北京
如果你是一家为银行做软件的上市公司，在过去两个月里，两家华尔街顶尖投行先后下调了你的目标价，你的股价大概很难好看。但有趣的是，这两家投行谁都没有说要卖掉这只股票。
这只股票是nCino，一家为美国及海外金融机构提供云软件应用的公司。5月中旬，Citizens和Goldman Sachs（高盛）相继更新了对nCino的评级，两家都砍了目标价，但都没有给出“卖出”建议。
先看Citizens这边的动作。5月18日，这家机构将nCino的目标价从32美元下调到23美元，维持“跑赢大盘”评级。它在发给投资者的研究报告中解释了一个让市场感到矛盾的问题：投资人担心随着所谓“智能代理式人工智能”的发展，nCino平台所支持的某些工作流程可能会被自动化取代，那这家公司的价值会不会受到侵蚀？Citizens的观点比较明确——目前担忧过头了。它指出，金融服务领域对人工智能的应用仍处在早期阶段，投资回报率尚无定数。在当前这个估值水平上，长期“脱媒风险”已经大体反映在股价里了；反过来看，如果nCino能成功将人工智能整合进自己的产品体系，那么股价还有上行的空间。
这段话相当于在说：市场已经把坏的可能性提前计入了价格，而好的可能性还没有被充分定价。
再看另一边，高盛在5月14日也更新了对nCino的评级。他们参加了当周公司举办的nSight大会之后，把目标价从24美元调低到21美元，给出的是“中性”评级。和目标价下调幅度更大的Citizens相比，高盛的态度更为谨慎，但同样没有做出抛售的建议。
一家被两家投行接连下调目标的公司，为什么依然被认为是“对冲基金眼中最值得买入的小盘科技股之一”？这背后的逻辑可能就藏在Citizens那段论述里：当市场因为一个尚未证实的遥远威胁而折价时，可能反而给那些相信公司能把威胁变成机会的人，留下了一个有趣的窗口。
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