北京
中经记者 谭志娟 北京报道
6月3日，央行发布公告称，根据公开市场业务一级交易商的需求，当日7天期逆回购操作量为零。因当日有1776亿元逆回购到期，公开市场实现净回笼1776亿元。
此前，6月2日，中国人民银行以固定利率、数量招标方式开展2亿元7天期逆回购操作。连续两个交易日逆回购操作规模处于低位，引发市场对短期流动性变化的关注。
对此，浙大城市学院副教授、中国城市专家智库委员会常务副秘书长林先平在接受《中国经营报》记者采访时表示，6月初央行逆回购接连出现“地量”和归零操作，叠加5月公开市场国债买卖净投放保持低位，体现出央行更加注重精细化的价量调控，但货币政策稳健偏支持性的取向并未改变。
东方金诚首席宏观分析师王青对记者分析称，6月3日7天期逆回购操作量进一步降为零，主要源于金融机构相关资金需求不足。这可能与短期内政府债券发行未持续显著放量、信贷投放处于温和状态有关，商业银行向央行融资的需求有所下降。从这一趋势看，6月两个期限品种的买断式逆回购也可能继续缩量。
“在出口偏强、物价水平回升，以及部分城市房地产市场回暖等背景下，当前宏观政策保持定力，政府债券融资、信贷投放都比较温和。这是当前银行体系流动性偏松的主要原因。”王青表示。
逆回购归零不改流动性充裕基调
在王青看来，近期公开市场逆回购操作规模持续调减至零，也释放出稳定资金面、避免主要市场利率过度向下偏离政策利率、防范资金空转的信号，有助于稳定市场预期。同时，“保持市场流动性充裕”的政策基调没有变化。
王青预计，后期央行还会根据DR001、DR007、同业存单到期收益率等主要市场利率变化，灵活开展公开市场操作，通过量价配合引导市场利率围绕政策利率平稳运行。
与此同时，央行日前公布的5月各项工具流动性投放情况显示，5月，7天期逆回购净投放4898亿元，公开市场国债买卖净投放500亿元。
王青认为，央行5月公开市场国债买卖净投放500亿元，延续了2月以来每月400亿元至500亿元的偏低水平。这是多重因素共同作用的结果：一方面，当前市场流动性较为充裕，无须央行通过公开市场国债买卖大规模注入长期流动性；另一方面，也体现出央行灵活开展公开市场各项操作、通过量价配合引导市场利率围绕政策利率平稳运行的政策意图。
王青同时指出，受中东局势演化牵动，近期国际原油价格上行放缓，10年期国债收益率波动下行，这可能也是5月央行国债买卖净投放规模保持较低水平的原因之一。
展望后续公开市场国债买卖操作，王青认为，若10年期国债收益率进入1.7%以下区间，不排除国债买卖净投放规模进一步下调，乃至再次暂停公开市场国债买卖的可能。
6月资金面或呈“前紧后松”
进入6月，市场较为关注流动性走向。
林先平对记者分析称，预计6月市场流动性将延续合理充裕格局，整体呈现“前紧后松、波动可控”的特征。
“当月受月度缴税、季末MPA考核、政府债集中发行等因素影响，上旬资金面可能小幅收敛。但财政集中支出将形成较大规模流动性对冲，叠加央行灵活开展逆回购、MLF续作等操作，月末跨季压力预计不会明显抬升。”林先平表示。
在林先平看来，货币政策稳健取向不变，后续仍将以精准微调、削峰填谷为主，市场不存在系统性收紧风险，资金利率中枢有望保持平稳运行。
业内人士认为，央行逆回购操作量归零，并不意味着流动性政策转向收紧，而是与当前银行体系资金需求、政府债发行节奏、信贷投放强度以及主要市场利率运行情况有关。后续央行仍将根据市场变化灵活开展公开市场操作，保持银行体系流动性合理充裕。
（编辑：郝成 审核：朱紫云 校对：翟军）
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