广东
21世纪经济报道记者 黄子潇 深圳报道
5月29日，由21世纪经济报道、广东粤港澳大湾区研究院联合主办的2026湾区财富大会在深圳举行。南方东英权益投资主管、投资策略部总监邵尉在以“人工智能叙事重构与亚太投资新常态”为主题的演讲中指出，当前AI产业链正经历历史级别的价值断层与财富转移，亚太地区凭借完整的供应链和强劲的盈利增长，有望成为全球AI投资的新主场。
价值分配出现“断层”
在演讲中，邵尉首先抛出一张全球股市市值排序图：除美国外，全球前七大市值的交易所中，有六个位于亚洲。“这代表在人工智能这条价值创造的主线上，亚太地区充分把握住了机会。”他特别提到，近期韩国和中国台湾市场的市值已超过英国这一老牌资本市场发源地，A股的创业板、科创板也在高歌猛进，其在硬科技产业链上的结构性优势展现得淋漓尽致。
更为关键的是，AI产业链内部正发生剧烈的价值重构。邵尉展示的数据显示，全球大型云厂商在扣除巨额资本开支后，自由现金流明显收窄；而这些资本开支恰好大幅流向了半导体环节的赢家，包括英伟达、三星、SK海力士等。
“这个变化是结构性的，意味着全球最富有公司的座次正在调整。”邵尉引用外部机构预测的2026年净利润数据称，除了英伟达稳居前列外，韩国三星和SK海力士今年都将进入全球净利润总额的前五。这对于一个5000多万人口的经济体来说，重要性不言而喻。
他由此提炼出一条核心投资原则：“我们要往净利润增长最快的方向去。”
AI的大时代还在上半场
在AI大模型领域，邵尉观察到四个重要进展。其中最具标志性的是美国头部大模型公司Anthropic的“野蛮生长”——其年化经常性收入呈现指数级增长，且已实现盈利。“硅谷最近流行一个说法：Anthropic一家公司一个月新增的年化经常性收入，就相当于美国三家明星软件公司过去十年的新增收入。”邵尉认为，这证明AI在最具代表性的领域跑通了商业模式，且“AI的大时代还在上半场”。
与此同时，中国大模型公司正在后来居上。邵尉引用tokens消耗数据指出，自今年2月起，中国AI模型的token消耗量大幅攀升，增速已超过北美，其中很大原因是中国在电力与AI数据中心基建上的成本优势，带来了更具竞争力的token价格；同时中国大模型厂商更注重开源、普惠，在AI agent主导的场景中更能让用户感受到工作效率的重塑。
此外，还有一个关键变化是，大模型领域开始出现类似存储芯片行业的“长期协议订单”（Long Term Agreement）。邵尉以SK海力士为例说明：该公司从2023年的亏损状态跃升至2026年全球盈利前五，这种长协订单锁定了企业未来的收入和利润下限，推动其估值体系从传统周期股向成长股切换。他认为，这类财务保障对于相关企业获得稳健现金流、实现有保障发展非常关键。
买“制造短缺的卖方”，亚太AI有望整体跑赢北美
面对AI领域纷繁的投资选择，邵尉给出了一个简洁原则：“尽量买那些能够制造短缺产品的卖方。”
对此，他对比了今年以来的市场表现。其中，短缺环节的卖方（如存储、PCB、MLCC等）年初至今平均涨幅约150%，而短缺产品的买方（如大型云厂商）则下跌约3%。他认为，卖方过去并非AI产业链的核心环节，但随着AI发展红利的扩散，其客户结构得到了根本性的改善，盈利出现了大幅增长。
邵尉进一步分析称，亚太地区恰恰聚集了大量这类“短缺产品的卖方”。亚太产业链在全球科技产品的制造中蛰伏了多年，当前正是厚积薄发的时候。在中国A股科创板与创业板以及韩国、中国台湾、日本等市场中，很多过去不在AI产业链的公司，现在正在加速受益于AI。基于此，他给出了一个判断：“亚太AI可以跑赢北美AI。”
从行业演进规律看，邵尉将当前AI阶段类比移动互联网早期。2025年AI产业收入仍高度集中于半导体，而应用层的收入创造仍然在早期，这与移动互联网成熟期“应用收入为基座”的金字塔结构完全相反。他认为，现在还远远没有达到AI应用的全面铺开阶段，半导体和硬科技仍然是投资者的主线，但AI应用的单位模型正在加速跑通，非常值得期待。
最后，邵尉提示了亚太多市场的具体机遇：韩国KOSPI指数盈利上修的幅度远超其他指数，存储产业链的优势仍然显著；日本在涂胶显影、清洗等半导体上游领域具有垄断优势；香港恒生科技指数近期也已触发多项量化买入信号，估值处于历史低位。
他建议投资人将亚太作为一个整体，关注从半导体到中间环节再到应用的变化顺序，寻找持续展开的投资机会。
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