实控人超六成股权质押，主业遇困跨界投资未见成效，园林股份多重压力交织

证券之星 夏峰琳

6月4日晚间，园林股份(605303.SH)披露控股股东股权质押最新进展。公告显示，公司控股股东杭州园融控股集团有限公司(下称 “园融集团”)新增700万股质押，用途为补充流动资金。此番操作后，园融集团及其一致行动人累计质押股份达5937万股，占其持股总数的63.62%。

证券之星注意到，实控方的资金压力只是冰山一角，上市公司自身的经营困境更为棘手。自2021年登陆资本市场后，园林股份经营状况持续走弱，2022年至2025年连续四年陷入亏损，2026年一季度亦未能幸免，主业盈利持续承压。与此同时，公司经营性现金流多处于净流出状态。

造成业绩持续低迷的原因是多方面的。一方面，行业整体景气度下行，外部环境并不友好；另一方面，公司账面应收账款处于高位，每年计提的大额资产减值，不断侵蚀公司利润空间。

主业举步维艰之际，公司试图通过对外股权投资寻找新出路，但相关布局至今未能转化为实际收益。另一边，此前规划的融资计划戛然而止，发展节奏全面收缩。

实控人超六成股份质押

据公司6月4日发布的公告，园融集团所持部分股份已经办理质押登记手续。本次质押从6月3日起算，涉及700万股，占园融集团所持股份的8.92%，相当于公司总股本的4.34%。质权人为浙江国祥股份有限公司，融资用途是补充流动资金。

从整体持股情况来看，园融集团目前持有公司股份7847.16万股，占总股本的48.67%。算上本次质押后，园融集团累计被质押的股份达到5937万股，占其所持股份的75.66%，占公司总股本的36.82%。如果把一致行动人算进来，园融集团及其一致行动人合计持有公司9332.66万股，质押股份占其合计持股的63.62%。

对于这次质押，园林股份在公告中解释称，园融集团资信状况良好，具备相应的偿还能力，未来还款来源主要包括自有资金、上市公司分红以及投资收益等。同时，公司也明确表示，园融集团不存在通过非经营性资金占用、违规担保或关联交易等方式侵害公司利益的情形。

主业持续承压，上市五年亏了四年

控股股东的资金压力固然不容忽视，而园林股份自身的经营状况则更加令人担忧。

公开信息显示，园林股份的业务覆盖园林工程施工、规划设计、花卉种苗研发、生态园林及乡村振兴项目运维等全链条，主要发力在生态修复、城市更新、乡村振兴和园林生态产业运维这几个方向。公司2021年登陆A股，当年交出的成绩单还算亮眼：营收12.24亿元，归母净利润6174万元。

但上市第二年，业绩就骤然变脸。2022年，营收缩水近六成，降至5.14亿元，归母净利润直接亏损2.62亿元，这也是公司近几年亏得最狠的一次。然而这并非短暂失血，而是一段漫长下行的开端。2023年到2025年，归母净利润分别亏损1.57亿元、1.90亿元和1.7亿元，四年累计亏掉7.5个亿。

翻阅历年财报不难发现，证券之星注意到，亏损的根源其实并不复杂。一方面是行业竞争加剧，公司拿到的部分项目毛利率偏低，整体毛利空间被不断压缩。数据也印证了这一点：2022年至2025年，公司整体毛利率从17.94%一路下滑至4.22%，几乎跌去了四分之三。

另一方面，受宏观环境和地方财政收紧影响，工程结算和客户回款节奏明显放缓，公司不得不计提大额信用减值损失。2022年到2025年，信用减值损失分别为3.12亿元、1.2亿元、1.14亿元和0.91亿元。证券之星注意到，这些减值损失主要来自应收账款。而截至今年一季度末，公司应收账款依然高达11.47亿元。

应收账款高企，直接拖累了现金流。2022年到2025年，公司经营活动产生的现金流量净额分别为-1.23亿元、-1.05亿元、8538万元、-2711万元，短暂转正一年后，又跌回负值。

进入2026年一季度，情况并未好转。营收、盈利、现金流三大指标延续了2025年的下行态势。数据显示，一季度营收同比下降11.87%，为1.47亿元；归母净利润虽然同比改善了26.33%，但依然亏损1158万元；扣非净利润则亏损1308万元。更值得警惕的是，经营性现金流净流出扩大至8275万元，单季流出规模已经超过了2025年全年。

跨界布局难自救，投资收益转亏

主业经营承压之下，园林股份自2022年起开启了一轮密集的外延式自救，路径主要是新设子公司、股权收购和合资联营，试图通过跨界寻找出路。

从年报披露来看，2022年是布局的起点。公司当年在供应链、生态建设、光电、文旅等多个领域同时落子，初步搭起多元化的架子。随后两年，扩张节奏没有放缓，子公司和参股项目陆续在四川、新疆、浙江、山东等地铺开，业务边界从生态建设一路延伸到文旅、体育、科技、新材料等方向。

到了2025年，跨界力度明显升级。公司先后参股文旅企业，设立了新材料、大健康、科技类下属主体，而最让市场关注的一笔，是跨界进入了与原有主业毫无关联的半导体领域。当年12月，园林股份联合旗下芸合科技，共同参股杭州华澜微电子股份有限公司，合计拿下6.4969%的股权。值得一提的是，华澜微在2025年9月重启IPO进程，公司本身仍处于亏损状态，未来盈利前景并不明朗。园林股份这次跨度极大的跨界投资，也因此引发了不小的争议。

但遗憾的是，这场历时数年的多元化自救，并没有换来真金白银的回报。数据很直观：2022年到2024年，公司投资收益从266.4万元跌到52.22万元，再到42.43万元，逐年断崖式缩水；2025年更是直接转为亏损1551万元。

证券之星注意到，外延投资收效甚微的同时，公司股权融资计划也宣告失败。2025年8月，园林股份推出不超过2亿元的简易定增方案，打算投向文旅总承包项目并补充流动资金。历经八个月筹备后，公司在2026年4月突然宣布终止此次定增，公告仅表示综合考虑了公司实际情况作出的决定。

市场观点则认为，公司连续多年亏损、现金流持续恶化、应收账款高企等基本面问题，难以获得投资机构青睐。(本文首发证券之星，作者｜夏峰琳)