广东
21世纪经济报道记者 黄子潇 深圳报道
5月29日，由21世纪经济报道、广东粤港澳大湾区研究院主办的2026湾区财富大会在深圳举行，大会以“在不确定性中寻找确定性”为核心主题。
在以“不确定性时代下的投资策略”为主题的圆桌环节中，国信证券策略首席分析师吴信坤围绕全球经济不确定性来源、AI投资逻辑、避险策略及下半年市场展望等话题发表了精彩观点。
在谈及当前全球经济最关键的不确定性来源时，吴信坤明确表示，地缘风险是当前最值得关注的因素。他指出，所谓“不确定性”，本质上是指事件走向无法用常理和常识推断。无论是通胀走势、美联储货币政策路径，还是油价趋势与全球格局演变，背后都离不开地缘政治的影响。
他以中东局势为例分析称，尽管近期美伊双方出现谈判信号并达成60天的缓和期，但未来局势能否回归战前状态仍存较大变数。“无论是美国的要求还是伊朗的要求，目前看来双方难以妥协，油价能否回到战前水平、霍尔木兹海峡能否恢复通畅，仍需进一步观察。”吴信坤说。
针对今年以来市场热议的“HALO交易”（重资产、低淘汰）的投资逻辑，吴信坤聚焦A股，从AI叙事角度进行了深入剖析。他指出，AI浪潮并未结束，A股科技股的反弹更多是海外映射的结果，尤其是光模块、PCB等硬件领域表现突出。
他进一步指出，中国在AI浪潮中具备明显优势的三个板块分别是：硬件端、能源端和应用端。其中，硬件端近期表现亮眼，能源端也开始受到关注。他强调，AI的发展对能源消耗巨大，而中国在新能源领域的产业优势为能源端的投资提供了有力支撑。“算电协同”正是这一逻辑的体现。
对于应用端，吴信坤直言，当前A股AI应用端的表现并不理想，主要原因在于尚未出现ToC端的爆款产品。他回顾了2013-2015年苹果产业链和2019-2021年智能驾驶的周期，指出AI应用端的真正爆发需要等待类似“全面屏手机”这样的突破性产品出现。
“AI浪潮和AI叙事肯定没有结束，A股科技股的投资也没有结束。”吴信坤提醒投资者，不应一味集中在景气度高的硬件领域，也应关注能源端，并为未来应用端的爆发做好准备。他还抛出了一个值得深思的问题：“很多硬件领域的业绩能见度已经看到2027-2028年，但股价的高点能否持续到那时，需要认真反思。”
自本次中东地缘冲突以来，黄金、美债并未体现出传统的避险作用，反而出现较大的回调。
在讨论今年下半年的避险策略时，吴信坤直言，其团队复盘了2000年以来12次地缘政治冲突后的大类资产表现，发现冲突发生后两个月内，美债价格往往是下跌的，而美元指数则出现上行。
“太阳底下没有新鲜事，”吴信坤说，“过去20多年，美债和黄金在地缘冲突初期并非特别好的避险资产。”
针对未来可能的地缘扰动，他建议投资者关注兼具红利属性的资源板块，无论是在A股还是港股。他指出，资源品的定价模式正从传统的供需定价，逐步转向地缘政治因素深度介入。同时，这些板块具备高股息和红利属性，能够提供一定的“保底”收益。
“资源类具备红利属性的板块和方向，在当前时间点值得重视。”他说。
今年是APEC“中国年”，其中APEC峰会在深圳举行，APEC财政部长会议在香港举行。APEC覆盖20多个经济体，包括中国内地、中国香港、新加坡、美国、日韩等。
在此背景下，跨境资产配置也是投资者关注的一个话题。
吴信坤给出了后续的判断。他认为，从国际市场比较的角度，应抓住两条主线：一是AI科技周期，二是资产的性价比。
他看好美股和韩国市场，但特别强调了港股在下半年的配置机会。他指出，从量化指标来看，港股可能正处于战略性的配置时间点。
他进一步分析称，A股的科技资产主要集中在硬件和能源端，而港股则在应用场景方面具有突出优势。结合当前港股的估值水平、流动性状况以及科技资产传导规律，他判断下半年港股有望迎来较好的配置窗口。
“港股当前估值低，叠加AI应用端的潜在突破，如果能看到流动性环境改善，下半年值得重点关注。”吴信坤总结道。
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