上海
界面新闻记者 | 宋佳楠
5月29日港股开盘后，联想集团（00992.HK）股价大幅高开，盘中最大涨幅一度接近30%，价格触及25.7港元，再度刷新上市以来新高，对应总市值超3000亿港元。
截至发稿，联想股价有所回调，报24.24港元，但涨幅仍超20%，成交额达65.2亿港元。
本轮行情并非短期资金炒作，而是近期走势的延续。自5月22日发布最新财年业绩以来，联想股价连续多个交易日创下新高，短短一周多时间累计涨幅超过72%，五月整体涨幅更是达到93%，股价区间实现跨越式抬升。
联想披露的2025/26财年财报显示，公司整体经营数据全面超出市场预期，全年营收达到831亿美元，折合人民币约5627亿元，同比增长20.3%，营收规模首次突破五千亿关口；经调整净利润为20亿美元，同比增幅42.1%，盈利增速显著跑赢营收增速。
分季度来看，第四财季表现尤为亮眼，单季营收216亿美元，同比增长27%，创下近五年单季最高增速；经调整净利润5.59亿美元，同比实现翻倍增长。
业务结构层面，智能设备、基础设施方案、方案服务三大核心业务集团在本财年全部实现盈利，意味着联想多年推进的多元化转型已经跨过关键节点。
AI业务成为最核心的增长支柱，财年内联想AI相关收入同比翻倍增长，增幅达到105%，收入占总营收比重升至33%。第四财季AI业务延续高增长态势，收入同比增速84%，营收占比进一步提升至38%。目前联想AI业务覆盖AI PC、AI服务器、行业解决方案等多个领域，逐步降低了对传统PC业务的单一依赖。
联想集团董事长兼CEO杨元庆在财报电话会上表示，AI基础设施正在爆发式增长，从训练向推理的转移速度非常快。目前AI基础设施GPU服务器70%-80%用于训练，只有20%-30%用于推理。他认为未来会反过来，70%用于推理，30%用于训练，但这并不意味着未来AI训练所需要的基础设施会减少，而是依然会进一步增长，仅靠大型云服务厂商已经不足以满足需求。
联想集团高级副总裁兼CFO郑孝明则称，“这个季度赚了两亿美元的运营利润，这是一个重要的拐点信号。”他还指出，全球AI基础设施的资本开支增长不限于北美或中国，中东、印度、欧洲等地同样存在较多机会。
对于下一财年的表现，杨元庆在财报电话会上预测：AI PC会占到整个PC销量的50%以上，AI服务器也会是一个强劲的增长动力；AI解决方案和服务，尤其是按需定制的解决方案和服务增长会非常快。
“我们很有信心利用最多两年的时间，把公司整体的营收规模提升到1000亿美元以上，而且能进一步改善盈利。”杨元庆说。
财报发布后，各大机构对于联想AI转型前景与盈利修复能力形成统一看多观点。中金公司上调联想2027/28财年盈利预测，维持跑赢行业评级，将目标价上调35%至20港元，报告指出基础设施方案业务实现盈利，是公司估值重塑的核心因素。
光大证券将联想评级上调为买入，认为基础设施业务进入利润释放周期，AI服务器行业高景气度将持续带动公司盈利上行。高盛也大幅调整估值判断，将联想目标价从12.53港元上调71%至27港元，维持买入评级，研报分析称联想高端AI服务器产品单价大幅提升。
除此之外，大华继显、星展银行、中信里昂等多家金融机构相继跟进上调评级，目前主流机构给出的目标价集中在20港元至27港元区间，近90天内超六成调研机构对该股给出买入评级，行业一致预期向好。
国金证券指出，联想集团已实质切入全球AI基础设施龙头序列，估值锚从“PC周期”切换至“AI基础设施”，对标戴尔仍有较大空间。目前戴尔股价对应34倍PE，而联想集团对应15倍PE。
放眼整个行业，全球AI算力需求持续扩张，AI终端与AI服务器市场进入高速增长期。Gartner数据显示，2026年AI PC全球出货量预计突破1.43亿台，渗透率达54.7%，首次超过传统PC成为市场主流。另据IDC数据预测，2026年中国市场AI PC出货量将同比激增146.5%，AI PC渗透率突破52%。
在杨元庆描绘的未来图景中，AI PC正在从传统计算工具升级为个人AI入口——“人手一台PC”正逐步演变为“每个Agent都需要自己的AI设备”。为此，联想推动天禧、Lenovo Qira等个人超级智能体跨平台、跨设备覆盖越来越多终端，并同步探索新形态AI PC、AI手机、AI可穿戴设备、个人算力边缘中枢等下一代AI原生设备形态。
在服务器赛道，当下企业AI应用逐步从公有云向边缘端、本地机房转移，市场需求结构发生变化。作为同时覆盖个人终端、算力硬件、行业服务的科技企业，联想充分受益于AI产业普及红利，形成终端与算力业务双向驱动的增长模式。
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