北京
银行板块全线上涨，建设银行上涨，股价再创历史新高。银行ETF鹏华、银行ETF博时、银行ETF易方达、银行ETF南方、银行ETF华宝、银行ETF华安、银行ETF华夏、银行ETF天弘、银行ETF富国、银行ETF汇添富涨超1.5%。
数据显示，A股上市银行2025年全年合计现金分红约6456亿元，较2024年增加130多亿元，再创历史新高。2025年上市银行年度分红总额较上年增长2％左右，延续了整体稳健增长的态势。
从结构上看，国有六大行依然是分红主力军。数据显示，国有六大行2025年度现金分红总额为4274.24亿元，占整体A股上市银行分红总额的66.2％。其中，工商银行与建设银行全年分红均超千亿元，已连续多年分红突破千亿元大关。
?对于银行板块，申万宏源证券指出，资金大幅流出、极致追求弹性的市场风格，是A股银行开年以来未能获得绝对收益和相对收益的主要原因。展望下一阶段，我们判断，A股银行板块将呈现“从止跌到绝对收益，再到相对收益”的演绎路径，其中，资金面与基本面成为不同阶段的关键变量：
1.资金面对A股银行的压制步入尾声，短期重视板块再迎资金催化的绝对收益窗口。1）“不可预期”的资金抛压已经大幅减弱。一方面，截至5月31日，沪深300、上证50两大宽基ETF持有银行市值减至约485亿，较峰值（2025年10月约1782亿）大幅下降；另一方面，1Q26多家银行（招行、兴业、光大等）前十大股东中已无汇金、证金身影。2）在AI链的科技板块高歌猛进之后，不排除机构资金开始确认收益。历来在极致风格切换的窗口，银行板块的超额收益都较可观；3）在“资产荒”大背景下，对保险机构、产业资本等
2.长线资金而言，银行股依然是实实在在的“好资产”：①险资增配银行的步履不停：当前A股上市银行平均股息率为4.8%，高于非标资产、存款、债券等多项资产收益率，且银行业绩稳健，分红稳定、可预期；②产业资本与银行同样是“双向奔赴”：2025年以来，地方国资、产业资本增持银行不在少数，相较于其他产业，上市银行平均约10%的ROE颇具吸引力，增持银行成为多地产业实体“盘活存量资金、提升资产收益”的首选。
3.从中长期视角来看，基本面稳定向好是银行板块获取可持续超额收益的先决条件。当前银行板块β偏弱的最核心原因，就在于实体经济内需还很弱，而银行基本面又与企业、居民部门需求变化（本质上是加杠杆的意愿和能力）息息相关，即便可以预期今年银行利润表边际修复，但投资者对经济弱复苏下银行基本面改善的持续性存在担忧。
4.客观而言，2026年银行所面临的政策环境（未再提及让利、未持续降息）、监管环境（强调价格反内卷、呵护银行息差）是更为友好的。我们重申，今年是上市银行营收改善之年（营收改善弹性大于利润）、拨备夯实之年（多提减值损失以消化不良、增厚超额拨备）。具体到银行板块内部来说，①息差企稳有先后。短期看存款重定价节奏和成本改善空间，长期取决于资产端差异化服务客群的能力。②拨备基础决定盈利稳定性。对于前瞻、主动处置风险，维持较低的“不良率+关注率”叠加“高拨贷比”银行，更有能力保障ROE稳定。
5.因此，在上市银行借力今年营收回暖的黄金窗口，重新夯实拨备、做实资产质量，这对于后期实现稳定、可持续的利润正增长大有裨益。更进一步，如果接下来我们能够看到更为明确的经济复苏信号（利率企稳反转+生产需求改善，由内需推动PPI持续处于正数区间，2026年房地产量价改善的持续性可能成为其中的关键），那么就真正启动了银行板块价值重估周期。
6.回至当下，在宏观经济没有大开大合、又或是经济弱复苏背景下，现阶段α优于β，重视个股精选。可以看到，年初至今A股银行板块既没有绝对收益也没有相对收益，但在板块内部依然有多家银行实现超10%、甚至20%的涨幅，且多以城商行为主。
银河证券认为后续阶段银行业基本面将延续一季度向好的趋势，量价改善与分化并存，成为未来一定时期内银行业经营转型阶段主要特点，但仍需关注资产质量层面的局部风险。中长期视角：存款搬家趋势下银行中间业务面临理财代销扩容机遇，叠加资本市场回暖利好代销，居民投资需求亦有上升，配置窗口打开。测算2026年上市银行到期定期存款搬家规模约3.41万亿元，其中用于投资约1.34万亿元。从近期财报数据来看，存款搬家、理财和代销类业务回暖、中收扩容逻辑得到初步验证，多数银行代销理财、保险收入增长较好，带动中收持续修复。投资策略：（1）红利与防御逻辑不改，优选高股息、稳分红标的；（2）结构转型深化，优质区域行盈利增长确定性强，阿尔法空间打开。
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