浙江
18.2%，数据惊人！这说明我们整体的工业盈利呈现边际加速改善的“牛市”形态，本着当注意经济体数据解析要从货币和结构性中切入的原则，我们一起客观的分析下1-4月的工业利润情况！
先看下数据，2026 年 1-4 月全国规模以上工业企业实现利润总额超 2.4万亿元，同比增18.2%，较 1-3 月加快 2.7 个百分点，尤其是4 月，单月利润同比增长 24.7%，较 3 月提升 8.9 个百分点，这种数据不敢说历史之最，但至少在当下的结构性中，显得非常的亮眼，有一种“量质齐升、结构优化” 的味道，但中间芯片相关的增速，又似乎回答了当下市场调整的原因！
我们接下去先说亮点，后客观分析下结构。
一、核心亮点：
我们从累计增速看，工业企业利润增速已连续 4 个月回升，从 2025 年底的 0.6% 跃升至 18.2%，实现了从低速徘徊到高速增长的现象级跨越。
其中，4 月单月增速更是创下近两年来的新高，验证了工业生产回暖与工业品价格回升共同推动下，企业盈利的实质性修复。
而在产业结构端，则是新旧动能协同发力，三大门类利润增速同步改善：采矿业利润同比大幅增长 26.0%，较 1-3 月加快 9.8 个百分点。而制造业利润也同步增长 20.4%，加快 1.3 个百分点，至于电力、热力、燃气及水生产和供应业，也就是我们说的公用事业的降幅则收窄至 1.9%，显示出进一步价格上升的趋势，这几个行业请重点关注，其中外资大规模押注机械，而公用事业即将迎来夏季涨价高峰。
我们再细化下结构：
首先，高技术制造业利润同比增长 44.8%，拉动全部工业利润增长 7.8 个百分点，计算机、通信和其他电子设备制造业利润增速更是高达 110.0%，成为增长核心引擎，芯片周期对于宏观数据的拉动能力，着实惊人！
同时，输入性通胀下，原材料制造业对利润表的贡献最大，利润同比增长 88.1%，较 1-3 月加快 10.2 个百分点，拉动全部工业利润增长 10.3 个百分点，有色金属冶炼和压延加工业利润增速达 120.0%。
接着是经济支柱的装备制造业，利润同比增长 15.4%，拉动全部工业利润增长 5.4 个百分点，说明对工业平稳运行持续提供了坚实的基础。
此外，1-4 月，规模以上工业企业营业收入利润率为 5.43%，同比提高 0.60 个百分点，达到 2023 年以来同期最高水平。与此同时，企业单位成本持续下降，每百元营业收入中的成本为 84.94 元，较 2025 年同期减少 0.67 元，成本管控能力的提升成为盈利改善的重要支撑。
而分经济类型看，股份制企业和私营企业利润增速领跑，分别达到 24.0% 和 23.7%，高于国有控股企业的 17.1%，也远高于外商及港澳台商投资企业的 2.3%。
整体来看，芯片+有色+石化构建起了规上大增的绝对贡献值，但下游消费端的直接工业部门，却持续拖累，尤其是和上游对应的部分，比如冶炼！
二、结构性问题
从上面的图表，我们就能看到，当前工业盈利修复呈现明显的 “两极分化” 格局：上游资源品和部分高技术制造业利润高速增长，而传统制造业普遍承压。
数据显示，黑色金属冶炼和压延加工业、非金属矿物制品业利润同比分别下降 51.5% 和 50.7%，汽车制造业下降 16.8%，电气机械和器材制造业下降 11.4%。这种极端分化不仅反映了产业周期的差异，也暴露出上下游利润分配失衡的问题，这其中的核心是上游这部分涨价能否顺利传导到下游，目前还需观望，如果只是在中间环节聚集，下游消费恐进一步陷入“利润-营收”的双螺旋结构。
简单而言，就算“供强需弱” 的矛盾会进一步突出，利润增长依赖价格驱动的逻辑传导不畅，会造成通胀阻滞问题。
我们看到，1-4 月，工业企业营业收入同比仅增长 5.2%，远低于 18.2% 的利润增速，说明本轮利润增长更多依赖于工业品价格回升（PPI 上涨）和成本下降，而非终端需求的实质性扩张，这种格局下，企业产能利用率提升空间有限，盈利增长的可持续性面临考验。
尤其是当下外商及港澳台商投资企业利润增速仅为 2.3%，营收增速 2.7%，均远低于行业平均水平，反映出外资企业当下经营面临一定的成本压力，而全球贸易增速放缓，也或对我国出口导向型行业产生不利影响，进一步加大工业盈利全面修复的难度。
所以，核心还是消费和收入，6-9月，上游成本传导能否在下游落地将迎来较为确定的态势，同时芯片业净利润水平请大家关注，已经出现拐点，因此，近期可能科技板块会有所冲击！
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