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伊以新一轮交锋后，市场对霍尔木兹海峡短期复航彻底悲观，8月前恢复正常概率暴跌至21%，明年1月前通航概率仅34%。原油市场未现恐慌，但这可能是只是暂时的。
预测市场交易员普遍认为，霍尔木兹海峡2026年内航运难以恢复正常。Kalshi最新数据显示，海峡在明年1月前恢复正常通航的概率仅为34%，即66%概率持续梗阻。
市场对“正常通航”的定义为：海峡七日移动平均通航船舶数超过60艘。两周前，市场认为8月前恢复正常的概率为66%，目前已暴跌至21%。
霍尔木兹海峡恢复通航概率骤降的直接诱因是伊朗与以色列再度爆发冲突。上周日，伊朗指责以色列违反停火协议、持续袭击黎巴嫩，随即对以色列北部发动导弹打击；以色列则回应称，对伊朗战略防御系统实施大规模打击。
美国总统特朗普上周暗示，海峡封锁可能持续至美国劳动节（9月初）。他在白宫受访时称：“我认为可能会（封锁至劳动节），但可能性不大，局势很快会解决。”
尽管伊朗外交部宣布周一停止对以色列打击，但市场押注未明显波动。特朗普周一在社交媒体发文称，霍尔木兹海峡将维持全面封锁，直至最终协议达成。
霍尔木兹海峡遭遇史上最严重供给冲击之一，但油价却异常平静，堪称全球经济一大谜团。
这场与伊朗的战争已导致海峡瘫痪三个多月。摩根大通（JPMorgan）数据显示，当前海峡通航量仅为战前15%。战前，每日约1560万桶原油经海峡外运，占全球海运原油贸易量四分之一以上。
然而，原油价格并未飙升至市场担忧的危险高位。布伦特原油和WTI原油周二分别跌至91和90美元/桶附近。
油价平稳的核心原因
专家指出，大量原油通过秘密渠道绕过海峡封锁，缓解供给冲击。油轮关闭应答器躲避追踪，形成“幽灵运输”。据摩根大通估算，5月最后两周，秘密运输量约210万桶/日。
派珀・桑德勒（Piper Sandler）全球能源经济学家扬・斯图尔特（Jan Stuart）测算，5月约290万桶/日原油经海峡外运，其中210万桶/日为付费通行，90万桶/日为幽灵运输。
派珀・桑德勒数据还显示，约450万桶/日原油通过其他渠道流出波斯湾，核心为沙特东西向管道，将原油从油田输送至红海延布港（Yanbu）出口。
拉皮丹能源集团（Rapidan Energy Group）创始人鲍勃・麦克纳利（Bob McNally）表示：“海峡流量或为战前0%—10%，秘密运输使其略高，虽不足以避免库存大幅下降，但显著缓解危机。”
此外，全球关键能源消费国大幅降低原油进口、转向大规模库存，也是油价平稳的关键因素。
摩根大通全球大宗商品策略主管娜塔莎・卡内瓦（Natasha Kaneva）补充，需求下滑幅度超预期、库存规模高于报道，共同支撑油价稳定。她指出：
“油价接近100美元，并非意味着冲击有限，而是市场已找到代价高昂但有效的应对方式。”
然而，资深石油业内人士警告，市场被短期对冲措施麻痹，严重低估实际冲击。
自战争爆发以来，商业原油库存大幅下降。美国战略石油储备（SPR）快速萎缩，逼近20世纪80年代初以来最低水平。
派珀・桑德勒的斯图尔特预测，7—8月布伦特原油均价将达130美元/桶。若预测成真，今夏美国汽油价格将飙升至5美元/加仑以上，当前约4.20美元/加仑。
斯图尔特认为，油价需快速上涨，才能刺激紧急释储、抑制全球消费：“高价才容易说服民众节约能源。”
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