重磅消息！开始放水了?

大家都看到这些消息了么？

5月28日，央行进行逆回购操作1013亿元！

同一周，5月25日央行开展了6000亿元1年期，中期借贷便利（MLF）操作，对冲5000亿元到期后净投放1000亿元。

消息一出，

央行又放水了的论调瞬间刷屏。

但果真如此简单么？

但真相藏在两组数据的撕裂中：

表面：MLF净投放1000亿元，跟大家想的差不多，就是放水给流动性；

暗线：5月买断式逆回购回笼1万亿元！

你没看错，是1万亿，我没写错，你也没看错~

这1万亿元，才是这波操作的重头戏。

大家可能会问了：咋算出1万亿来的呢？

5月3M与6M两档各有约8000亿到期，央行分别在5月6日、5月15日只做了各3000亿的续作，于是每个品种净回笼5000亿，合计净回笼约1万亿元；

这1万亿，才是这波操作的绝对主角

就一句话

——央行不是在放水，而是在实打实地抽水。

这件事的本质就是通过大规模回笼短期资金，把空转的泡沫挤掉，

同时只补一点点长期钱给财政和实体。

短期会推高资金利率、托底股市债市情绪，搞钱的伙伴要盯紧这根水管的方向~

长期则直接决定银行存款，甚至你的理财收益和房价的定价底座。

所以，看懂央妈这套新玩法，很重要~

01

很多人听到逆回购就会说：放水了？

但要注意

这一次的版本，关键词在买断式三个字

——和咱们印象里的传统质押借钱不太一样。

老玩法：打个比方

就像成去银行办按揭，你把房子抵押给银行拿现金。

钱是你“借的”，有期限、得还；

房子名义上还挂你名下，银行只是拿着抵押权；

只要你不违约，银行就不能把你家房子拿去随便处置。

过去的短端逆回购基本就是这个逻辑：

大银行把手里国债“押”给央妈 → 拿到流动性 → 到期再把国债赎回来。

国债所有权并没真挪窝，央妈也不能拿去乱卖。

那新的呢

简单说区别就是：债券真的过户到央妈账上。

所以更像是央妈咱花钱买进来，约定以后再卖回去。

它更适合做成3个月/6个月这种“比7天长、比1年短”的中间档

——既能让资金久一点留在体系里，到期又不会变成“永久赖账”的无期限货币。

它到期时，钱是实打实从市场里抽走的，所以天然适合做3-6个月的抽水工具。

再说另一个词：

MLF（中期借贷便利）

你可以把它理解为央妈给银行的一笔1年期贷款，

利率比市场便宜，银行拿到后可以再贷给企业。

MLF到期可以续作，也可以不续。

这次MLF净投放了1000亿，就是在补长期的水。

放在5月这个事儿里，政策味道就很清楚了：

市场利率已经趴得很低，体系里钱并不少，继续堆短钱只会养套利。

于是央妈把这批3个月、6个月的买断式逆回购，大量让它自然到期不续

——净回笼1万亿元；

再改用1年期的MLF稳稳加一口长的（净投放1000亿）。

网上机构给这套打法起了个名字：

叫做收短放长

但要清楚，这次是收短占绝对大头，放长只是个零头，总体是净回笼。

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02

搞懂了上面说的买断式，那我们就来看看这次投放后市场关心的两个问题

首先是短端的那1万亿回笼在管什么？

本质其实就是一个信号：

我在抽水，且抽的很猛。

也就是告诉市场：我不反对你有钱，但是我反对你用便宜的钱空转。

现在背景就是银行体系里的短期资金非常充裕，导致市场利率还远低于1.4%的政策利率。

要知道，钱太便宜可不是个好事情，会催生两个事儿

——金融空转套利和汇率压力；

前一个是有些机构会借机套利，

用便宜的短期钱去买收益更高的债券或者理财产品。

资金在整个系统里不就变成空打转了么~

水都在洗衣机里头空转，流不出来，还怎么到需要的地方去？

后一个则不用多说了，汇率过低导致加剧CNY贬值大家也都心知肚明了。

所以说现在要回收这1万亿的短期流动性

直接目的就是，推高过低的短期市场利率

让它向政策利率回归。

就像楼下卖菜的王大妈，发现菜市场的菜价最近好低，她就每次少卖给别人一点，慢慢地价格就又回来了。

这就是一样的道理~

减少供应让价格恢复正常，

为的就是避免市场过度加杠杆、稳定汇率。

再就是MLF那1000亿是在管什么？

它就是个1年期的稳定负债，用来承接两头；

一头要接住五月这个时间窗口，也就是今年特别国债的首发期。

另一头要撑住正常的信贷投放，不能让财政一发力就把民间贷款的额度挤爆了。

看看这笔账：

也就是说你看到的不是水龙头开多大，把短细软管掐掉，只留了一根中等粗细的长水管慢慢滴。

收短期钱，是为了祛“虚火”，把钱从空转套利中赶出来，稳利率、稳汇率。

放长期钱，是为了补“实需”，配合国家财政和信贷投放，让实体经济有信心。

所以说，这一收一放，既给市场稳定了信心，又搭配财政，让经济变好。

可谓因势利导、化害为利的上善之境

高级手法~

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03

紧接着MLF投放后的3天，也就是28日，央妈公告说要进行1013亿元的逆回购。

不过这次跟上述的25号那场MLF大戏相比，看起来好像有点平淡。

可能大家都会说：就这？

没错，就这

恰恰是这个几乎没多少钱，才是有意思的地方.

这次开展1013亿元7谈期逆回购，利率保持1.4%不变

而且当时还正好有1000亿到期

一来一去，实际进投放只有13个亿。

诶，不对啊？

前面从25号开始，每天不都是几千亿的大手笔么，到了28号收这么紧？

公告中有一句很关键的话

——全额满足了一级交易商的需求

核心一句话就是：够了~

数据显示，28号的时候，DR007（银行之间借7天钱的无风险利率）加权平均利率回落到了1.35%，

早已经低于1.4%的政策利率了。

央行一季度货政报告说的很明确，要引导隔夜利率在政策利率水平附近运行

——你利率都低于政策利率了，我干嘛还要继续往市场里猛灌水？

资金面已经够松快了，再加量就会滑的太厉害，再度引发空转、加杠杆这些风险。

其实就是一句话：

市场的流动性早就够用了。

所以说，28号的等额续做，恰恰说明了他不是在一味的把水管打开放水。

而是盯紧了市场利率这个水位线。

低了就少放或者不放，高了就及时补充。

市场过去那种“央行一出手，就是宽松起点”的线性思维必须要改变了。

那往后看，这根水管的走向会是怎么样的？

就两件事，给大家参考；

第一；

短期就别指望大水漫灌了

现在结构性抽水已经成为新的常态化操作

工具箱里，7天逆回购盯着隔夜利率、MLF压住长端成本、买断式逆回购抽短期流动性

三个阀门各自精准制导，但凡以后DR007低于1.4%的政策利率，逆回购就敢给你搞等额甚至缩量！

那天跨月或者政府债款把利率顶上去了，立马又能放量续做。

跟咱们家里那个恒温花洒似的，冷了调热，热了自己加冷。

第二；

6月资金面可能会有扰动

为啥这么说？

伙伴们，6月是二季度末，这个时间点银行都在干嘛？

冲存款、MPA（央行每季度给银行的期末考试）、政府债发行。

这三座大山一压下来，资金利率难免会阶段性的往上窜一窜。

但是你别慌，上面有态度的。

还记得央妈是在22号提前三天预告25号的6000亿MLF操作吗？

不就是告诉市场：别怕，我有预案~

不过，虽然俺们不慌，但也不能不关注

6月到期的买断式逆回购怎么续、MLF加不加量，都是观察窗口。

大概率是“紧一紧再松一松”的节奏。

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04

说了这么多，

那咱们要如何在这套新玩法下生存，守住手中的钱袋子呢？

来~

这么多信息，交织起来，最终还是得落在咱们身上。

1、存款、理财

银行靠着低买高卖利率赚钱，也就是净息差，

但现在卖价（贷款收益）暴跌，进价（存款成本）却因为市场竞争和存量高息合同僵住了。

这个大剪刀差把利润压住，但他又不能一刀把你的存款利率全砍掉。

迫于生存银行只能像温水煮青蛙一样慢慢降你的存款利率。

现在的局势也能看出这一点。

而同时跟他有着相同命运的难兄难弟，就是理财收益。

这玩意本质上就是无风险利率，再披上一层很薄的信用溢价，

前面大家也看到了，DR001、007这些借钱的无风险利率越来越低

那相应的，等式左边的理财净值，同样就会跟着晃。

那咱咋做？

不要把近期要用的钱拿出来，塞进三年以上高息定存里面！

这么做，本质上是用流动性在赌利率不会降，

而这一局的赔率，说实话并不友好。

2、投资

债市这边：短端有逆回购盯着不让他崩盘；长端有供给和需求来回拉扯。

整体偏稳，可能在特别国债、注资债这些大块头发行的时候，会阶段性的抬一抬。

股市这边：现在市场整体利率走低，大家对于未来回报的要求反而更高了。

对于那些只有PPT和吹出来的美好，迟迟没有利润兑现的公司，看看就行了。

要盯着前面我说的“便宜钱”，看哪些不缺订单的公司优先被扶持。

3、房贷

房贷再降的空间没那么大了，比起死等LPR下调，不如多花点心思在谈条件、比方案上。

更重要的前提是：月供不要断

低利率只是让借钱变便宜，但没让还钱变安全。

最后说几句；

以前央行一出手就是宽松政策，大放水的时代过去了，

池子里的水已经满了。

现在就是在满池子的水中捞走几桶泡沫，然后再往关键的管道里开闸。

从前，有人靠不断往池塘注水，让水面升高、浮萍疯长，以为这就是繁荣。

直到一场暴雨，水漫堤岸，浮萍烂在泥里，池塘反而干涸了。

后来聪明人学会了：水满时，要引流；风平时，要灌溉、再滋养。

同样的道理，

你的钱，不必追逐浪花，只需站在水流必经的关键管道~

当下，贸易保护主义的阴霾笼罩全球，地缘冲突此起彼伏，货币贬值压力如影随形，普通人如何在这场风暴中守护钱袋子？

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