北京
一支股票周五暴拉13%，周末全网疯传一段特朗普夸它的视频，周一果然冲上300美元——这剧情太顺了，顺到你不觉得哪里不对？事实上火车头在视频火起来之前就跑完了大半程，迟到的视频更像有人往油锅里又泼了一勺水。
IBM周五从周四收盘附近拉出一根近乎垂直的阳线，收在298美元附近，创下数月来最大单日涨幅。周一早盘轻松突破300美元整数关。表面上，大家都把目光锁定在周末重新发酵的一段旧录像：画面里特朗普一边笑着，一边对着IBM赞不绝口。但翻看时间戳，这段录像拍摄于去年12月，时隔半年被顶上来，恰好踩在股价撞向强阻力区的节点。这就有点微妙了——真正的涨幅早已跑完，旧视频只是把最后一批忍不住的人拽进场，而动作本身已经显疲态。
把K线往前拉，IBM从5月13日212美元附近的低点爬起来，到冲高时已经累计涨了41%，中途几乎没怎么歇。这笔升浪的大部分发生在视频重新走红之前。也就是说，去年12月的特朗普夸奖录像顶多算烟花里的那根火柴，不是发射药。真正的发射药比它晚一周才落地。
6月1日，巴克莱分析师莱莫·伦肖首评IBM，给了“超配”评级，目标价挂上350美元。他特别指出，IBM近一半的收入和大部分利润来自卖给大型受监管客户的“粘性软件”——那种一旦部署进去，更换成本高到离谱的系统。5月29日，韦德布什已经重申了320美元的买入目标价。这两个目标价一前一后搭出了跑道，周一早盘价格刚好试探到320美元附近。
有量才有价。从5月中旬开始，成交量温水煮青蛙般慢慢升起来，到周五放出了2848万股的天量同步突破。放量突破在视觉上很唬人，但垂直拉升里的放量，有时候不是地基，而是烟花筒燃尽的哨音。这时候要看机构是往里面搬弹药，还是趁亮光撤退。
恰恰是机构的反馈不太给力。蔡金资金流指标，专门用来感受机构买卖的压力，在价格上涨同时反而走弱了。从4月下旬开始，IBM股价步步抬高，CMF却画出一峰比一峰低的形状，在下降趋势线下方形成了典型的看跌背离。目前读数趴在0.15附近，要站上0.25才谈得上机构用真金白银投票。在它翻上去之前，这轮拉升的砖块缝里灌的不是水泥，是泡沫胶。
期权市场的情绪更像一锅沸水。看跌/看涨比率，也就是比较看空赌注和看涨赌注的指标，随价格上升而快速崩塌。成交量比率从5月20日的0.60砸到0.23，未平仓合约比率也从0.84滑到0.66。这种缩水通常不意味着新增多头大军入场，而是空头被摁着头平仓，价格跳升大概率是靠“挤仓”推上去的。挤空拉出来的升浪，一旦空头清干净，后续的燃料说没就没，所以接下来几个关键价位会像考官一样拷问趋势的底气。
把基本面摊开来看，谨慎的理由就更多了。按3月31日的数据，IBM相对公允价值已经偏贵，而公允价值估算就落在巴克莱目标价一带；账上还扛着大约660亿美元的债务。更扎眼的是，之前的增长引擎红帽（Red Hat），最新报告期增速开始刹车。一边是估值飘在天上，一边是引擎转速在掉，这对高位接力的资金来说，绝不是让人睡得安稳的配置。
所以这波行情拆开来，不过是分析师覆盖点燃了滞后的预期，旧视频充当了情绪助燃剂，但量价背离、期权行为和债务重力三块大石头压在气球下面。接下来要看300美元能不能变成新地板，而不是烟花筒的盖子。
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