段永平一边点评一边买入泡泡玛特，是否另一种形式的“吹票”？

2026年5月27日，港交所一纸权益披露文件经媒体曝光后，让市场看到知名投资人段永平的最新调仓动向。

段永平5月25日通过H&H International Investment，以每股150港元均价买入982.32万股泡泡玛特普通股，交易总额高达14.7亿港元，触发强制披露要求。此番操作后，段永平与一致行动人持有泡泡玛特比例达5.69%，一举成为仅次于公司创始人王宁的第二大股东，持仓市值超百亿港元。

信息披露后的两个交易日（5月28日、29日），泡泡玛特股价连续大涨，累计涨幅超过12%，段永平两日账面浮盈超过10亿港元。

与买入行动几乎同时发生的是段永平在雪球平台上一系列高调言论——从“看不懂”到“收回不投资的说法”，再到“清仓中国神华全部换成泡泡玛特”，甚至将39岁的王宁抬升至与乔布斯比肩的高度，称“王宁对商业的理解好像比乔布斯还要强一点点”。

对有着中国巴菲特之称的段永平来说，主观上或许只是分享投资心得，但由于其巨大的市场影响力，一边重仓买入一边点评的做法，客观上对泡泡玛特股价带来显著影响，给人一种“吹票”之感。

一个可以对比的案例是，自2009年开始巴菲特在其一年一度的慈善拍卖午餐中明确立下规矩，不谈论具体个股。原因很简单，他曾解释，他的观点可能影响市场，对听众不公平，也可能让自己陷入内幕交易或操纵的嫌疑。

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言论与股价的微妙共振

段永平对泡泡玛特的点评并非一时兴起，而是持续且不断演变的，从2025年8月到2026年5月，他经历了三次立场迭代。

最早是在2025年8月，泡泡玛特股价逼近339港元高点，段永平在雪球公开表示“看不懂10年后，不会投”。

之后到2026年1月，他态度略有松动，称“大致看过泡泡玛特，觉得确实蛮厉害，但依然无法理解人们为什么会需要这个东西，万一过两年大家都不要了呢？”。

到了2026年3月30日，正值泡泡玛特在发布2025年财报后，几个交易日股价重挫超30%，段永平发帖改口：“这两天花时间再看了看泡泡玛特，决定收回对方丈说的我不投资泡泡玛特的说法”。

再到2026年4月9日，段永平宣布通过卖出看跌期权方式建仓，戏称“我的泡泡玛特保险公司正式开张了”。2026年5月7日，他再发文称“把我的神华都换了泡泡玛特了”。

2026年5月25日，段永平在二级市场增持982万股泡泡玛特，均价150港元，累计持股已超过总股本的5%。随后，泡泡玛特股价迎来两日大涨。

不难发现，段永平的言论高峰期与买入行动密集期整体是重合的，也算是一个价值投资者的知行合一，但其系列言论和行动对股价的影响是不言而喻的。除了最近两天的大涨，5月7日和8日——即段永平在雪球宣布“清仓中国神华全部换成泡泡玛特”的后的两个交易日，泡泡玛特股价也应声暴涨了约8%。

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谨防另一种形式的“抢帽子”

“抢帽子”是近年来监管查处的高频罪名。所谓“抢帽子”，是指行为人事先买入某只股票，然后公开评价、推荐该股票，待投资者跟风推高股价后卖出获利。其核心构成要件包括：行为人具有市场影响力、公开推荐与反向交易之间存在时间关联、行为人利用其推荐行为诱使他人交易。

雪球大V“金浤”提供了一个鲜活的案例。金永荣长期使用“金浤”账号在雪球平台发布荐股文章，累计粉丝超10.7万人，单篇阅读量最高达808万次。他在公开发文推荐后于当日或次日进行大量反向卖出，被浙江证监局认定为“抢帽子交易”，罚没合计超8300万元，并禁入市场3年。监管机构明确指出，标注“不推荐买卖”“不作为买入依据”仅为形式免责，不影响行为性质认定。

回到段永平和泡泡玛特，作为网易、苹果、茅台等多家公司的重要投资人，段永平在中文投资圈拥有接近传说级的号召力，其雪球账号“大道无形我有型”粉丝超百万，任何一条关于具体标的的发言都能迅速引发广泛讨论。

主观上，段永平或许就是纯粹在分享投研思考，但从“收回不投资的说法”，到“我的泡泡玛特保险公司开张”，到“清仓神华全部换成泡泡玛特”，再到“王宁比乔布斯强一点点”，这些言辞组合在一起，难免让人理解为一种公开的“站台”与“号召”。

好在段永平是做长期买入持有，大概率不会做短期反向卖出获利。

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结语

段永平的行为或许完全合法合规，但名人“吹票”天然具备“准推荐”的性质，还是需要注意的。

当段永平说“王宁比乔布斯还强”，散户听到这句话时，有多少人会独立核实这一论断？还是将其视为“大佬的背书”？后者的比例大概率远超前者。

段永平愿意把自己的思考公开分享，这是一件对市场信息流通有益的事，但当这种分享与大额个人利益高度绑定，且客观上直接放大了他自己的短期持仓收益时，界限就变得微妙起来。

价值投资者与市场操纵者之间的逻辑鸿沟，可能比想象中要窄得多——只取决于他手上还有多少泡泡玛特，以及他还会继续买多少，以及什么时候卖。

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