北京
上个月，全球万亿美元市值俱乐部迎来三位新面孔，上市公司数量从10家跃升至13家。这三家公司都与人工智能芯片所需的存储芯片深度绑定，它们的高速增长既反映了AI算力需求的井喷，也令部分投资者的不安情绪重新浮现。
最先撞线的是三星电子。它成为继台积电之后第二家市值突破万亿美元的亚洲企业。紧随其后的是美光科技和韩国半导体公司SK海力士，两者过去一年的股价分别出现暴涨，后者涨幅更是超过1000%，令三星同期逾458%的涨幅相形见绌。两家韩企的市值合计已接近2.5万亿美元。
驱动这些公司市值膨胀的核心是高带宽内存（HBM）。人工智能对数据吞吐量的贪婪胃口，导致全球HBM严重短缺。三家主要供应商全年的产能早已被抢购一空，据预计，这一供不应求的局面至少将持续到2027年以后。
这种集中度在韩国股市表现得尤为极端。截至5月27日，三星电子和SK海力士的市值占韩国综合股价指数（KOSPI）总市值的比例已达50%。与之对比，同期美国市场七巨头在标普500指数中的权重约为三分之一。无论是从单国指数风险敞口，还是从人工智能驱动的收入依赖来看，这种高度集中都让市场的脆弱性变得难以忽视。三星的总体营收在2018年到2025年间增长近37%，但与AI直接关联的设备解决方案部门，其增速远超其他板块，进一步强化了公司命运与AI主题的联动。
一旦AI投资热潮出现任何震荡，这些刚刚站上万亿之巅的存储芯片公司可能首当其冲。然而，在HBM产能被预订一空、需求端未见降温的当下，三位新晋成员勾勒出的，仍是人工智能这场算力竞赛中最为蓬勃的一段曲线。
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