付鹏：18个月后见分晓！若AI是“假的”，全球面临大冲击

5月27日，著名经济学家付鹏在凤凰湾区财经论坛金融峰会分享了对AI、地缘政治的看法。

投资作业本课代表整理了要点如下：

1、投资人过去十年很纠结，一手拿着有未来资产，一手拿着人类没戏、必须经历战争或类似重构才能重生的两头。

未来怎么看，我认为微观上取决于你怎么判断当前最重要的生产力——人工智能的未来。

2、未来18个月一个重要观察点是AI到底是不是假的，这个生产力到底是不是假的。如果是假的，它不能改变各行各业，那全球可能很大的冲击就来了。但这种冲击不是金融危机，更多表现为世界秩序冲击。

如果未来18个月生产力开始全面向各行各业扩散，带动蛋糕增长，这个风险就会下降。

3、18个月主要在等什么？等它从一个硬件到最终端广泛应用。举个例子，比如说运输行业或驾驶行业。下一步大家在等的是没有司机，等的是对运输的颠覆，对人的劳动力依赖可能完全消退。

当这种关系发生时，就叫破坏式重构。大家在等这个。

4、我们看今年的全球资产表现，已经有了这种征兆。去年年底我讲过，今年很有可能是必须做选择的一年。

看资本市场反应，第一，如果你开始看到黄金结束——估计很多投资人关注，过了半年大家发现好像正在结束。另一头，如果你开始看到人工智能扩散到各行各业，这种天平在今年就可能成为重要转折点。

一旦转折出现，我们会进入一个大概长达10到15年的生产关系重构。

5、“要想富，先修路”，过去几年这个口号可以翻译成：“要想富，先去做数据中心、算力中心”。它就像以前修的高速公路，一个是上个时代的产物，一个是未来时代的产物。

6、对资本来说，投资最怕的是不确定。用我的话说，今天好明天坏，今天不好明天又不坏，这种博弈阶段对国际资本比较差。

现在全球资本流动明显放缓，一个主要因素就是这种不确定性。

这种不确定带来的结果，比如能源价格不确定、商品价格异动，也是地缘政治的结果。

它导致价格剧烈波动，我们也不确定到底往哪发展，资本不能叫收缩，而是谨慎了。在全球资本流动配置上明显谨慎。

7、token变成了重要的生产要素，相当于当年的石油——工业时代生产制造的石油。

8、我开玩笑说，我们正在从石油美元体系过渡到以算力为核心的新的货币体系，这也是科技为代表的迭代。

以下是投资作业本课代表（微信ID：touzizuoyeben）整理的精华内容，分享给大家：

18个月后见分晓！

若AI是“假的”，全球面临大冲击

问：付鹏先生，我记得您过去有一个论断：未来5到8年不可能出现金融危机。刚刚高先生判断，第一，现在人工智能出现一定泡沫，美国人工智能垄断可能引发全球金融危机，您是否赞同？

付鹏：过去十年，如果你仔细看我们的资本市场，它做了一个很有意思的天平选择。我开玩笑说，一手叫人类没有未来，一手叫人类充满未来。

简单讲，如果你手上拿的是这一轮人工智能相关的行业产业和资产，那么从2008年金融危机之后这场二战后最重要的世界秩序重构，你肯定充满信心，这叫“有希望资产”。

另外一头，过去十年我们在继续延续从2000年左右开始的黄金牛市，一直到今年年初。本质上来讲，它在告诉你人类没有未来，世界秩序要经历一次重大破坏和重构。

所以我开玩笑说，投资人过去十年很纠结，一手拿着有未来资产，一手拿着人类没戏、必须经历战争或类似重构才能重生的两头。

未来怎么看，我认为微观上取决于你怎么判断当前最重要的生产力——人工智能的未来。

如果未来18个月左右它开始全面扩散到各行各业，不管中国、美国、欧洲还是全球任何一个国家，它开始作为重要生产力改变各行各业的生产关系，会带来蛋糕总量增长。

我们本质上所有的纷争问题，都是分配问题或分配权争夺。纵观人类历史，蛋糕不够分了，就会出现世界秩序重构。而蛋糕从经济学角度取决于生产力和生产关系。每一轮科技进步末期、产业末期，都会出现类似周期性情况。

我们这一轮寄希望于生产力能把全世界现在的困局拖出来。所以未来18个月一个重要观察点是AI到底是不是假的，这个生产力到底是不是假的。如果是假的，它不能改变各行各业，那全球可能很大的冲击就来了。但这种冲击不是金融危机，更多表现为世界秩序冲击。

如果未来18个月生产力开始全面向各行各业扩散，带动蛋糕增长，这个风险就会下降。

我们会进入10-15年生产关系重构：

紧盯两个信号

我们看今年的全球资产表现，已经有了这种征兆。不知道很多人有没有注意，在去年年底彭博峰会上我们大概讲，今年很有可能是必须做选择的一年。

看资本市场反应，第一，如果你开始看到黄金结束——估计很多投资人关注，过了半年大家发现好像正在结束。另一头，如果你开始看到人工智能扩散到各行各业，这种天平在今年就可能成为重要转折点。

一旦转折出现，我们会进入一个大概长达10到15年的生产关系重构。

要想富，先去做数据中心、算力中心

问：2026年确实是人工智能发展的分水岭。过去是生成式AI，大家觉得AI可能只能做那些，但现在发现AI已经变成超级智能体，能自主执行非常多任务。而且像付先生所说，它正在渗透到各行各业，重构各行各业。您对当下AI变化对各行各业的影响有怎样的洞察？我们应该保持积极心态，还是会感到比较担心？

付鹏：你看我们这个题目叫“AI时代制造业与服务业协同发展”，这个题目已经告诉大家答案。作为一个类似于工业革命本身的技术架构和底层，它是硬件，是基建。各国会按照自己的需求构建基建诉求。

从我们角度，我们只看技术在后端对经济生产关系的改善。它作为高速公路，开始带来运输、人来人往、商贸等。有点像20年前中国的大规模基建，要想富先修路。

现在对全球也是同样的道理。过去几年这个口号可以翻译成：要想富，先去做数据中心、算力中心。它就像以前修的高速公路，一个是上个时代的产物，一个是未来时代的产物。

现在我们已经看到AI在各行各业的应用，有好有坏，好的跟老百姓有关的还是制造和服务。

举个例子，现在的影视制作、动漫制作都已经大量引进AI到生产环节。今年很火爆的《哪吒》，大家发现AI agent已经可以去替代了。任何技术进步带来生产关系颠覆时，一定会让一部分人焦虑。

大家总觉得我会不会被这个时代淘汰，会不会被替代。我想说，这就是熊彼特的创造性破坏。我要创造全新的生产关系和行业，肯定对旧有行业有颠覆式破坏。这个过程正在发生。

所以大家不用对已经到来的AI时代太焦虑。原则上来讲，它在破坏一些旧行业生产关系甚至职业的同时，会催生新的。

我们应该积极拥抱。它的中下游就是基建做完后就是中下游应用，一定在制造业和服务业上完成。所以我们现在叫制造业、服务业和AI结合，硬件、软件加最终应用层叠加。用我话说，上半场已经结束了，我们已经发展到这个阶段。

18个月，等什么？等破坏式重构

主持人：您刚刚给出一个时间线18个月，一年半，为什么是这样的时间？

付鹏：大家的理解不太一样。18个月叫“作用到生产关系”，不是说产业链。产业链发展从2015、2016年就开始了。只是现在开玩笑说，你搞一个峰会，大部分老百姓才开始知道人工智能。现在可能老太太都会用豆包了，不是给豆包做广告，这说明在认知层面它已经扩散了。

现在18个月主要在等什么？等它从一个硬件到最终端广泛应用。举个例子，比如说运输行业或驾驶行业。下一步大家在等的是没有司机，等的是对运输的颠覆，对人的劳动力依赖可能完全消退。

当这种关系发生时，就叫破坏式重构。大家在等这个。

最怕的是博弈阶段：

不确定性导致全球资本谨慎、价格剧烈波动

主持人：请教付鹏老师，回到中美关系。特朗普访华，中美达成非常多经贸成果，双方原则性达成300亿美元的对等降税，还有飞机采购、能源合作等。您觉得这些成果对中美两国经济和全球市场会带来哪些实质性影响？另外，关于AI，从您的角度看，中国AI产业与美国相比有哪些差异化竞争优势？

付鹏：国际关系不是我的所长，我只是从投资人角度说。我们肯定希望全球所有大国本质上是包容、融合、合作的。因为这种情况下，最确定性的答案才能出来。

对资本来说，投资最怕的是不确定，我需要确定性。两头确定也行——确定性的包容融合也行，确定性的撕裂对抗也行，因为都叫确定性。唯一不能要的是中间的博弈阶段，这是最难受的。

用我话说，今天好明天坏，今天不好明天又不坏，这种博弈阶段对国际资本比较差。

过去几年我观察到，全球资本已经受到这种不确定性的影响，只能是各归各家。我不会单纯认为资本有太强的意识，主要原因就是不确定。只要不确定性下，我只能归到最原始的地方。

所以现在全球资本流动明显放缓，一个主要因素就是这种不确定性。

主持人：所以这就是地缘政治博弈导致成本上升等。

付鹏：对，都可以归结到大国之间的不确定。这种不确定带来的结果，比如能源价格不确定、商品价格异动，也是地缘政治的结果。

它导致价格剧烈波动，我们也不确定到底往哪发展，资本不能叫收缩，而是谨慎了。在全球资本流动配置上明显谨慎。

中美AI对比：中国末端应用场景占优，

美国先发优势明显

主持人：中国AI和美国相比，我们最大的差异化优势是什么？

付鹏：我觉得双方各自的优势都比较明显，各有各的优势。而且我怀疑，当然我不是搞技术的，只是怀疑在技术路径上发展方向可能不太一样。大方向一样，比如都叫AI时代，但技术路径可能不同。

在末端应用场景上我们会更占优势，制造业、服务业我们的优势非常强，美国的先发优势比较明显。

所以中间很难讲双方到了什么地步，因为两边路径不同。最终这也是生产力，决定什么样的生产关系也跟制度秩序有关。你的制度秩序也将决定你的生产关系有很强的差异性。这就是答案。

token成为重要的生产要素——

相当于工业时代的石油

补充下，刚才提到了石油美元。石油美元的架构在70到80年代的重要转折期里，与从工业革命过渡到半导体信息技术高度关联。

你想想，如果没有计算机普及，银行后台数据还靠单证——存多少钱、取多少钱、汇款、弄汇票、用电报发过去，是不可能完成真正意义上的全球化和全球贸易的，更没法完成全球金融核算结算包括支付。

所以计算机当时的大规模普及塑造了当时金融体系的架构，包括我们讨论的SWIFT系统也一样。

但现在的技术正在进入下一个阶段，即人工智能时代，简称真正意义上的数据时代。

这个时代下，金融的所有模式也会发生变化。我们彼此之间做贸易、做支付，甚至财富储存功能、中央银行功能，都可能被替代。

过去差不多十年里，石油美元一方面自然在减退。美国在2014年左右完成页岩油革命，实现能源独立，从进口国变成可以大规模出口，对商品——不如说是重要生产要素的依赖下降了。

你看现在它在做什么？金融交易、转账、支付、价值储存，本质上慢慢都会靠数据、靠算力了。所以我开玩笑说，我们正在从石油美元体系过渡到以算力为核心的新的货币体系，这也是科技为代表的迭代。

主持人：就是token化。

付鹏：对，你讲到token化。token变成了重要的生产要素，相当于当年的石油——工业时代生产制造的石油。

以后很有可能出现这种情况：没有银行，没有券商，没有跨境支付，甚至没有SWIFT系统。实际上全球金融体系已经在朝这个方向发展。

新旧交替时代：拥有两类资产，正常

主持人：大家感觉科技日新月异，尤其是这几年高科技变化，都倒逼传统体系发生深刻重构。还想请教付老师，对我们普通老百姓来说，应该怎么拥抱这些未知？对我们意味着什么？在这个时代我们该做什么而不被淘汰？

付鹏：第一，对于年轻人，这个时代属于你们。有一说一，它不属于我们这些老登。这个新时代属于他们。

新时代下，这种生产力、生产关系会创造各行各业重新洗牌和再繁荣，这些机会都属于他们。

你现在看，很多普通投资者手上两类资产：一类是旧生产关系的资产，比如房地产、汽车、消费，可能觉得没涨；另一头人工智能很繁荣。

用我话说，这就是正常的，一个是旧生产关系，一个是在等新生产关系产生。所以在这个阶段有这种现象很正常。

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