5亿元剥离上海达克罗，资金承压的万丰奥威二度“卖子”补流，利润或受损1685万

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蓝鲸新闻6月9日讯（记者 王晓楠）6月8日，万丰奥威（002085.SZ）的一则公告揭示了其战略收缩的最新动作。公司宣布拟出售全资子公司上海达克罗涂复工业有限公司（以下简称"上海达克罗"）100%股权，交易价格为5亿元。这已是这家汽车零部件巨头近年来第二次剥离非核心业务。

公告显示，此次交易预计导致年内净利润缩水约1685万元，所得款项将用于归还银行贷款和补充流动资金。

在"聚焦主业"的战略口号背后，是万丰奥威不得不面对的现实困境，公司业绩增长乏力、现金流常年紧张、偿债压力居高不下。当资本市场的聚光灯更多投向其低空经济和eVTOL（电动垂直起降飞行器）的新叙事时，财务数据却揭示了一个更为复杂的真相，这家公司正在通过"变卖家产"的方式，为转型之路筹措"粮草"。

"壮士断腕"聚焦主业，几乎原价卖掉盈利资产

时隔两年半，同样的剧情再次上演，万丰奥威再度"舍车保帅"。

6月8日盘后，万丰奥威披露公告，为持续聚焦核心主业，降低资产负债率水平，公司拟出售全资子公司上海达克罗100%股权。经公司与交易对方协商一致后确定本次交易的总交易价格为5亿元。交割日后，上海达克罗将不再纳入公司合并报表范围。

根据公告，本次交易买方为达科迈材料科技（杭州）有限公司，该公司成立于2026年5月7日，成立时间距离签约日约一个月，是专门为本次交易而设立的有限责任公司。其控股股东为朗泰峻达股权投资（杭州）合伙企业（有限合伙），而朗泰峻达股权投资（杭州）合伙企业（有限合伙）的最大出资方为宾朗泰科技新股权投资合伙企业（有限合伙）。

说起来，13年前万丰奥威也是花了4.53亿元从自然人股东李观胜手下拿下上海达克罗，现如今又如此迫切地卖掉，莫非上海达克罗不能再为上市公司赚钱了？

资料显示，上海达克罗主要从事达克罗涂覆领域的涂覆加工及涂覆溶液、涂覆工艺及涂覆设备的研发、制造与销售业务。2013年11月12日，万丰奥威以现金收购上海达克罗100%股权的议案，交易价格为4.535亿元。这笔交易在当时给出了超过22倍的溢价，而此次收购也是万丰奥威从汽车零部件产业向环保新材料、新工艺领域战略转型的重要一步。

与此同时，上海达克罗也完成了在2013年至2015年期间的业绩对赌，而且对赌协议完成后，上海达克罗的业绩并没有立刻"翻脸"，反而2016-2018年期间皆为万丰奥威贡献了上亿元的利润，只是从2019年开始，净利润骤然下降至4049.34万元，而此后的年份里，净利润徘徊在5000万元上下。

虽然上海达克罗净利润惨遭"腰斩"，但其并非亏损资产，评估基准日（2025年9月30日）的股东全部权益价值为5.28亿元，且在评估基准日后还向股东派发了2500万元现金红利，现如今万丰奥威要将这样一只"现金牛"拱手让人，足见公司对资金的迫切需求。

万丰奥威在公告也直言不讳，交易所得款项可用于归还银行贷款和补充生产经营所需流动资金。

对于出售上海达克罗更多的是为了聚焦主业还是公司现金流紧张，蓝鲸新闻致电万丰奥威，公司表示，主要是为了聚焦主业，前几年公司还出售了无锡雄伟，交易所的款是可用于归还银行贷款，没有说必须。

事实上，早在2023年12月，公司就以11亿元的价格出售了无锡雄伟精工科技有限公司100%股权，那次交易直接导致当年净利润减少约1.17亿元。彼时公司的解释与今日如出一辙，聚焦"铝、镁合金"轻量化核心业务，减少管理幅度，缓解财务压力。

两次"卖子"的节奏也值得玩味。2023年出售无锡雄伟，2026年出售上海达克罗，间隔约两年半。如果这一节奏持续，那下一个被摆上货架的会是谁？在"聚焦主业"的战略转型中，万丰奥威是否正在经历一场被迫的、持续的资产收缩？

中国企业资本联盟副理事长柏文喜对蓝鲸新闻表示，万丰奥威反复强调要聚焦"铝镁合金轻量化+通航飞机"双主业。但讽刺的是，无锡雄伟和上海达克罗当初都是打着"产业协同"旗号高价买入的。而且上海达克罗并非亏损资产，卖掉它2026年净利润直接缩水约1685万元，交易所得将用于"归还银行贷款和补充流动资金"，这等于承认现金流比利润更重要。

柏文喜认为，两年过去，万丰奥威仍在靠卖子输血，说明债务结构并未根本改善。

业绩承压与资金困局，"瘦身"之后能否真正"强体"？

资料显示，万丰集团成立于1998年，主要从事汽车、摩托车铝合金轮相关的业务，后来拓展至化工涂料、铸造机等业务。随着业务不断发展，2004年，万丰集团开始做减法，将铝合金汽车轮，铝合金摩托车轮，化工涂料、铸造机相关的剥离成三个独立运营的主体。其中，铝合金汽车轮业务所对应的主体，即为万丰奥威，后于2006年上市。

作为一家生产汽轮起家的公司，万丰奥威不断通过对外收购扩展着自己的业务边界，特别是上市后公司实施了一系列的行业并购，而这些资产有些还是来自万丰集团的关联公司。

不断地并购确实给万丰奥威带来"蜕变"，只不过近些年来公司业绩出现了停滞。公司的收入从2010年的18.95亿元一跃上升至2022年的163.82亿元，暴增8倍，但是在2022年之后，万丰奥威的营收一直徘徊在160亿元上下。同时期内，公司净利润从2010年的1.33亿元上涨至2022年的10.32亿元，暴涨了6倍，只不过在2023年公司净利润达到10.34亿元后，万丰奥威的净利润却大幅下滑，2024年仅有8.4亿元，当年公司计提了2.6亿元大额减值直接冲击净利润，叠加两大主业毛利率同步下滑等，共同导致利润端承压。

值得一提的是，2025年，公司营收为159.87亿元，同比下滑1.7%；净利润为11.41亿元，同比上涨35.75%。进入2026年，万丰奥威业绩回暖的局面并未延续。今年一季度，公司营收为34.58亿元，同比下滑3.04%；净利润为3.19亿元，同比下降15.19%，出现了营利双降的局面。

万丰奥威对蓝鲸新闻表示，一季度业绩主要受汽车下游的汽车销量下滑影响。

2020年，万丰奥威正式确立了"汽车金属部件轻量化"和"通航飞机制造"双引擎驱动的发展战略。2023年起，随着出售无锡雄伟，万丰奥威加速了剥离非核心业务的脚步。

从业务结构看，2025年，汽车金属轻量化零部件贡献了万丰奥威超过80%的收入。其中，铝合金轮毂年产能达4200多万套，镁合金部件年产能1800多万套，已进入比亚迪、奇瑞、赛力斯、小鹏、小米等主流新能源车企的供应链。这一板块是万丰奥威的"基本盘"，也是未来增长的核心依托。

另一个战略支点是通航飞机业务，子公司钻石飞机拥有18款机型的知识产权，在全球拥有五大飞机制造基地。2025年3月，万丰奥威更是收购了德国eVTOL企业Volocopter的核心资产，试图抢占低空经济的战略高地。这一布局也被券商称为"A股稀缺的低空经济主机厂标的"。只不过，这部分业务在2025年仅为万丰奥威贡献了不到两成的收入。

与此同时，低空经济是一个相对"烧钱"的领域。近年来，万丰奥威的研发费用一直保持在每年4.5亿元以上。上市公司也对蓝鲸新闻表示，该领域需要相应的一些研发投入，一些机型也一直处于研发过程当中。

华创证券研报指出，2025年公司通航飞机业务净利润同比下降27.77%，主要受国际贸易政策变动导致部分订单延缓交付影响。镁合金业务虽利润增长31.87%，但产品销量同比下降16.82%。这些数据表明，即便是万丰奥威寄予厚望的核心业务，也面临着不小的市场压力。

在规模扩大的同时，万丰奥威也累积了高额商誉。2026年一季报显示，公司商誉余额高达12.82亿元。同时万丰奥威的偿债压力也不低，截至一季度末，万丰奥威的货币资金仅有18.53亿元，而短期借款竟高达20.98亿元，一年到期的非流动负债为10.99亿元，长期借款为16.54亿元。高企的短期债务意味着持续的再融资压力，也解释了为何公司急于将出售资产所得用于"归还银行贷款"。

"瘦身"能化解危机吗？柏文喜则认为，万丰奥威的"瘦身"更像是以战略聚焦之名，行资金腾挪之实。低空经济的故事需要长期、大额、稳定的资本投入，但公司现有造血能力不足以支撑这种"双线作战"。如果通航飞机业务不能在未来2-3年内证明其商业化价值，今天的"聚焦主业"很可能只是明天更大规模资产处置的前奏。真正的考验不是卖了多少资产，而是留下的主业能否在补贴退坡、竞争加剧后，依然保持健康现金流。