5年累计研发超千亿！小米重投入的背后藏着什么布局？

来源：滚动播报

（来源：中国工业报）

■ 中国工业报 王珊珊 吴晨

近日，小米集团（01810.HK）发布了2026年第一季度业绩报告。数据显示，报告期内公司实现总收入991.42亿元，同比下滑10.9%；经调整净利润为60.72亿元，同比下降43.1%。其中，手机×AIoT分部贡献收入793亿元，毛利率为22.5%；智能电动汽车及AI等创新业务分部收入达到199亿元。

在当晚的财报电话会上，小米集团总裁、集团合伙人卢伟冰为小米未来的发展方向划出重点。卢伟冰表示，在手机业务方面，承压的不仅仅是小米或手机行业，整个消费电子领域都面临挑战。其中，存储容量越小的品类承受的成本压力越大。他指出，存储价格上涨的负面影响短期内难以消除，而AI将成为手机行业最大的增长机遇，今年有望真正迎来“AI手机元年”。

在IoT与生活消费产品方面（含大家电），卢伟冰透露，小米今年将加快向海外市场拓展的步伐，尤其是大家电的出海进程。他预计，未来空调、冰箱、洗衣机等大家电在小米整体收入中的占比，将从目前的“可以忽略不计”逐步提升至越来越重要的位置。

▲ 来源：小米官方网站

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一季度营收净利双降

据财报显示，小米最核心的“手机×AIoT”分部一季度实现收入792.8亿元，同比下滑14.5%。其中，智能手机业务成为市场争议的焦点。据Omdia和Canalys等机构数据，小米一季度智能手机全球出货量约3380万台，同比下滑约19%。

2026年一季度，小米集团交出了一份承压的业绩单。小米在财报中解释，报告期内全球经济受地缘不确定性因素扰动，叠加存储及大宗商品价格大幅上涨、行业竞争加剧等逆风因素，对业绩形成多重压力。

聚焦智能手机业务：一季度全球出货量为3380万台，对应收入443亿元，毛利率为10.1%。全球出货量排名第三，市场份额11.3%。值得关注的是，智能手机平均售价（ASP）同比增长8.2%，达到1310元，创下历史新高；国内高端机型销量占比进一步提升至23.5%，显示出“提质弃量”策略的初步成效。

湖南中财开元私募股权基金管理有限公司高级合伙人胡双接受中国工业报采访时指出，全球出货量下滑，是小米主动砍掉大量不赚钱的低端冲量机型的结果。

针对手机出货量下滑近20%，但ASP创新高这一“以量换价”策略，卢伟冰对中国工业报表示，一季度小米主动控制了中低端产品的出货和渠道库存，以动态保持渠道库存健康度。虽然出货量下降，但ASP创历史新高，且仍维持全球前三。

在当晚的财报电话会上，小米集团总裁卢伟冰就存储涨价问题作出回应。他表示，小米早在去年三季度就已判断，本轮内存成本上涨将是一个“超级周期”，涨幅会相当猛烈。“整个产业可能需要适应成本上涨这一新常态。”

针对控货与承压问题，卢伟冰进一步指出，内存容量越小的品类承受的压力越大，部分品类成本甚至上涨了近10倍。“小米不会为了涨价而涨价，而是对产品进行重新定位，通过优化产品矩阵和软件能力，在规模与利润之间寻求新的平衡。”

他同时表示，从一季度来看，集团毛利率22%依然稳健，手机和IoT核心业务经营利润环比增长近200%，主营业务韧性很强。从毛利贡献结构看，手机从原来的31%降到20%，IoT从24%升到28%，汽车新业务从0%上升到25%，公司经营结构的健康度和多元化变得更好。

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大家电加速出海

在卢伟冰看来，存储价格上涨固然给手机产业带来压力，但同时也催生了新的机遇——与AI深度融合。“我们会抓住这波AI的机会，尤其是miclaw和超级小爱。未来超级小爱将面向用户，miclaw会融入其中，成为超级小爱背后的能力支撑。”他强调，AI是手机行业最大的增量机会。今年7月、8月，小米还将发布新一代操作系统。

卢伟冰判断，2026年有望成为“AI手机元年”。“它与以往最大的不同在于，传统手机以App为核心，未来将以Agent（智能体）为核心。”

他认为，未来手机厂商的核心竞争力在于框架，但仅有框架还不够，还必须拥有自研模型。“目前我们的miclaw封闭测试，背后接的就是自家的MiMo模型。有自己的模型和框架，二者相互配合，在体验、响应速度、效率与成本上都会更有优势。”

针对小米的AI策略如何与苹果、华为等竞品形成差异化，卢伟冰对中国工业报进一步指出，手机将会从“操作工具”升级为人的“执行助理”和“数字分身”。未来5年，小米有一个非常重要的工作，就是打造一个由AI去全面升级赋能、甚至重构的人车家全生态。”

据财报显示，一季度小米研发支出达90亿元，同比增长33.4%。小米创始人、董事长兼CEO雷军在微博透露，过去5年，小米研发总投入1055亿元，未来5年将再投2000亿元；未来三年在AI领域投入600亿元。

胡双对此提出警示：巨额研发投入下的大模型，短期内在消费端只能作为硬件附赠功能，难以直接创收，可能长期成为利润黑洞。小米之家、自建工厂等让资产结构变“重”，一旦宏观消费市场波动，多线作战的现金流消耗速度会非常大。

苏商银行特约研究员高政扬则从另一个角度给出了积极评价。他认为，小米“人车家全生态”战略的最大意义在于其对AI时代终端入口逻辑的抢占。若小米能够真正打通系统、数据与服务闭环，有望成长为一家AI生态平台公司。

关于AI投入的回报率问题，卢伟冰向中国工业报表示，2026年4月发布的XiaomiMiMo-V2.5系列已在全球权威大模型综合智能榜单上位列全球开源大模型并列第一，Agent指数同样位居全球开源大模型并列第一。4月推出的TokenPlan中，Pro和Max两档收入占比超50%。他同时强调，在AI投入方面小米一定是高压强，今年至少还要投入160亿，未来三年投入600亿。

除了智能手机，外界普遍关注小米是否将加码大家电业务。财报显示，2026年一季度，包含大家电在内的IoT与生活消费产品业务收入247亿元，毛利率达25.2%，境外IoT收入创下历史新高。

卢伟冰介绍，小米已开始自研空调、冰箱、洗衣机、扫地机器人等核心品类。“许多产品需要线下体验，尤其是高端产品。过去我们生态链产品线下占比偏低，现在已能占到百分之二十几。”

不过，受“国补”等因素影响，今年IoT业务面临一定压力。卢伟冰表示，早在去年小米就已确定，必须加速海外IoT扩张。具体路径有两条：一是加强与亚马逊等海外电商平台的合作；二是加速大家电出海。

“今年大家会发现，大家电在我们整体收入中的占比会越来越重。相信明年收获会更大。同时，我们会持续深化本地化经营。”卢伟冰强调，小米IoT业务几乎存在4倍的成长空间。

关于大家电出海面临品牌认知、售后网络、本地化合规等挑战，小米集团回复中国工业报，目前暂无更多可披露的细节。

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汽车业务承压前行

据财报显示，2026年第一季度，小米集团智能电动汽车业务收入达到190亿元，同比增长5.1%，在集团总营收中的占比超过19%。小米方面称，收入增长主要得益于汽车交付量的增加，但部分被平均售价（ASP）下降所抵消。

官方数据显示，一季度小米汽车交付量约8.09万辆，同比增长6.6%。小米表示，YU7系列的推出带动了交付量增长，但同时因第一代SU7系列停售，导致该系列产品交付量有所减少，两相抵消。

卢伟冰在财报电话会上透露，一季度交付的主力是YU7系列。“截至5月6日，新一代SU7发售48天累计锁单量已超过8万辆。我们的汽车业务经受住了严峻挑战，也走过了最艰难的时刻。”

按照规划，小米汽车2026年全年销量目标为55万辆。今年前4个月，累计交付量已超10.9万辆，完成全年目标的19.8%。针对是否会调整全年目标，小米集团CFO林世伟回应称，公司仍按年初既定目标推进。

针对市场传闻中的“YU9”车型，卢伟冰澄清道：“大家关注到我们有款大型SUV在路测，但这款车的名字不叫YU9。”他强调，最新车型今年内一定会上市，“会有非常多的创新”。并表示新车型的定位和上市节奏暂无更多可披露信息。55万辆年度目标是否包含该新车贡献，同样暂未明确回应。

财报显示，受车辆购置税补贴及核心零部件价格上涨影响，一季度小米智能电动汽车及AI等创新业务分部毛利率为20.1%，同期经营亏损31亿元。

知名商业顾问、企业战略专家霍虹屹对此进行了量化测算。他指出，小米集团层面并非亏损公司，问题在于“手机现金流、汽车规模化、AI长期投入”三条曲线什么时候重新交汇。从静态测算看，一季度汽车及AI创新业务收入约199亿元，毛利率20.1%，对应毛利约40亿元；但分部经营亏损31亿元，说明当季经营费用和研发销售投入约70亿元以上。如果费用水平不下降，在20%毛利率下，该板块季度收入至少要提升到350亿元左右，才有可能接近盈亏平衡。落实到汽车交付量，按单车收入23-24万元估算，当前毛利率下季度交付需提升到14万-15万辆以上；若毛利率改善至23%-25%，季度交付达到12万-13万辆即可明显收窄亏损。关于亏损将持续多久，霍虹屹给出区间判断：基准情形下，至少还会持续4至6个季度。

霍虹屹总结道：“我不会简单把这份财报定义为‘放血’，但也不能轻描淡写地说只是‘蓄能’。小米正处在战略扩张的高强度投入期，它必须用更快的汽车规模化、更高的手机毛利率和更清晰的AI商业闭环，来证明这些投入不是长期消耗，而是未来利润结构重估的前置成本。”

高政扬认为，当前小米汽车需要关注的或许不只是卖出了多少辆车，更应关注其展现出的工业化效率与生态协同能力。在换代切换阶段，小米单季度仍交付超8万辆，订单获取能力和品牌热度依然强劲。新能源汽车行业本身属于重资产、高研发、长周期的领域，多数新能源车企在早期也经历过亏损阶段。真正关键的问题不在于短期亏损多少，而在于小米能否在未来形成稳定的月销规模，并通过平台化策略降低边际成本。

关于汽车业务何时能接近盈亏平衡，小米方面回复“暂无可提供的参考素材和回复口径”。