新股王！联讯仪器资产20亿市值2000亿元，50只高价股腰斩背后的隐忧

新股王诞生！6月3日，上市仅一个多月的联讯仪器（688808.SH）股价就冲破2000元大关，最高价2088.00元，收于2004.00元，成为A股历史上第四只“两千元股”，也是当日唯一一只超2000元的高价股。

A股市场中现存的千元高价股为5只，据Wind数据统计，截至6月3日，5524只A股股票中，共出现过10只千元以上的股票，4只2000元以上，1只3000元以上，其中联讯仪器、寒武纪、源杰科技、中际旭创这4只千元股是在今年且是在5月份以后诞生的。

然而，在全市场高股价前100只的股票中，50股跌幅在50%以上，今年以来创历史新高的股票中，平均最大跌幅23.19%，4只超过-30%，最激烈的恒运昌，5月20日达到顶峰，仅两个星期就达到了36.72%。

图片来源：Wind，数据日期：2026.6.3

稀缺性溢价，市盈率753.12倍

招股说明书显示，联讯仪器是国内领先的高端测试仪器设备企业，也是业内极少数覆盖光通信产业链中模块、芯片、晶圆等核心环节测试需求的厂商，全球少数、国内极少数量产供货400G、800G、1.6T高速光模块核心测试仪器的厂商，全球第二家推出目前业内最高水平1.6T光模块全部核心测试仪器的厂商。该公司在光通信领域已覆盖中际旭创、新易盛、光迅科技、海信集团、华工正源、赛丽科技、Lumentum、Coherent、Broadcom、环球广电、日本住友、日本古河等国内外主流光通信产业链客户。

图片来源：Wind，截至2026.3.31

而联讯仪器目前还是名副其实的中小公司。Wind数据显示，联讯仪器2023至2025年分别实现营业收入2.76亿元、7.89亿元、11.94亿元；实现归母净利润-0.55亿元、1.40亿元、1.74亿元。今年一季度，实现营业收入4.88亿元，同比增长142.52%；归母净利润1.19亿元，同比增长515.17%；每股净资产BPS为13.33元，每股收益EPS-基本为1.54元。

以2025年年报数据对比，在33只光通信板块成分股中，联讯仪器营业收入位列第26位，不到收入大户中兴通讯的1%，同比增长率第6位；归母净利润位于第19位，是首位中际旭创的1.61%，同比增长率第16位。

截至6月3日，A股市场给了联讯仪器753.12倍的估值（PE-TTM），与其公司体量完全不相符，依托AI热潮之外，“稀缺性溢价”可能是主因。基于“稀缺赛道+顶尖技术+高速成长+国产替代”四大要素叠加，机构普遍看好其在未来几年内能维持高速增长，从而快速消化当前的高估值，加上总股本仅为1.03亿股，流通股本不足2000万股（占比不到20%），“动起来”相对容易，市场提前买单使得上市以来股价持续飙升，2026年一季度总资产22.97亿元，6月3日的总市值达到了2057.44亿元。

但联讯仪器的潜在风险不可小觑。包括但不限于若后续季度业绩无法持续兑现翻倍式高增长，股价可能面临快速回落风险；公司应收账款增长较快，且客户集中度超过60%。若核心客户需求出现波动或回款出现问题，将对公司经营产生重大冲击；后续面临限售股陆续解禁的潜在抛压；海外巨头的技术封锁持续存在，国内其他测试仪器厂商也在加速追赶，市场竞争格局仍存变数等。

图片来源：东方财富网，截至2026.6.3

股民恐高？前100高价股一半腰斩

众所周知，在资本市场里，超高股价、超高溢价、超高预期等有其一定的合理性，但同时也是巨大风险的根源之一。

据Wind数据统计，按上市以来最高收盘价排序，最高股价前100只股票中，中安科于1992年5月25日达到3275元，成为迄今为止的A股历史最高价。第100位的鼎泰高科，于2026年6月3日创历史新高384.74元。

值得注意的是，这100只高价股中，今年以来创历史新高的有33只，已经于2021年全年数量相等，加起来已经占比66%，可见今年的行情有多疯狂，也说明了行情的集中性非常高。

然而，“事故”总发生在疯狂之后。这100只股票历史新高后至今的平均最大跌幅52.86%，15只最大跌幅超90%，50股跌幅在50%以上。其中，今年以来创历史新高的股票中，平均最大跌幅23.19%，4只超过-30%，最激烈的恒运昌，5月20日达到顶峰，仅两个星期就达到了36.72%。

显然，创历史新高不等于“安全边际”，能在最高点精准逃顶的投资者凤毛麟角。绝大多数追高买入的人，最终面临的是漫长而痛苦的下跌，容易出现“历史新高”往往成为“历史大顶”。其次，“涨得好”等同于“会继续涨”，高位接盘的风险并不因“牛市氛围”而消失，即便是当下最热门的“牛股”，在情绪退潮后也难逃大幅回调。

对此，不少股民已有所防范，在联讯仪器股吧里频繁发出警示，资金集中扎堆、估值脱离地心引力；而结局也往往雷同。历史新高不是终点，往往是风险的起点。当情绪退潮，唯有业绩能撑起股价。在结构性分化的市场中，盲目追逐高位“天价股”无异于火中取栗，极易沦为高位接盘的牺牲品。面对当前的狂热，唯有摒弃投机心态，回归基本面，警惕估值泡沫，才能在潮水退去时避免被深渊吞噬。毕竟，在资本市场里，活得久远比一时赚得多更重要。

图片来源：东方财富股吧，截至2026.6.3

后市可期？仓位控制是头等大事

招股说明书中提到，联讯仪器拟将IPO募集资金用于下一代光通信测试设备、车规芯片测试设备、存储测试设备、数字测试仪器及下一代测试仪表设备研发中心等五大建设项目，进一步夯实技术水平、丰富产品线布局、培育新的盈利增长点。从拟投资方向来看，可谓是“钱途无量”，都是前沿爆发性领域，这也是市场高定价的基石之一。

以光通信产业为例，眼下，国产光通信产品订单火爆，走俏国际市场，呈现量价齐升的景气态势，多家企业出口订单已排到2028年。国盛证券指出，2027年需求预期逐渐清晰，产业景气度持续上行。随着时间步入6月，海外CSP（CSPI）和核心芯片厂的订单指引、产能规划等信号密集释放，2027年全年的需求节奏与业绩轮廓将逐步清晰，产业整体景气度持续上行。

从中证全指通信设备（931160.CSI）成分股看，其中不乏风头正盛的行业巨头，如中际旭创、新易盛、工业富联、中兴通讯等，2025年营业收入达到了1.58万亿，连续两年两位数增长。但中国光模块、光通信产业高速发展，测试仪器一直都是短板，联讯仪器从国际巨头的缝隙里撕开口子，未来数年仍有巨大的结构性增长空间。

因此，当下的隐忧，联讯仪器可能更多的偏向于资本市场层面上的，哪怕是质地优异的个股，也会随市场变化而剧烈波动。如当年的贵州茅台（600519.SH），于2021年2月10日创历史最高收盘价2601元，但截至6月3日收盘价1281.91元，跌幅高达50.71%。也就是说，再优质的资产，买在情绪顶峰也将面临漫长的消化过程。截至6月4日收盘，当下联讯仪器股价2119.99元、市盈率（PE-TTM）797倍（静态市盈率405.6倍），已透支未来数年的增长预期。一旦业绩增速放缓或市场风险偏好收缩，高位回撤的幅度与速度可能远超想象。而仓位控制是投资者面对不确定性时最后的缓冲垫，在股价屡创新高、估值脱离地心引力的疯狂阶段，主动降低仓位、留足现金，不是看空，而是敬畏市场，唯有留足安全边际，才能在潮水退去时避免被深渊吞噬，确保在市场中长久生存。（《理财周刊-财事汇》出品）