160亿元砸向全球！中信证券打响“卷王”战，下一个是谁？

本报（chinatimes.net.cn）记者王兆寰 北京报道

近日，中信证券（600030.SH）抛出重磅H股定增方案，拟向大股东中信金控定向募资约160亿元，资金全部用于国际化业务布局，大股东全额现金认购并设置48个月超长锁定期。

在专业人士看来，本次募资并非单纯的战略进取，而是头部券商应对本土市场增长见顶的主动突围。当前国内券商行业深陷存量博弈，经纪、投行、资管等主流业务内卷加剧，价格战持续压缩利润空间，头部机构本土市占率已触及天花板，持续加码本土业务只会摊薄整体收益。

站在行业周期拐点来看，中信证券百亿资金全面出海，彻底宣告国内券商本土存量博弈时代落幕，国际赛道正式成为头部券商未来的核心主战场。未来券商行业分化将彻底加剧，头部机构全力角逐全球资本市场，中小券商固守本土红海，行业竞争正式从国内价格内卷，升级为全球化、高阶化的资本实力博弈。

5月29日，中信证券股价表现抢眼，高开高走，收盘报26.05元，单日涨幅2.76%，总市值约3861亿元；其港股（06030.HK）同步走强，涨幅达3.58%。受其影响，券商板块情绪回暖，全天主力资金净流入11.06亿元。

百亿元定增启动

近日，中信证券公告称，为加快建设国际一流投资银行，深入推动国际化战略，夯实公司资本基础，提升风险抵御能力，公司拟向中信金控发行H股股票，募集资金总额为人民币160亿元，由中信金控以现金方式全额认购。本次发行价格为23.13港元/股。

中信证券表示，公司使用募集资金向公司全资子公司中信证券国际有限公司增资，有利于进一步提升公司国际竞争力，加强对境外子公司的资本支持，符合公司及全体股东的利益，不存在损害公司及公司股东特别是中小股东利益的情形。

纵观A股券商历年再融资，行业普遍遵循“国内业务为主、海外布局为辅”的惯例，募资资金优先补充本土资本金、稳固基本盘。而中信证券本次160亿元定增彻底打破行业惯例，零资金投入国内、全部资本押注海外市场，极端资金配比，直指行业核心痛点：本土券商赛道已卷到极致。

在分析人士看来，目前国内证券行业已彻底告别增量增长时代，全面陷入低效存量厮杀。经纪业务端，佣金费率早已触底，长期价格战压缩行业利润，头部券商锁定高端客户资源，中小券商依靠低价抢占散户市场，双向挤压下行业无新增扩容空间。

在投行业务端，IPO、再融资资源高度集中，优质项目被头部垄断，行业格局固化，同质化竞争持续压低承销费率，投行从高利润核心业务，沦为仅能维持规模的基础业务。

另外，资管、信用等传统业务同样陷入增长僵局，监管趋严、产品同质化、费率下行成为常态，本土核心赛道普遍呈现增收不增利的特征。

“作为国内营收、利润、市占率稳居首位的行业龙头，中信证券本土各业务线大幅增长空间有限，继续追加资本只会造成资源闲置、拉低资本回报率。全面走向国际赛道，在公司战略层面进一步确认：本土市场已稳住基本盘，资本扩张可开辟新赛道。”一位券商行业资深人士在接受《华夏时报》记者采访时直言。

打造国际竞争力

出海不再是头部券商的可选布局，而是突破增长瓶颈的必答题，以海外增量弥补本土存量短板，彻底摆脱A股周期束缚，搭建全新的增长曲线。

国信证券最新报告指出，中信证券公告明确募资用于“加快建设国际一流投资银行”和“深入推动国际化战略”。募集资金可能投向海外网点布局、国际业务人才招募、跨境业务系统建设，以及提升全球资产配置和服务能力。在资本市场双向开放深化的背景下，补充资本金有助于中信证券巩固其在国内的龙头地位，并增强在国际市场上的竞争力。

同时，认购方中信金控是公司的持股5%以上股东，其全额现金认购体现了控股股东体系对中信证券长远发展的信心和坚定支持，有利于稳定市场预期。

据东吴证券非银金融首席分析师孙婷测算，中信证券国际系中信证券全资境外投行平台，2025年实现净利润9亿美元，同比增长72%，创历史新高。中信证券国际2025年ROE为22%，远高于母公司中信证券（平均ROE9.8%），对母公司利润贡献度预计约在20%左右。

在孙婷看来，中信证券跨境服务能力强，2026年一季度中信证券香港及中信里昂合计IPO募资100亿港元，同比增长242%。国际化业务不仅拓宽了收入来源，也增强了公司抵御单一市场波动的能力。此次增资将有利于中信证券深化中国香港、新加坡、英国及亚太地区的机构经纪、投行业务与财富管理，进一步提升公司国际竞争力。

全球博弈开启

中信证券本次纯海外百亿定增，彻底改写了国内券商的竞争底层逻辑，宣告本土低价内卷时代落幕，行业竞争正式迈入全球化博弈新阶段。

“过去国内券商的竞争，集中在本土网点扩张、佣金价格战、本土项目抢夺的浅层内卷，全行业困于饱和红海赛道，互相挤压利润、消耗行业资源，导致整体盈利水平持续下行。而中信证券百亿元资本Allin海外的布局，直接拉高行业竞争维度，行业分化格局将持续加剧。”一位华南上市券商非银行业首席分析师在接受《华夏时报》记者采访时表示。

在他看来，未来头部券商将依托资本、牌照、人才优势全力出海，抢占全球资本市场红利；中小券商受限于资金、海外资质、专业团队短板，无法参与国际竞争，只能固守本土存量市场，长期陷入低利润内卷，行业估值与市场地位持续边缘化。

同时，券商股的市场定价逻辑将全面重构。过往市场以A股成交量、本土IPO规模作为估值核心依据，未来海外营收占比、跨境盈利能力、全球资本布局能力，将成为衡量头部券商价值的核心标尺。中信证券凭借大额长期资本率先卡位，相较于中金公司、华泰证券等同行形成显著资本优势，加速向国际综合投行转型。

“当前本土业务增量枯竭、费率下行、ROE承压已成常态，单纯深耕国内市场已难以支撑头部机构的体量增长。在此背景下，国际化不再是券商的锦上添花，而是突破周期束缚、打开长期增长空间的唯一路径。”上述分析师如是说。

责任编辑：麻晓超 主编：夏申茶