空调大王从年销百亿到负债62亿彻底爆雷

2026 年 2 月 12 日，佛山市南海区人民法院的一纸裁定书，给广东志高空调有限公司判了 “死刑”—— 正式受理其破产清算申请。曾经响彻大江南北的 “好空调，志高造”，如今只剩下佛山里水镇 8 万多平方米的老旧厂区，在烈日下等待拍卖。

法院清算清单触目惊心：214 个债权人排队讨债，账面欠款 32 亿，加上 30 亿未执行到位的标的，总负债直接突破 62 亿。

谁能想到，这家成立近 30 年的空调老厂，巅峰时期年销售额冲破 100 亿，和格力、美的同台竞技，是无数人记忆里的国民空调品牌。从卖冰棍起家的草莽英雄，到一手打造空调帝国，再到如今负债累累、轰然倒塌，志高的结局，藏着中国传统制造企业最真实的生存教训。

志高的创始人李兴浩，是典型的佛山草根创业者。出身农村的他，早年靠卖冰棍攒下第一桶金，1994 年正式创办志高空调。那时候国内空调市场刚起步，普及率从个位数快速攀升，家家户户都在抢着买空调，只要能生产出来，就不愁卖不出去。

李兴浩的打法简单粗暴：低价走量、终身保修、渠道下沉。靠着这三板斧，志高在三四线城市和农村市场迅速打开局面，销量一路飙升。最传奇的莫过于 1995 年的 “白条救厂”：台商突然撤资，公司账户被法院查封，第二天就要给工人发工资。李兴浩凭着自己的人脉和信誉，给供应商开出 800 万白条，这些欠条在供应商手里流转了三年，硬是把濒临倒闭的志高拉了回来。

那段时间，志高风光无限。年营收突破百亿，市场份额稳居行业前列，李兴浩也从草根老板变成了身家百亿的富豪。但他没想到，这套让他成功的打法，最终会成为埋葬志高的坟墓。

2015 年之后，空调市场彻底变天。房地产行业降温，新房交付量大幅减少，空调从 “有没有” 的刚需时代，进入 “好不好” 的品质时代。消费者不再只看价格，变频技术、能效等级、智能功能成了选购核心，技术研发成了企业的核心护城河。

格力、美的每年砸几十亿在研发上，不断升级产品技术，抢占高端市场。可志高依旧抱着价格战不放，舍不得在研发上投入。没有技术加持，产品只能停留在低端层面，毛利越做越薄。低价策略成了双刃剑：卖得越便宜，利润越少；利润越少，越没钱搞研发、升级产线、做品牌推广，陷入死循环。

存量市场里，价格战根本走不远。当同行都在靠技术和品质赚钱时，志高还在靠低价拼销量，看似热闹，实则主业一直在 “流血”，根基早就被掏空了。

志高的衰落，从来不是单一原因造成的。如果说死守价格战是慢性自杀，那盲目多元化、荒废主业，就是加速死亡的催化剂。

靠着空调主业赚得盆满钵满后，李兴浩开始野心膨胀，觉得自己无所不能，把目光投向了陌生的装修行业。2010 年，他豪掷 6029 万收购深装总 41% 的股权，想把装修做成第二主业，还赌上了上市的承诺。可现实给了他狠狠一击，深装总上市失败，股权控制权陷入长达数年的拉锯战，不仅没赚到钱，还不断吞噬空调主业的现金流。

主业没守住，副业又亏钱，志高的资金链越来越紧张。更致命的打击出现在 2022 年，志高控股因长期无法出具合规财务报告，被港交所强制摘牌。上市平台是企业融资的大动脉，这一摘牌，志高直接失去了重要的融资渠道，再也没法通过资本市场输血。

没了融资渠道，志高的日子举步维艰。拖欠供应商货款、克扣经销商返利成了常态，到 2024 年，公司累计被起诉 47 起，涉案金额高达 1.8 亿。核心生产基地减产 70%，生产线几乎停摆，曾经繁忙的厂区变得冷冷清清，企业的根基彻底烂了。

这时候的志高，已经没有任何还手之力。同行在技术、品牌、渠道上全面领先，志高既没技术优势，又没品牌影响力，连最基本的资金都拿不出来，只能在市场边缘苦苦挣扎，市场份额一路跌到不足 0.8%，线上更是仅剩 0.2%，彻底被消费者遗忘。

企业经营失误或许还有挽回的余地，但创始人的信誉崩塌，才是压垮志高的最后一根稻草。

李兴浩靠着 “白条救厂” 积累的信誉，是志高早年能活下去的关键。可随着企业做大，他却亲手毁掉了这份最珍贵的诚信。2018 至 2019 年，李兴浩在担任深装总董事长期间，涉嫌挪用关联公司 4 亿资金给志高使用，且逾期未还。2023 年，李兴浩被公安机关依法控制，消息一出，整个行业炸开了锅。

老板被抓，对企业来说是毁灭性打击。合作银行瞬间慌了神，集体抽贷断贷，志高的融资规模直接骤降 68%。本就脆弱的资金链彻底断裂，银行、供应商、经销商全部众叛亲离。

供应商不敢再供货，怕拿不到货款；经销商不敢再拿货，怕售后无人负责；银行收紧贷款，企业连日常运营的钱都没有。曾经靠人情和信誉维系的商业关系，一夜之间全部破裂。一个没有资金、没有合作伙伴、没有消费者信任的企业，只剩下空壳，只能等待破产清算。

2026 年 5 月 28 日，志高空调首场债权人会议召开，214 家债权人到场申报债权，可公司能拿来抵债的，只有老旧厂房、几百枚商标和几百项专利，估值连债务的零头都不够。一代空调大王，最终落得负债 62 亿、破产清算的下场，让人唏嘘不已。

志高的倒下，不是偶然，而是必然。它靠增量市场的红利崛起，却没跟上存量市场的转型；靠低价策略成功，却被价格战困住手脚；靠创始人的信誉起步，却因创始人的失信彻底崩盘。从年销百亿到负债 62 亿，志高用近 30 年的时间，给所有传统制造企业上了一课：没有永远的红利，只有永远的创新；没有靠低价守住的市场，只有靠品质赢得的未来；没有靠人情维系的商业，只有靠诚信走得长远。

如今，志高的厂区即将被拍卖，“好空调，志高造” 的广告语也成了时代的回忆。这个曾经的空调巨头，终究还是消失在了行业迭代的浪潮里，留给市场的，只有深刻的教训。