险资抱团分红潮起，保险板块底部夯实，平安凭服务生态领跑新周期

当下资本市场，低利率环境持续发酵，资金四处寻觅稳健资产。保险板块在经历长时间估值蛰伏后，两大风向标式事件接连出现：中国平安即将开启连续第十四年分红，多家头部险企同步披露派息方案；与此同时，大型险企之间相互增持、交叉持股的动作愈发密集。

内行资金用真金白银投票，叠加持续兑现的股东回报，种种信号指向同一个结论：保险板块的底部区间已然夯实。

站在周期转换的节点，行业向上的逻辑逐渐清晰：长端利率企稳修复资产端收益，万亿级到期存款加速流向保险市场，负债端迎来确定性增量。而在行业整体回暖的浪潮中，中国平安跳出传统保险机构的经营框架，以医疗、养老服务为核心构建差异化壁垒，这套被摩根士丹利点评为的最佳商业模式的战略，正在持续兑现其市场价值。

十四年连续分红，经营成色穿越周期检验

6 月 10 日，中国平安将正式派发 2025 年度末期股息，本次每股派息 1.75 元。叠加去年中期每股 0.95 元的分红，公司 2025 年全年每股合计派息 2.70 元，全年分红总额接近 489 亿元。这也是自 2012 年以来，平安连续第十四年实现分红规模稳步增长，现金分红比例稳定在 36.4%左右，当前静态股息率约 5%。

在金融领域，分红是衡量企业真实经营质地的 “试金石”。上市公司账面利润容易受到股市波动、会计准则调整、浮盈变动等因素影响，具备一定弹性，但持续多年的现金分红，完全依托实打实的营运现金流、健康的负债结构和长期盈利能力。

中信证券在 2026 年下半年金融产业策略报告中重点分析了平安的分红底层逻辑：负债端，平安分红险新业务价值打平收益率仅 1.5%，处于行业第一梯队低位，意味着新增保单只需 1.5% 的投资收益即可实现盈亏平衡，从根源上大幅降低利差损风险；资产端，2025 年公司净投资收益率达到 3.2%，显著高于负债成本，资产收益足以覆盖保单兑付、运营开支与股东分红。一高一低的收益差，搭建起稳固的盈利缓冲垫，也成为分红能够长期延续的核心支撑。

放眼整个保险行业，本轮也并非平安独有的分红行情。友邦保险、中国人寿、中国太保、新华、中国太平等多家 A+H 上市险企均已披露 2025 年度分红方案，分红窗口集中在 6—8 月接力开启。全行业集中派息的现象，印证了经历利率震荡、行业转型之后，主流险企整体经营趋于稳健，现金流与盈利能力普遍得到修复。对于投资者而言，在存款、理财收益持续走低的当下，保险板块高股息属性凸显，天然成为低风险偏好资金的优质配置选择。

险企交叉持仓，内行资金锚定板块底部

如果说分红是企业经营的 “成绩单”，那么险资同业互持，则是行业内部对估值的集体投票。根据中国平安 2026 年一季报，中国人寿持有其 2.49 亿股 A 股，持股比例 1.38%，正式跻身第十大股东。与此同时，平安也持续布局中国人寿、中国太保等同业标的，头部险企双向持股、抱团布局的趋势日渐明朗。

市场常有疑问，险企互相买入，仅仅是同行之间的 “彼此看好” 吗？答案显然不止于此。作为深耕行业数十年的专业机构，险资对利率走势、监管政策、各家企业真实经营状况、行业风险点位掌握着一手信息，是资本市场中最懂保险板块的长线资金。

国信证券统计数据显示，当前万得保险指数市净率仅处于历史 5.1% 分位，板块整体估值跌至近十年低位，此时多家大型险企逆势增持，本质是内行资金判断板块估值错配、配置性价比凸显，属于典型的逆向布局。

除此之外，低利率引发的 “资产荒” 是重要推手。中邮证券测算，未来五年国内险资增量权益资金将突破 6 万亿元，其中超 30% 会流向金融板块。头部保险股具备高股息、低波动、流动性强的特征，完美匹配险资长久期负债的配置需求。加之 2026 年 新会计准则全面落地，险企可将同业股权划入 FVOCI 账户，在享受分红的同时平滑市值波动、优化财务报表，进一步拉长持仓周期。

多位行业私募负责人表示，险企大规模交叉持仓，并非短期题材炒作，而是基于周期判断、资产配置、风险对冲的中长期布局。海量长线资金入场并锁定筹码，将有效平抑板块短期波动，保险板块的底部区间被牢牢夯实。

服务构筑护城河，平安打造差异化增长引擎

在行业整体贝塔行情向上的背景下，中国平安没有止步于传统金融赛道，而是将 “服务” 作为核心抓手，走出独有的阿尔法增长路径。2026 年被平安定义为 “服务年”，公司全面升级 “到线、到院、到家、到企” 全服务体系，聚焦健康、养老两大民生刚需，把低频的保险投保、理赔，转化为高频的生活服务，这套商业模式也被摩根士丹利评价为中国保险领域的标杆模式。

目前平安已搭建起国内领先的医疗服务网络，合作医院超 3.7 万家，实现百强、三甲医院全覆盖，签约医生及专家规模庞大，线上问诊、线下就医、药品配送等服务全域落地。从经营数据能够直观看到服务的价值：截至 2025 年末，平安服务类客户达到 1.58 亿人，享有医疗养老权益的客户留存率高达 93%，远高于普通保单客户。高频服务深度绑定用户，带动保单加保、交叉投保，单客价值持续提升。

养老赛道是平安布局的重中之重，也是契合长寿时代、老龄化趋势的核心增量市场。公司采取分层布局策略，同步推进居家养老升级与长寿中心建设：面向广大普通老年群体，迭代普惠型居家照护、健康管理服务，覆盖日常养老需求；面向高净值人群，打造高端长寿中心与康养社区，整合养老、健康、财富管理一站式解决方案。两类场景精准匹配不同客群，形成多层次养老服务矩阵。

年报数据印证了布局成效，持有康养服务的客户件均保费远高于普通客户，服务能力已经实打实转化为经营业绩。依托 2.51 亿个人客户、超 4000 万价值客户的庞大底盘，平安结合资产、年龄、生活标签开展精细化分层运营，叠加 AI 技术渗透核保、理赔、客服全流程，持续降本增效。

对比同业，平安跳出 “单纯卖保单” 的传统逻辑，以 “综合金融 + 医疗养老” 双轮驱动构建生态壁垒。这套模式重运营、重服务、重长期积累，短期难以被同行复制，也成为多家评级机构持续上调其目标价的核心理由。

在金融行业从规模扩张转向精细化经营的新时代，以服务为内核、以生态为壁垒的头部险企，正在迎来价值重估的机遇。站在当前节点，保险板块的投资逻辑已经清晰，兼具稳健分红、硬核基本面与长期成长潜力的平安，无疑是这一轮行情中的核心标的。

*以上内容不构成投资建议，不代表刊登平台之观点。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定投资目标、财务状况或需要。市场有风险，投资需谨慎，请独立判断和决策。