4月9日那篇分析里,我抛了个问题:油价走高,有没有把全球糖期货也推上去?当时的结论很明确——糖和原油,绑在乙醇这根绳上,近期波动还得看石油脸色。但商品周期那套逻辑也在起作用:价格跌到13.34美分/磅,生产已经不怎么划算了,库存开始往下走,消费反而在抬头。
4月8日的牌面是这样的:洲际交易所近月世界糖期货报14.40美分/磅,甘蔗糖ETF每份9.74美元。另一边,纽商所西得州中质原油94.12美元/桶,芝加哥乙醇掉期价每加仑1.9850美元。我当时判断偏多,但只准备趁价格回调再加仓。
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到了5月下旬,盘面给出一个让人挠头的组合。糖期货和甘蔗糖ETF确实比4月高了那么一点,原油反倒滑到91美元附近,乙醇却又涨到2.0350美元。三种资产,两个方向,糖接下来往哪走,信号混成一团。
拆开来看,这种矛盾在汽油和乙醇的分化上尤其刺眼。5月25日,7月原油期货比4月8日还低,趴在91美元下方。可汽油期货却踩着季节性往上蹿,2026年的驾驶季已经来了,连续日线图里,批发价从每加仑3美元附近推到了3.20美元以上。原油跌,汽油涨,乙醇夹在中间——从百分比看,跑赢了原油,却没跑过汽油。
糖这边呢?年内至今的走势图显示,2026年它一直在13.34到16.10美分之间晃。4月8日还贴着14.40美分,5月22日已经挪到了14.70美分。那个追踪三份洲际交易所糖期货合约的甘蔗糖ETF,为了减少移仓风险,刻意绕开了最近月合约,同一时期也从9.74美元蹭到了9.90美元。涨是涨了,可这种步子,看着不像要起飞的架势。
真正能把糖点燃的,恐怕还是原油来一次爆发行情。4月那篇文章点过这个逻辑:巴西是全球最大的自由市场产糖国,也是第二大乙醇生产国。美国用玉米炼生物燃料,巴西用的是甘蔗。所以糖价对原油、汽油、乙醇的波动,神经一直绷得很紧。
眼下中东那边不太平,霍尔木兹海峡的局势已经把
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