宇树还在冲刺上市，宁波减速器厂先拿到32亿锁价订单

王兴兴的宇树科技离科创板就差最后一脚。5月25日晚间，上交所公告明确，6月1日上会审议宇树IPO。消息放出来第二天，中大力德直接涨停，长盛轴承、首开股份、金发科技、绿的谐波、双林股份、卧龙电驱全线跟涨。

往前翻翻，宇树这波IPO推进节奏确实快得不像话。3月20日才向上交所递交上市申请，到上会审核满打满算六十多天。而且每一轮关键进展落地，二级市场就掀起一轮概念股炒作。现在所有人都在盯一个问题：宇树最终估值能到什么量级？王兴兴个人身家会跳涨多少？整个人形机器人赛道还能跑多远？

但资本市场反复教大家一个道理：淘金热里最稳的，从来不是在台前挖金子的人，而是蹲在后面卖铲子的人。顺着这个视角去找答案，结果有点意外——宇树背后最硬核的“卖铲人”，不是搞机器视觉的奥比中光，不是配套轴承的长盛轴承，也不是提供电机的卧龙电驱。是王兴兴的宁波老乡，一家叫中大力德的减速器企业。

读懂中大力德，只需要一个数字：63%。这是市场传出的中大力德在宇树减速器采购体系里的独占份额。接近包揽。

减速器在行业里被叫作“机器人关节”。电机转速太快，必须靠减速器把速度降下来、扭矩提上去，机器人才能完成精确动作。一台人形机器人身上有几十个关节，每一个都离不开减速器，它在整机成本里大约占到30%，是量产路上最大的瓶颈。没有减速器，机器人就是个摆设。宇树把减速器里份额最重的那块订单，几乎全给了中大力德。

更重头的消息在后面。市场信息还显示，2025年宇树跟中大力德敲定了一份32亿元的长期订单，合作周期覆盖2025到2027年，对应的大概是11万台人形机器人的产能需求。对比一下中大力德自己的体量就清楚了：2025年全年营收只有10.41亿元。这一笔订单，差不多顶它三年总收入。针对上述采购份额和订单情况，源媒汇向中大力德致函求证，截至发稿未获回复。

中大力德的客户名单不止宇树一家。年报拿出来可以看到，智元、傅利叶这些头部人形机器人企业也在里面。能同时收到多家行业巨头的订单，底牌是行业里稀缺的能力。

中大力德1998年创立，总部在宁波，一直在机械传动与控制核心零部件领域扎着。它是国内极少能同时批量生产行星减速器、RV减速器、谐波减速器三大品类的企业。这件事在行业里意味着什么？现在多数主机厂还在研发迭代阶段，不同关节的负载、功能需求差异很大，经常需要搭配不同类型的减速器。单一品类的供应商根本接不住全部需求，频繁更换供应商会把研发沟通成本拉高、产品验证周期拉长。中大力德可以一条龙解决全部关节需求，对宇树、智元这类正在拼命扩产的公司，这是巨大的供应链优势。

更关键的是，中大力德已经不只是卖零件了。它形成了“减速器+电机+驱动”一体化的产品架构，可以直接交付模组化的执行单元，相当于给客户提供“即插即用”的半成品关节。这种一体化能力到了量产阶段会产生极强的客户黏性——更换供应商的成本实在太高了。

拿中大力德跟减速器龙头绿的谐波比一下，虽然都在赛道头部，定位差别很明显。绿的确实是谐波减速器的重要供应商，但主要卡位在谐波这一个品类上，行星和RV并不是它的主战场。正是这种“全品类+一体化”的稀缺配置，把中大力德推到了宇树背后“卖铲人”的最扎实位置。

还有一个被市场反复咀嚼的消息：据说中大力德通过参股深创投，间接持有宇树大约10%股份。如果属实，意味着中大力德跟宇树形成的是“业务绑定+股权绑定”的双重合作——一边持续赚零部件供货的利润，一边等着宇树上市后吃股权增值的红利。不过源媒汇通过天眼查核查宇树及深创投的股权构成，并未看到中大力德的身影，对此源媒汇也向中大力德方面求证，未获回应。

2025年是人形机器人的大丰收年。宇树全年营收、扣非归母净利润同比分别暴增332.64%、652.78%，对应规模冲到16.99亿元、5.91亿元。其中人形机器人业务营收同比飙升708.81%，规模达到8.68亿元，第一次超过传统四足机器人业务，成为公司第一大增长板块。

同行的成绩单同样亮眼。优必选2025年营收同比增长53.29%，突破20.01亿元，全尺寸人形机器人业务营收暴涨2203.7%，达到8.2亿元；智元机器人全年营收突破10亿元，同比增长近20倍，人形机器人出货量超过5100台。

赛道热到烫手，头部客户集体暴涨。手握多家头部订单的中大力德，交出来的业绩却显得有点平淡，甚至掉进了增收不增利的局面。2025年财报显示，全年营收10.41亿元，同比增长6.61%；归母净利润只有0.63亿元，同比下滑13.57%。利润被吃掉的核心原因，是产品毛利率一直在承压。精密减速器、智能执行单元两大核心产品，毛利率分别同比掉了1.82和0.79个百分点，只剩下21.44%和25.08%。

把同行拉出来对标，差距更扎眼。2025年，精锐科技、纽氏达特、绿的谐波、双环传动这些国产零部件企业，综合毛利率全在36%以上，远高于中大力德的26.1%。这么明显的毛利率落差，侧面印证了中大力德大概率是在用低价换市场份额，以利润换规模。

进入2026年一季度，压力并没有缓解。归母净利润同比下滑36.42%，只剩0.11亿元，最核心的问题还是毛利率扛不住。

基本面虽然不好看，中大力德在资本市场上的热度丝毫没有退烧。根子还在人形机器人赛道那个超高的成长预期上。机构数据显示，2025年全球人形机器人本体企业超过300家，全年出货量约1.7万台，市场规模达到28.8亿元。贝恩机构预测，2035年全球人形机器人年销量有望突破600万台，市场规模超过1200亿美元；乐观场景下年销量可突破1000万台，市场规模最高冲到2600亿美元。

靠着行业红利加上全品类供应的优势，中大力德被市场看作核心受益标的。二级市场早已形成共识：科技股炒作盯的是未来预期，不是短期静态业绩。这也是宇树相关概念股反复异动的底层逻辑。自2025年春晚四足机器人出圈之后，每逢宇树放出新品发布、产能迭代、上市进展之类的利好，产业链企业就会集体拉涨。

资金很诚实——炒概念的标的，涨一波就散了；真有订单撑着的，才扛得住波动。长盛轴承辨识度确实高，但它在互动平台也明确回应过，跟宇树的合作收入在有序推进，但应用于机器人零部件领域的产品收入在主营业务里占比不足1%。对比之下，市场普遍认为中大力德的“含宇量”要扎实得多。

宇树IPO一加速，资本市场对中大力德的追捧情绪就跟着升温。二级市场给的估值红利，正透过一纸32亿锁价订单，实打实地流向这家宁波减速器厂。淘金的人还没敲钟，卖铲子的已经把账算明白了。