北京
在大多数人的设想里，人工智能会通过大幅提升生产效率来降低商品与服务的成本，从而压低整体物价。但贝莱德（BlackRock）最新推出的分析框架，直接挑战了这一普遍共识。这家投资巨头指出，至少到2036年，人工智能对价格的影响都将是净通胀性的，而不是通缩性的。
这一判断所含的颠覆性在于，它扭转了技术必然带来通缩的线性思维。贝莱德的模型显示，即便是极具变革性的AI，也很难在十多年里自动转为抑制物价的力量。相反，在其大规模部署与渗透阶段，AI反而可能成为持续推高通胀的结构性因子。
所谓“净通胀”，并不是说所有商品都会涨价，而是指AI在整个经济中对物价产生的综合效应是向上的。这意味着，即便某些环节因自动化而成本下降，但其他关联领域的成本上升更为显著，最终整体价格水平仍被抬高。贝莱德没有在该框架中透露完整的驱动变量，但已足以让市场重新审视AI的中长期宏观含义。
对于投资者而言，这个框架具有明确的现实指向。如果AI在未来十多年都是净通胀的，那么债券收益率可能长期居高，以增长型股票为代表的资产估值将面临持续压力。过去几年市场对AI带来的“效率红利”已经充分定价，一旦通胀预期因AI本身而上修，则之前流行的“AI 通缩论”就需要大幅修正。
贝莱德作为全球最大的资产管理机构之一，其宏观框架往往透露出其对大类资产配置的方向性倾向。此次公开发声，或许也在暗示其内部已着手针对“AI推高通胀”的情境进行布局。无论对于科技企业、政策制定者，还是普通投资者，这一判断都值得反复掂量：如果连最前沿的技术都无法自然地带来通缩，那么未来的物价环境可能比很多人想象的更具韧性。
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