越南产生大胆想法！抄不了中国的“土地财政”，砸2800亿美元豪赌

最近刷到越南的新闻真挺让人意外，全国上下到处都是工地，从北到南塔吊比街边大树还多，几百个重大项目扎堆开工，算下来总投资高达2800亿美元。这个数字差不多是越南2024年全年GDP的六成，这架势摆明了是要梭哈一把，冲刺高收入经济体。可热闹光鲜的表象下，不少人都捏着一把汗，这事真能成吗？

今年4月你去河内走走，抬头就能看到密密麻麻的塔吊把天际线切得七零八落，红河两岸同时动工修七座大桥，机器轰鸣声隔着几条街都能听得清清楚楚。通往下龙湾的高铁工地上，工人每天都能推进好几公里的进度，南边胡志明市拖了16年的地铁2号线，终于也挖下了新的第一铲土。这铲土里还混着2009年留下来的旧施工标牌，足见这个项目烂在那十几年了。

从西北奠边省的228公顷超级新城，到纵贯全境的南北高铁主干线，越南这次基建的规模和速度，放在以往想都不敢想。可这么大的一盘棋，最核心的问题始终没解决，那就是钱从哪来。越南今年能拿出来的基建启动资金只有486亿美元，政府财政能掏出来的仅占37%，剩下63%的缺口，全要靠私人资本和外资填上。

这里头藏着一个绕不开的制度性难题，越南根本学不来中国的土地财政那套逻辑。中国地方政府通过出让土地使用权，能快速回笼资金再投进基建，转起来就是良性循环。越南的土地制度完全不一样

没钱还要干大项目，只能拉私人财阀和外资进来入伙。越南首富范日旺的Vingroup直接砸出530亿美元，要在河内南部建奥林匹克体育公园，还要修全球最大的可伸缩屋顶体育场。政府开开心心收下这份投资，代价就是部分公共基础设施的规划权和收益权，落到了私人财阀手里。

，土地名义上归国家，但使用权可以长期持有、继承、买卖甚至拿去抵押，早年还无偿划拨了大批土地给烈属和退伍军人越南为了找钱还特地来中国考察新城建设经验，还专门规划了一条直通中国的铁路，明摆着就是想对接相关资金。这不只是简单的借钱修路，相当于把基建引擎的部分控制权交到了别人手里，这种资金和权力结构，从一开始就给后续风险埋下了伏笔。

。政府想要征地，必须先征得公众同意

根本没法快速筹到大量资金。现在豪赌的风险已经慢慢浮出水面了，世界银行今年发布的报告显示，越南3200亿美元的五年公共投资计划里，只有12%的项目有具体清晰的清单。换句话说，足足88%的钱还没确定到底要花在哪。不止是规划不清晰，根本就是规划完全失控。

越南当地学者都直接吐槽，现在每个省都想建机场，每个沿海城市都要搞深水港，谁都想蹭一波红利。奠边省那个位置偏僻的超级新城，真的有什么经济必要吗？还不是不少地方政府和企业盯上了土地开发的利润。规划变成了没边界的白纸，资金空转和利益输送自然就有了温床。

债务问题更让人头大，越南的信贷余额占GDP比重已经高达145%，稳稳排在东盟第一位。这里头差不多四分之一的资金都进了房地产市场，其中一半直接流到了开发商手里。本来基建投资是要拉动实体经济的，结果大量资金都被房地产市场吞掉，只吹大了房价泡沫，没换来对应的生产力增长。债务像滚雪球一样越滚越大，项目执行力却一直在原地踏步。

胡志明市的地铁2号线为啥能拖16年都没修好？劳动力短缺、征地纠纷、资金断链，随便哪个环节都能把项目卡得死死的。今年APEC峰会的场馆建设，都因为劳工不足拖了后腿。更早的2019年，越南直接因为资金问题主动放弃了亚运会主办权，那本来是打国家名声的好机会。

现在已经进入了恶性循环，粗放的规划浪费了大量资金，资金浪费又进一步加剧了债务压力，拉胯的执行又让经济增长预期落了空。这场看着热热闹闹的基建狂欢，说穿了就是一颗定时炸弹，随时可能引爆财政和金融风险，全看越南的国家治理能力接不接得住。

越南领导层早就画好了蓝图，2030年要成为中等偏上收入国家，2045年要跻身高收入国家。他们把基建当成了撬动目标的核心杠杆，还专门来中国取经，学习新城建设和基建拉动经济的经验。可中国模式哪是原样照搬就能成的。

中国靠土地出让和地方债务搭建的资金循环，越南根本复刻不了。越南土地使用权是永久可私有的，政府征地难上天，只能靠PPP模式和外部资本撑着，就像穿错了鞋，看着样子差不多，走起来才知道全是问题。

越南整个经济高度依赖外资和房地产拉动，这2800亿美元的投资计划里，大部分资金都是私人企业和外国资本出的，公共财政的控制力十分有限。一旦房地产市场下行，或是外资撤出，再或是企业利润达不到预期，整个基建计划随时可能停摆。

越南这次砸这么多钱豪赌基建，本质上就是对自身国家治理能力、财政纪律和社会整合能力的一次终极压力测试。任何一点小失误，都可能被放大成系统性风险，影响整个经济稳定和社会信任。这场2800亿美元的赌注能不能变成真正的增长引擎，关键要看越南政府能不能在规划、融资和执行之间找到平衡。要是找不对平衡点，这场全民狂欢随时可能变成财政和社会的噩梦。

参考资料：环球时报 越南基建狂潮背后的发展困境