6月10日，万科（000002.SZ)旗下“23万科MTN003”“23万科MTN004”2026年第一次持有人会议决议披露，两笔债券的展期方案均获100%通过。

公告披露，“23万科MTN003”于2023年6月15日发行，本金20亿元，发行利率3.07%；“23万科MTN004”本金同样为20亿元，发行利率3.07%，原定到期日为2026年7月7日，两笔中票债项余额合计40亿元。

与此前多笔债券的展期方案一致，两笔中票均采用“固定兑付+部分即付+剩余展期+资产增信”的结构安排。对于参加持有人会议并表决同意展期议案的每个持有人账户，万科将于债券原定到期日实施10万元固定兑付，同时兑付本金的40%及应付利息；余下60%本金展期一年，到期日期分别为2027年6月15日、2027年7月7日。

展期方案通过后，万科将于近期合计支付超17亿元，涵盖固定兑付安排、40%本金及相关利息。

【创三个月新低，国际金价跌破4200美元，央行连续19个月购金趋势未改】

国际金价延续跌势，创造三个月以来新低。北京时间今天早盘，伦敦黄金现货价格跌破4200美元/盎司整数关口，最低下探至约4150美元/盎司，日内跌幅超过2%。尽管央行延续购金趋势，由于技术面上金价受到压制，市场对美联储加息预期尚未缓解，机构建议轻仓参与黄金抄底。

【山东省：政府投资基金应统筹考虑债务风险等情况选择投资领域，防止盲目跟风和低水平重复建设】

山东省发改委等四部门印发《山东省政府投资基金布局规划和投向指导工作办法（试行）》提出，政府投资基金的设立和投向，应当严格遵守国家法律法规和政策规定。围绕我省深入实施“十大工程”，持续塑强“十个新优势”，聚焦高端装备、信息技术服务、新能源、新材料等4个万亿级新兴支柱产业和人工智能、生物医药、新能源汽车、航空航天与低空经济等4个千亿级新兴潜力产业，统筹考虑本地区财力、产业资源基础、债务风险等情况，因地制宜选择投资领域。严格落实全国统一大市场建设要求，强化评估论证，防止盲目跟风和低水平重复建设。

【兰州市：加强科技企业上市与债券融资辅导，推动科创债券发行并给予贴息、增信支持】

兰州市印发推动金融支持科技创新若干意见，加强科技企业上市与债券融资辅导，推动科创债券发行并给予贴息、增信支持。

【惠誉下调全球主权展望至“恶化”，大中华区逆势而上回调至“中性”】

惠誉评级最新报告指出，受美国与伊朗战争冲击，该机构对2026年中期全球主权地区展望已由“中性”下调至“恶化”。惠誉预计，冲突将拖累全球GDP增长、推高通胀与债券收益率，并加剧地缘政治风险。在全球多数地区前景转弱的背景下，大中华区成为唯一一个展望被上调至“中性”的区域，展现强劲韧性。

【美国5月CPI同比4.2%创三年新高，环比涨幅低于预期】

美国劳工统计局周三公布数据显示，5月消费者价格指数（CPI）同比上涨4.2%，为2023年初以来最高水平，符合市场预期，较前值3.8%明显加速。推动整体通胀走高的主要因素是伊朗战争引发的能源价格上涨。环比0.5%持平预期，略低于前值0.6%。分析人士认为，上周五远高出预期的非农数据已令市场降息预期消退，芝商所“美联储观察工具”显示，美联储年内加息25个基点的预期概率已升至约43%，并且不排除年内累计加息50个基点的可能。

公开市场：

公开市场方面，央行公告称，6月10日以固定利率、数量招标方式开展了1590亿元7天期逆回购操作，全额满足了一级交易商需求，操作利率1.40%，投标量1590亿元，中标量1590亿元，当日无逆回购到期，据此计算单日净投放1590亿元。

信用债事件

■奥园集团：截至5月30日逾期债务本金约423.81亿元，涉诉金额约708.32亿元；

■新城控股：1-5月公司累计实现合同销售金额约54亿元，同比下降38.89%；

■旭辉集团：子公司债务逾期约40.23亿元，多只债券重组方案已通过；

■杭州城建：遭银行追偿1.3亿元担保债务，已提起追偿诉讼；

■路劲：附属新选环球清盘聆讯延期至不早于9月16日；

■合纵科技：收到执行通知书，涉及债务逾期金额1.225亿元；

■海南发展：控股子公司幕墙产品公司破产清算申请获受理；

■太古股份：拟发行47亿港元国泰航空可交换债券，换股溢价率约2.9%；

■贵州国资运营：被诉请对逾期融资租赁债务承担连带保证责任，涉案金额8022.89万元；

■上交所：中信建投广州发展清洁能源REIT项目已申报；

■紫光芯盛境外债重组：托管指令截止期限延至6月10日下午5时；

■山东金融资产管理：取消发行“26山东金融SCP001”。

市场动态：

【货币市场|货币市场利率多数下行】

周三，货币市场利率多数下行，其中银存间质押式回购加权平均利率1天期品种下行0.26BP报1.3939%，7天期下行0.02BP报1.4152%，14天期上行0.49BP报1.4092%，创今年4月以来新高；1月期下行0.97BP报1.406%。

Shibor短端品种多数上行。隔夜品种持平报1.384%，创2026年1月以来新高；7天期下行0.7BP报1.413%；14天期上行1.0BP报1.412%；1个月期上行0.2BP报1.393%。

银行间回购定盘利率多数上涨。FR001跌2.0个基点报1.43%；FR007涨1.0个基点报1.42%；FR014涨1.0个基点报1.42%。

银银间回购定盘利率多数持平。FDR001持平报1.4%；FDR007持平报1.41%；FDR014涨1.0个基点报1.41%。

【利率债|通胀数据超预期，10年国债收益率上行近1BP】

周三，国债期货全线收跌，30年期主力合约跌0.36%，10年期主力合约跌0.17%，5年期主力合约跌0.13%，2年期主力合约跌0.05%。

银行间主要利率债收益率多数上行，截至下午16:30分，10年期国债活跃券260010收益率上行0.7bp报1.742%，10年期国开债活跃券260205收益率上行0.8bp报1.803%，30年期国债活跃券2600002收益率上行0.85bp至2.233%。

业内人士指出，尽管资金面边际收紧的态势缓解，但5月进出口、物价数据双双超预期，对债市形成偏空压制。短期宏观数据利空仅为边际扰动，不会改变货币政策适度宽松的中长期基调。在资金面回归均衡状态后，央行流动性调控态度将趋于缓和，债市谨慎情绪也有望逐渐平复。

【信用债|信用债收益率多数下行，信用利差多数走阔，全天总成交金额1014亿元】

周三，信用债收益率普遍上行，信用利差普遍走阔，全天总成交金额943亿元；“23万科MTN001”、“21渝德感债01”、“18阳煤MTN003”收益率居前。AAA级中短期票据中，1年期收益率上行1.31个基点报1.4988%；3年期收益率上行1.14个基点报1.6576%；AAA级城投债中，1年期收益率上行0.84个基点报1.4919%；3年期收益率下行0.17个基点报1.6667%。

涨幅超2%的信用债共4只，其中“25锦江国际MTN001”、“24云投MTN010”、“24中建MTN002”涨幅居前，分别涨2.63%、2.59%、2.55%，分别成交1015.97万元、4057.44万元、6205.4万元。

跌幅超2%的信用债共3只，“20蒙开02”、“19钟城投债”、“03三峡债”跌幅居前，分别跌6.73%、2.44%、2.18%，分别成交35.32万元、803.14万元、1.75万元。

高收益债：共88只收益率高于5%的信用债有成交，其中“23万科MTN001”、“21渝德感债01”、“18阳煤MTN003”收益率居前，分别为244%、12.72%、8.91%，分别成交36.56万元、3080.29万元、4442.58万元。

【欧债市场|欧债收益率集体上涨，英国10年期国债收益率涨2.8个基点报4.931%】

周三，欧债收益率集体上涨，英国10年期国债收益率涨2.8个基点报4.931%，法国10年期国债收益率涨3.9个基点报3.846%，德国10年期国债收益率涨3.2个基点报3.074%，意大利10年期国债收益率涨4.8个基点报3.846%，西班牙10年期国债收益率涨4.1个基点报3.519%。

【美债市场|美债收益率集体上涨，2年期美债收益率涨2.72个基点报4.139%】

周三，美债收益率集体上涨，2年期美债收益率涨2.72个基点报4.139%，3年期美债收益率涨3.19个基点报4.198%，5年期美债收益率涨3.72个基点报4.278%，10年期美债收益率涨3.38个基点报4.552%，30年期美债收益率涨3.05个基点报5.027%。