日元已成“全球最弱货币”？专家：短期很难走强

5月底，有美国学者指出“日元已跌破土耳其里拉，沦为全球最弱货币”，话音未落，6月3日，日元对美元跌至160：1的低位，引发市场关注，消息更冲上热搜。日本经济在二战后曾经强盛一时，GDP水平仅次于美国，排全球第二，是什么原因导致日元如此暴跌？“全球最弱”的说法有没有争议？日元疲软对日本国内经济、民众生活有什么影响？日元未来是否能否翻身？

日本政府4月底实施干预后，日元汇率近期再度走弱。 截图

日元有多弱？1美元兑160日元

近段时间日元持续贬值，日元实际有效汇率4月已跌至1973年日本实行浮动汇率制度以来的最低水平，日元被国际机构称为“全球最弱货币 ”。4月30日，日元汇率触及1美元兑换160.7日元的低位。为遏制日元持续贬值，日本政府与央行当天实施了买入日元、卖出美元的干预措施，日本政府在5月也进行了相关干预。日元汇率因此升至1美元兑换155日元区间，但近期再度走弱，6月3日，东京外汇市场上，日元汇率再度跌至1美元兑换160日元。

有报道分析，日元汇率再跌的原因是，市场对美以伊冲突结束的期待降温，推动国际原油指标WTI期货价格升至每桶90美元以上。市场预期日本的贸易逆差将进一步扩大，因此出现抛售日元、买入美元的交易。

自美以伊冲突发生至今已过去约三个月。在此期间，产油国及拉美国家货币兑美元延续升值。相比之下，印尼盾、韩元和土耳其里拉则大幅下挫，跌幅在4%至5%之间。日元相对于美元贬值了近2%，跌幅看似有限。然而，若非政府及日本央行自4月下旬以来实施了买入日元的干预措施，日元很可能已跌至更低水平。

6月3日，日本东京，一处金融数据显示屏显示美元兑日元汇率升至160.00。视觉中国

比土耳其里拉还弱？有争议

“日元已跌破土耳其里拉，沦为全球最弱货币。”日前，美国布鲁金斯学会“全球经济与发展”项目高级研究员罗宾·布鲁克斯的这番言论在金融市场引发热议。

在土耳其，尽管通胀持续高企，但该国央行依然奉行宽松的货币政策，此举侵蚀了市场对里拉的信心，导致其长期处于贬值通道，正因如此，里拉一直被市场参与者视为全球最弱货币。如今布鲁克斯认为，日元与土耳其里拉的实际有效汇率数值已发生逆转。

那么，日元真的已经比土耳其里拉还要弱了吗？鉴于实际有效汇率的计算方法并不统一，对于能否直接、绝对地将不同货币的实际有效汇率进行横向比较，目前仍存在较大争议，有人指出上述说法乃言过其实。此外，《日本经济新闻》网站日前也刊文认为这个说法不准确。然而，有一点是确定无疑的，那就是日元的实际有效汇率正处于下行通道，而里拉却呈现升值基调。据国际清算银行提供的实际有效汇率估算数据（以2020年为基准年，设定为100），日元在4月触及1973年日本实行浮动汇率制度以来的新低。相比之下，土耳其里拉自年初以来升值7%。

尽管对“日元是否已是全球最弱货币”存在分歧，但市场和学界对日元持续走弱这一趋势的判断几乎没有争议。

普通人有啥影响？工资增长追不上物价

日元货币贬值的代价，最终由日本普通民众和企业承担。

据日本媒体报道，日元购买力暴跌，直接推高所有进口商品价格，石油、天然气、食品、日用品全面涨价。对于普通民众和中小企业来说，日元贬值带来的是“民生寒冬”。日本高达90%的能源和60%的粮食依赖进口，日元贬值直接引发了严重的输入型通胀。2026年3月，日本咖啡豆价格同比上涨54%，巧克力上涨24%，就连主食大米的价格也曾一度暴涨。工资的增长远远追不上物价的飙升，导致日本家庭的恩格尔系数创下自1980年以来的最高水平，普通民众不得不大幅削减非必需消费。

2025年日本曾出现大米涨价。 视觉中国

日本共同社报道称，中小企业处境更为艰难，原材料进口成本暴涨，压缩利润空间，经营压力剧增。随着食品制造商将包装材料成本转嫁给消费者，日本今年夏季将有大量食品涨价。

有媒体记者发现，在东京的超市内，橄榄油、面包、咖啡、巧克力、牛肉等高频消费品的价格不断上涨。单看某一件商品，几百日元的涨幅或许并不扎眼，但叠加之下，每月的食品开支账单已变得沉重。尤其是进口商品，涨幅非常明显。记者常年购买的一款咖啡豆，已悄然从每200克1780日元（100日元约合4.2元人民币）一路攀升至2160日元。

为啥持续走弱？经济有结构性问题

分析人士指出，日元持续走弱，归根到底是由多种原因综合导致的，如受外部因素冲击、日本经济自身存在结构性问题等。

当前全球性外部冲击与日本国内政局变动，是导致日元近期走势疲软的重要诱因。彭博社分析指出，自2025年4月前后美国宣布关税政策引发全球经济震荡以来，日元便陷入了长期贬值的轨道。随后，石破茂政权垮台，高市早苗接任，这一政权更迭引发投资者对日本政府财政支出可能进一步扩张的普遍担忧。加之近期中东局势升级，日本对能源进口的高度依赖也令日元汇率承压雪上加霜。

另一方面，东方金诚分析师冯琳表示，由于日本经济长期面临潜在增长率下行的结构性困境，市场预计日本加息力度将远小于其他发达经济体，这种低息环境正加速资金外流。东京金融服务机构Monex集团专家总监杰斯珀·科尔指出，由于国内收益缺乏吸引力，无论是散户还是机构投资者，都源源不断地将资金投向海外。而日本经济空心化，则阻断了资金的回流。

上海社科院经济研究所日本问题专家王佳进一步解释，只要美日两地存在利差，全球投资者就会持续进行套息交易——借入日元等低息货币，转手投入其他高息货币资产，赚取利差。从数据看，目前日本央行的政策利率为0.75%，而美国联邦基金利率高达3.50%至3.75%，双方利差最高达300个基点。王佳强调，若这一核心利差问题得不到根本解决，日元汇率所面临的下行压力就很难迎来真正拐点。

日元持续走弱。 视觉中国

未来能翻身吗？短期很难走强

过去一年中，日元持续承压，迫使日本当局多次直接入市干预以捍卫汇率。日本财务省披露，4月28日至5月27日的一个月间，日本当局动用了约736亿美元买入日元以支撑汇率，这是史上最大规模的一次汇率干预。然而，这一干预行动的效果仅维持了不到一个月，日元仅出现短暂反弹就又陷入漫漫跌势，并回到了干预之前的水平。《华尔街日报》援引日本央行前行长黑田东彦本月早些时候的观点称：“除非发生足以彻底扭转市场情绪和预期的重大事件，否则干预措施很难保持有效。”

道富环球投资管理公司的一位高级固定收益策略师表示：“要从根本上扭转日元的贬值颓势，仍需多重外部因素的配合，包括地缘政治趋于平稳、能源价格回归常态，以及美联储政策转向等。”

一些市场分析人士认为，长期看，市场更关注的仍是日本经济能否恢复增长动能、提高实际工资水平以及改善产业竞争力。这些因素才是决定日元“实力”的关键。

伊藤忠综合研究所首席经济学家武田淳说，日本政府相关举措能否真正带动日本国内产业发展并吸引海外资本流入，将成为影响日元走势的关键因素。瑞穗综合研究所首席经济学家东深泽武史认为，当前日本通胀预期已超过2%。如果能够维持这一水平，将推动工资与物价形成正向循环，可能有助于缓解日元贬值压力。不过这一传导过程较为缓慢，短期内日元仍难明显走强。

上游新闻据新华社、央视新闻客户端、中新经纬、北京日报客户端、参考消息、经济参考报等综合