广东
21世纪经济报道记者 费心懿
6月1日，A股煤炭板块大涨。
大有能源（600403.SH）、郑州煤电（600121.SH）、昊华能源（601101.SH）、晋控煤业（601001.SH）、潞安环能（601699.SH）集体涨停。其中，昊华能源、兖矿能源（600188.SH）年内涨幅超过80%，成为煤炭板块此轮反弹的“急先锋”。
中国煤炭市场网董事长、中国煤炭运销协会副理事长冯雨在4月23日于成都举行的2026年CCTD中国煤炭市场高峰论坛上指出，与2023年至2025年同期价格持续下行不同，2026年初至今，国内煤炭价格走出震荡上行的独立行情，彻底扭转此前长期下行的趋势。
冯雨给出了四个“超预期”的解释：煤炭估值之低超预期、地缘冲突影响超预期、火电需求韧性超预期、供给弹性超预期。其预测，二季度后煤炭市场将呈现“淡季不淡、旺季有支撑”的运行特征，环渤海5500大卡动力煤价格指数最高或将上探至900元/吨。
回顾2025年，动力煤价格先抑后扬。年初秦皇岛港Q5500动力煤平仓价约707-770元/吨，受供给宽松、需求疲软叠加高库存影响，上半年持续阴跌，6月底触及全年低点约620元/吨。下半年随着迎峰度夏、冬储补库及安检限产发力，价格触底反弹，11月下旬一度回升至830元/吨左右，但12月又因暖冬和库存高位回落至690元/吨附近。全年均价约702元/吨，同比下跌18.4%。
2026年动力煤的“剧本”则完全不同。截至今年5月27日，CCTD环渤海动力煤现货参考价（5500K）846元/吨，同比（较2025年5月底）上涨约102元/吨，涨幅约15.2%。进入5月后涨势延续，秦皇岛港Q5500平仓价从4月底的约820元/吨一路上行至5月底约850元/吨，坑口价格同步跟涨，主产地如黄陵气煤较年初涨幅高达18.1%。
煤价逆势上行的背后，是供需格局的根本性转变。
兖矿能源在2026年第一季度投资者关系记录表中提到，预计2026年供需将由偏宽松转向相对平衡、阶段性偏紧格局，价格中枢较2025年上移。供应端，预计国内煤炭供给稳定、产量增速放缓。伴随“反内卷”政策全面落地，“超产能核查”长效化及手续不全核增产能退出，合规生产、均衡供应与产能结构优化成为明确方向。进口煤价格持续倒挂，煤炭进口收紧、供给补充作用有限。
眼下，供给端正在收缩，国内产量已见顶回落。国家统计局数据显示，2026年1-4月全国规上工业原煤产量15.8亿吨，同比下降0.1%。其中4月份产量3.9亿吨，同比下降1.0%，环比大幅下降12.5%，日均产量从1-3月的1421万吨降至1285万吨，减量超4000万吨。在4月港口煤价高位背景下，产量不增反降。
进口补充也在减弱。受印尼全年煤炭产量核减、进口煤价格优势减弱及中东地缘冲突影响，2026年1-4月动力煤进口同比降幅持续扩大，全年进口减量预计达3000万吨。3月份澳大利亚、印尼煤与中国内贸煤价格相比高出30-40元/吨，多年来进口煤价一直低于内贸煤的局面被打破，价格倒挂极为少见。
同时，近期供给端的缺口进一步显现。国海证券最新周报数据显示，截至5月29日，仅山西长治、晋中、太原、吕梁、临汾五市，停产煤矿就达92座，合计产能9820万吨。而当周周初高峰期停产煤矿更是多达118座，产能13450万吨。监管层明确“复产节奏缓慢”，意味着供给缺口将在旺季持续存在。
国泰海通证券还指出，新版《煤矿重大事故隐患判定标准》将于2026年7月1日起实施，将重大隐患细化为17个方面、80余条具体情形。过去依赖“人治”的监管弹性彻底消失，尤其对“超能力生产110%红线”和“外包禁令”的严格执行，将从制度上遏制煤矿产量弹性。
然而，需求端则出现超预期复苏。2026年1-4月国内火电发电量同比增长3.6%，沿海电厂日均耗煤同比增加4.9%。
与此同时，用电高峰提前到来。5月25日至28日，南方电网电力负荷连续四天创出新高，最高达2.75亿千瓦。5月28日，广东电网用电负荷创年内第二次新高，达1.7亿千瓦，其中广州、深圳用电负荷今年首创新高。5月27日，广西电网电力负荷年内第五次创新高。
这一用电趋势打破了2020年至2025年年度峰值集中出现在六、七月的季节性规律，较往年首次峰值出现提前近两个月。
此外，国家气候中心预测，2026年可能发生较强的厄尔尼诺现象，全国大部分地区气温预计较常年同期偏高。
“今夏全国最高用电负荷预计16亿千瓦左右，较去年增加9000万千瓦左右，相当于多出一个河南省的用电负荷。”国家发展改革委新闻发言人李超表示。
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