北京
老牌社区天涯重回公众视野之际，知乎交出了一份喜忧参半的财报。
6月3日，知乎发布2026年一季度业绩。从披露口径看，公司更希望外界先注意到利润端的改善：报告期内经调整净利润1716万元，同比增长147.2%；净亏损收窄至853万元，同比减少15.6%。管理层在业绩说明中反复提及“高质量增长”与“经营盈利能力”。
但收入端压力仍在。一季度知乎总营收6.5亿元，去年同期为7.3亿元，同比下降10.7%。分业务看，付费内容及IP运营收入4.0亿元，营销服务收入1.9亿元，其他收入5780万元，三项均较去年同期回落。
其中，付费内容及IP运营仍是第一大收入来源，占比升至61.7%；财报称其下滑主要因平均月订阅会员减少，部分由IP运营增长抵消。一季度平均月订阅会员1310万，环比回升，但仍低于上年同期。
利润改善的来源，并非收入增长，而是费用压缩。一季度总运营开支4.51亿元，同比下降10.4%，其中销售及营销开支降11.1%、研发开支降22.4%。若只看主业，知乎仍未走出亏损：一季度经营亏损6289万元，高于去年同期的5260万元；剔除股权激励等项目后的经调整经营亏损，也由3500万元扩大至3710万元。
这一格局是知乎近一年战略转向的延续。2025年公司全年营收27.5亿元，同比下降23.6%，并凭借经调整净利润3790万元，首次实现全年非公认会计准则盈利。其中付费会员收入15.39亿元，营销服务收入8.44亿元，占比分别为56.0%与30.7%，收入重心正从广告和传统会员，进一步转向付费内容、IP运营与新业务。最新财报中，知乎已将付费会员与IP运营合并披露，并称AI能力正与社区生态加速融合，将围绕版权授权、内容分发、短剧漫剧及AI数据服务推进商业化。
不过，这条路径仍处于验证期。知乎多年强调“真人社区”在AI时代的独特价值，但收入持续下滑，整体用户规模数据也已不再主动披露。如何在维持社区质量的同时把内容转化为可持续收入，仍是其核心命题。
对照Reddit，差异更为直观。同样以真人社区和AI时代内容价值为叙事，Reddit一季度营收6.6亿美元，净利润2.0亿美元，毛利率91.5%，收入同比增长69%。Reddit增长来自广告扩张与经营杠杆释放；知乎则仍依靠付费内容、IP运营与成本管控，向盈亏平衡靠拢。
天涯的回归证明，中文互联网用户仍然怀念社区；而知乎的财报说明，社区的价值能否被持续商业化，最终仍需收入增长来回答。
（策划/制图：陈丹）
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