大V带货余波未了！百亿基金经理雷涛闪离，德邦基金陷空心化漩涡

德邦基金权益一哥离职。

2026年5月29日，德邦基金明星基金经理雷涛因"个人原因"清仓式卸任其管理的全部4只公募基金产品（德邦稳盈增长、德邦半导体产业、德邦福鑫、德邦鑫星价值），且不转任公司其他岗位。截至今年一季度末，雷涛在管基金5只，合计管理规模约181.51亿元，在德邦基金管理总规模中占比高达25.67%。

新经济e线获悉，从华为工程师到百亿公募顶流，雷涛的明星光环在合规风暴中戛然而止。公开资料显示，雷涛曾任职于华为技术有限公司，历任华安证券研究员、德邦证券高级研究总监；2021年6月加入德邦基金，担任基金经理。

今年1月12日，德邦基金旗下德邦稳盈增长（由雷涛、陆阳共同管理）因与不具备基金销售资格的互联网"大V"开展违规营销合作，引发市场轰动。该大V在社交平台高调晒出买入308万元该基金的操作，并预告"大额调仓"，引导粉丝跟风申购，市场传闻单日申购超120亿元。

今年1月29日，根据《机构监管情况通报》，监管部门对德邦基金采取的行政监管措施分别包括，一是责令公司改正+暂停受理公募基金产品注册，二是追究总经理、督察长、互联网业务部门负责人责任。

据新经济e线了解，尽管雷涛并非事件的主要责任方，但作为"风暴中心"产品的基金经理，其职业发展无疑已受到事件余波影响。身为事件核心产品的管理人，雷涛的个人品牌受到牵连，职业声誉受损。

三位继任者"新手上路"

新经济e线获悉，德邦基金为雷涛卸任的四只产品安排了三位接任者，分别是陆阳、袁之渿和江杨磊。但从公募管理经验来看，三人均属于"新手上路"。三位接任者中，没有任何一人经历过完整的牛熊周期考验。

来源：基金公告

根据公开信息，原由雷涛管理的产品中，德邦福鑫将新聘袁之渿作为基金经理；德邦半导体产业将新聘江杨磊和袁之渿共同管理；而德邦鑫星价值和德邦稳盈增长则将由此前共同管理的陆阳转为独自管理。

尽管陆阳管理经验最长（2年又220天），但也仅经历了2023-2026年的结构性行情。对于管理规模超180亿元、风格高度集中的科技成长基金而言，流动性管理、回撤控制、持有人心理把握的要求，远非研究员或专户投资所能比拟。

除了与雷涛共管的两只基金外，陆阳还于2025年3月起出任了德邦高端装备的基金经理。但基金业绩并不出众。截至今年5月29日，该基金年内净值增长率低至-10.84%，同类排名落后至4698/5039。公开资料表明，陆阳为浙江大学仪器仪表工程硕士，2018年加入德邦证券，2021年6月转入德邦基金。

陆阳的隐忧在于，此前多为共同管理，独立主导超百亿规模基金的经验为零；德邦稳盈增长一季度极端申赎场景下的应对能力尚未得到验证。

另据德邦稳盈增长今年一季报披露，报告期内，该基金合并总申购份额达225.18亿份，赎回182.93亿份，净申购份额达42.25亿份，基金份额从去年年末的10.27亿份额激增至52.52亿份。在基民跟风背后，基金业绩却大掉眼镜。该基金一季度亏损超21亿元，单位净值从年初高点回撤超过两成，基金份额净值从今年1月23日年内最高点的1.2774快速回撤至3月27日的0.9915，回撤高达22.38%。

来源：基金公告

由于德邦稳盈增长今年来收益为负，且经历了大规模申赎冲击。陆阳接手后，首先需要稳定持有人信心，避免二次赎回潮。该基金定位为灵活配置型，若不能快速扭亏，规模可能持续萎缩。

据新经济e线了解，在陆阳接管的两只产品中，德邦鑫星价值规模最大（2026Q1规模为87.14亿元）、业绩最耀眼，面临的考验也最严峻。陆阳能否在维持科技成长风格的同时，有效控制回撤并应对可能的规模波动？这是持有人最关心的问题。若AI算力赛道景气度持续，该基金仍有望保持相对优势；但若赛道出现调整，巨额规模或将成为负担。

此前，雷涛管理产品的业绩极端分化，本质是赛道选择与产品定位差异的结果。德邦鑫星价值押注AI算力基础设施，享受了行业爆发红利；德邦稳盈增长重仓AI应用层，遭遇商业化不及预期和极端申赎冲击。

而今年一季度规模超过42亿元的德邦半导体产业则由两位经验最浅的基金经理——袁之渿和江杨磊共同管理，但该产品聚焦的半导体赛道景气度高、研究壁垒也高。两人的产业背景能否转化为持续的超额收益？市场将拭目以待。风险在于，半导体行业周期性明显，对流动性管理和回撤控制要求极高。若进入下行周期，接任者的风控能力将面临考验。

据公开资料，袁之渿为博士学历，曾任职于药明康德新药开发有限公司，后进入德邦证券产业研究中心及投资管理总部，2021年11月加入德邦基金，公募管理经验1年又68天。江杨磊有着10年证券从业经历，曾服务于尼尔森、伊顿、复星锐正资本、德邦证券产研中心等机构，2023年3月加入德邦基金，历任专户业务部投资经理、权益研究部执行总经理，公募管理经验仅265天（不足9个月）。鉴于专户与公募在产品流动性、信息披露、持有人结构上存在本质差异，江杨磊转型恐需要适应期。

德邦基金陷空心化漩涡

新经济e线注意到，德邦基金的"大V带货风波"暴露了中小基金公司在规模焦虑下的合规风险，公司急功近利的营销策略带来了严重后果。此次事件使得德邦基金核心管理层陷空心化漩涡。

随着董事长左畅离任，武晓春仅为"代行董事长职务"，并非正式任命，存在不确定性。总经理张騄被监管追责，虽未公开离任，但管理权威严重受损。同样，督察长徐晓红被点名"不尽责"，合规负责人的公信力出现崩塌。一家基金公司的"三驾马车"（董事长、总经理、督察长）同时陷入危机，在行业内也极为罕见。业内认为，这场高管层地震，不仅是对违规行为的惩罚，更暴露出德邦基金在规模焦虑下整个治理体系的深层缺陷。

监管通报后不久，2026年2月14日，德邦基金发布高管变更公告：经董事会审议通过，左畅因"工作调整"不再担任公司董事长职务，离任日期为2月12日，且未转任公司其他工作岗位。同日，德邦证券总经理、财务总监武晓春代行董事长职责。

尽管公告中"工作调整"的措辞是行业惯例，但市场各方一致认为，左畅离任的真实原因就是"大V带货风波"。董事长左畅虽未被监管直接点名，但作为公司战略的最终决策者，对"规模至上、合规失守"的经营路线负有不可推卸的领导责任，离任是"权责匹配"的必然结果。

武晓春在德邦证券体系内曾四次代行首席风险官和合规总监，是德邦体系内最资深的合规风控专家。大股东德邦证券在风波后派出这样一位"风控老将"空降德邦基金，被市场普遍解读为"救火"信号——意在向监管和市场传递"公司将彻底重建合规体系"的决心，但代行身份意味着公司治理仍处于过渡期。

随着监管处罚落地，公司原有营销模式已彻底失效。德邦基金此前的核心策略是靠互联网大V引流，这是一种"走捷径"的弯道超车策略。监管处罚后，公司与大V合作路径被彻底堵死，且被定性为"违规"。作为中小基金公司，公司在传统渠道话语权极弱，却又不得不重回传统的银行、券商代销渠道。

此外，公司新产品发行通道也被切断。"暂停受理公募基金产品注册"是极重的处罚。在基金行业，发新产品是规模增长的最重要引擎。德邦基金无法通过新产品吸引增量资金，只能依赖存量产品，而存量产品又因舆论危机面临赎回压力。

眼下，在明星基金经理雷涛清仓式卸任后，对公司投研团队带来的冲击可想而知。尽管德邦基金在相关回应中反复强调"团队化投研体系"，但现实是：雷涛凭借个人能力打出了科技投资的品牌辨识度，使得德邦基金的权益产品一度成为市场焦点。个人IP的过度集中，必然带来"一人去留，全线震动"的风险。

可以预见，后续公司管理规模进一步萎缩的概率较高，主要压力来自持有人信心动摇、渠道支持减弱和业绩负反馈。爆款基金往往依赖银行、券商等渠道的持续营销支持。明星基金经理离职后，渠道推广动力下降，新增资金流入将大幅放缓。若接任者管理期间出现较大回撤，将触发"业绩下滑→赎回→被动减仓→业绩进一步下滑"的恶性循环。

Wind数据显示，截至5月29日，在德邦基金33只主动权益产品中，共有16只产品在年内出现亏损；22只产品在年内跑输基准收益，占比分别上升至48.48%和66.67%。其中，德邦大消费A、C份额的亏损分别位列前二，达到23.67%和23.60%；随后的德邦医疗创新A、C份额在年内分别亏损18.39%和18.53%；德邦高端装备A、C份额分别亏损10.84%和10.93%。

在中小公募竞争加剧的背景下，如何维持高水平的科技投研团队，是一个现实挑战。德邦基金需要在投研资源投入和团队建设上做出更大承诺，才能稳定军心。

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