Mysteel：铬系产业链行情复盘与后市运行逻辑解析

引：5月铬系市场承接4月暗跌走势，铁、矿价格均一路走弱，海外主流矿山报盘价格跌幅拉大给予市场悲观预期，叠加国内港口现货库存高企，铬铁厂家采购谨慎深压还盘价格，成交持续下探。当前铬系产业链上下游市场矛盾突出，后市探底进程如何，是否存在支撑点，本文将基于当前产业链行情，结合供需数据进行复盘与走势分析。

一、产业链价格

1、铬矿国内现货价格：还盘压制，成交下探

当前国内天津港主流铬矿现货价格延续弱势，下游仅维持刚需采买，多数厂家虽有常规询盘，但由于选择性较多，部分厂家直接对接海外期货资源，深压还盘价格，贸易商考虑持货成本让利空间有限，但碍于议价博弈僵持，下行趋势下出货心态转强，无奈让利，市场成交价格一步步下探。目前天津港40-42%南非铬精粉集装箱主流成交价格在56-57元/吨度，散货成交价格在57-58元/吨度，较一季度末价格平稳时期下跌5.74%；天津港48-50%津巴布韦铬精粉现货价格在58.5-59.5元/吨度，较一季度下跌7.81%。

2、铬矿海外报盘价格：主流报价下调，成交维持长协

南非主流矿山40–42%铬精粉天津港CIF最新报盘在290美元/吨，较4月318美元、5月初310美元、中旬305美元、下旬300美元逐步回落。一季度下游铬铁厂为锁定优质资源，直接对接矿山期货的比例明显上升，进一步巩固了南非报盘的强势地位。二季度后高价支撑有限，矿山多维持长协订单，散单减少，尤其价格下跌后，工厂多观望心态，接货量减少。矿山严格控量保价，议价空间较窄，外盘成为国内价格的强底部支撑。

3、铬铁价格：成本支撑偏弱散单成交冷清

铬铁作为铬矿核心下游产品，其价格走势直接影响铬矿需求，矿端市场亦多参考不锈钢厂采购铬铁长协价格。二季度铬铁价格偏弱运行，下游企业需求表现较差，采购意愿不足，铬铁散单成交氛围冷清。尤其月末部分厂家及贸易商回笼资金，无奈窄幅让利出货，同时海外高碳铬铁现货价格下跌，矿端弱势下拉铬铁成本，成本端支撑不足，国内铬铁价格随之回落。

4、铬铁钢招价格：先涨后稳

钢招方面，二季度主流钢招价格先涨后稳，体现钢厂在需求偏弱背景下对成本端的考量，定价逻辑也从供需博弈转向成本与政策预期扰动的平衡，对整个铬产业链价格形成较强锚定效应，同样向上传导至矿端，作为矿端市场定价参考依据。据Mysteel调研，山西太钢2026年4月高碳铬铁50基吨现金含税到厂采购价8195元（环比涨150元），5月高碳铬铁50基吨现金含税到厂采购价8295元（环比涨100元），6月高碳铬铁50基吨现金含税到厂采购价8295元（环比持平）；青山集团2026年4月高碳铬铁长协采购价8395元/50基吨（环比涨150元），5月长协采购价8495元/50基吨（环比涨100元）,6月长协采购价8495元/50基吨（环比持平）。

二、供应

1、铬矿供应：进口量同比大幅增长 港口库存同步高位

当前国内铬矿供应短期存量充足，但远期存供给趋紧预期。进口方面，4月中国铬矿进口量232.78万吨，环比小幅回落，但同比大幅增长54.4%，1-4月累计进口量同比增幅达37.92%。分来源国来看，南非仍是核心供应地，1-4月自南非进口量占总进口比重79.73%，土耳其等非主流产地进口量近年大幅攀升，成为市场补充货源。海外端格局分化明显，南非矿山受出口关税政策预期影响，普遍采取延后船期的策略；津巴布韦禁原矿出口政策持续落地，市场原有货源逐步出清，高品位铬矿供给持续缩减；土耳其、巴基斯坦等产区货源虽正常流通，但价格偏弱、品质参差不齐，难以替代主流矿源。

库存方面，截至5月末，全国主要港口铬矿库存达到422.3万吨，再次刷新高位，其中天津港库存占比85.7%，货源以南非主流铬精粉为主，高品位精粉与块矿占比偏低，结构性分化显著，整体来看，短期港口高库存持续压制现货价格。

2、铬铁供应：整体宽松，复产预期增强

国内高碳铬铁供应整体宽松，主产区产能维持高位释放态势。目前内蒙古、宁夏、四川等传统冶炼集中区域生产运行稳定，北方火电区域综合开工率稳定在80%以上，头部大型铬铁厂维持高排产，中小厂商根据订单及原料库存灵活调整生产节奏，区域产能波动幅度较小。南方步入平水期，部分铬铁厂家复工复产，铬铁整体产量在5月将有稳步提升，市场流通货源相对充裕。从产品结构来看，适配大型不锈钢厂的主流品位铬铁供应量充足，高端定制化产品及低牌号产品供给平稳。同时，现阶段铬铁冶炼利润处于微薄区间，当前企业主动减产意愿不强，叠加原料端短期供应充足，预计短期内铬铁整体供应宽松的格局难以发生明显改变。

三、需求

1、不锈钢流向：国内铬元素消费九成以上均集中于不锈钢冶炼领域，依托不锈钢行业高位生产态势，铬矿刚性需求整体保持平稳，铬铁厂常态化补库、按需采购成为主流模式。现阶段下游铬铁企业原料库存处于中等水平，面对港口高库存及现货价格走弱的环境，企业严格规避高价囤货行为，多采取随用随采、小单补库的策略，市场集中采购多发生于假期前，且近期部分铬铁厂集中采买期货，现货成交稍显窘迫。我国不锈钢生产逐年高位，据Mysteel调研，2025年我国不锈钢粗钢产量3501.9万吨，同比增长4.08%，2026年1-4月产量1189.05万吨，同比增长4.34%，整体呈现稳步增长趋势。

2、其他流向：除不锈钢产业链外，铬盐、金属铬等其他下游行业需求体量稳定，整体波动较小，对铬矿市场影响有限。另外，铁铬液流电池等新兴产业需求处于逐步释放阶段，短期增量尚不明显，但长期来看增长潜力可观。分资源品类来看，南非主流铬精粉冶炼性价比高、品质稳定，刚需支撑最强；高品位津巴布韦精粉受资源稍显稀缺影响，部分头部企业及贸易商定向采购；土耳其块矿等非主流货源主要流向中小冶炼厂，需求的弹性相对更大。

四、展望：

1、发运减量预期：南非国家电力公司上周五表示，监管机构已批准南非铬铁生产商Samancor以及Glencore提供临时优惠电价，据悉电价将下调至0.62/度，南非铬铁生产企业降电价与复产预期下，预计后续供应量将有缩减，远期供给趋紧。

2、需求增加预期：短期国内南方铬铁厂丰水期将陆续复产或增开，采购量将有增多；中长期看不锈钢需求稳中有升，铁铬液流电池等新兴产业需求快速落地，铬矿需求刚性增强。

3、库存消化预期：进口缩量预期下，矿价底部支撑，有望提升市场流通量，港口库存消化增速，预计二季度全国主流港口库存数量合计在340-360万吨附近。