河北
据彭博社报道，骏利亨德森（Janus Henderson）旗下一只全球科技基金计划买入韩国AI存储芯片厂商SK海力士的股票，押注供给趋紧将进一步推高股价。过去一年，该股已累计上涨约1000%。
SK海力士在高带宽存储（HBM）市场占据主导地位，这是基金看好它的主要原因。基金联席经理Richard Clode表示，公司明年盈利增长有望更为强劲，因为多年期供货合同届时很可能按更高价格重签。他认为，市场普遍预计今年的短缺明年还会加剧，客户也正因如此，才愿意接受较为苛刻的条款提前锁定供应。
这只基金本身颇具分量。它规模达83亿美元，今年跑赢了96%的同类产品，过去三年回报率为36%，目前已持有美国存储厂商美光和闪迪。眼下AI板块估值越来越高、市场审视趋严，Clode的表态等于为这只领跑股投下重要一票。看多者认为，先进存储芯片制造难度更大，随着这类芯片崛起，行业过去大起大落的周期正在改变，长期供需也变得更有利。
短缺的成因
短缺要从上一轮行业低谷说起。Clode称，2023年芯片制造商出现"几代人罕见的巨额亏损"，随后纷纷削减资本开支、推迟建厂，而这类决策通常要两到三年才能扭转。产能迟迟跟不上，被称为"超大规模厂商"的大型云服务商只得转向异常激进的长期采购协议。
短缺也改变了市场格局。据Counterpoint Research数据，2025年第四季度，SK海力士占HBM市场收入的57%，三星和美光分别为22%和21%。这三家厂商均处于全球AI基础设施的关键环节，据称市值都已突破1万亿美元。
Clode认为，这类股票的特点是"越涨越便宜"，因为盈利增长太快，估值反而被摊薄。目前美光远期市盈率约10倍，SK海力士和三星都在7倍左右，远低于费城半导体指数的27倍。他表示，短缺如此严重，"持有仓位比挑选赢家更重要"。选股上，他更看好纯存储芯片企业，对三星则相对谨慎，因为三星的消费电子业务正受成本上涨拖累，盈利受到影响。（国际财闻汇）
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