北京
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看到高盛最新研报的数据时，我不禁反复多看了两遍。追踪市场头部化现象已经有一阵子了，但这次恶化之快、集中之极端，还是超出了我的预期。高盛分析师将标普500指数年底目标大幅上调至8000点，比今年已经相当可观的涨幅还要高出近10%。他们给出的理由并不新鲜——“强劲的企业盈利动力”。主流叙事一直是：美国企业界生机勃勃，牛市正在昂首前进，基本面从未如此健康。
可只要放下耸人听闻的标题，把引擎盖打开看一看底层编录，现实就是另一番光景了。更广泛的标普500并没有经历一场均衡、多元的经济上行。真实的情况是，整个指数已经悄然异变成一种高度集中、几乎只系于两只股票的极端依赖模式。而这样的局面，根据高盛自己的数据，不是在改善，而是在继续变糟。
该机构自己的测算显示，2026年标普500指数全部盈利成长中，有足足三分之一将由两家公司单独贡献——英伟达和美光科技。这实在太荒唐了。标普500本应全面反映美国500家最大上市公司的横截面，可现在，一家图形处理器
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