60亿元项目“打水漂”，玲珑轮胎“扩产梦”碎了

投资60亿元的项目终止，3.8亿元前期投入能否追回尚未可知——一个如此重大的投资项目发生变故，这家上市公司拖延了7个月才对外披露。

如今，这笔旧账被监管层一纸警示函摊在了阳光下。玲珑轮胎近日发布公告称，因2021年启动的铜川投资设厂项目于2025年10月发生重大变化却未及时披露，公司及董事长王锋、董事会秘书孙松涛收到中国证券监督管理委员会山东监管局（简称“山东证监局”）警示函，并被记入证券期货市场诚信档案数据库。

尽管其在公告中称，针对上述问题已采取相关措施予以整改，但已为上述项目投入的约3.8亿元能否追回，至今仍是未知数。

隐瞒7个月遭监管警示

一份警示函，将一段持续了近7个月的“沉默”彻底揭开。

2021年6月，玲珑轮胎披露投资公告，计划在陕西省铜川市建设年产1520万套高性能子午线轮胎和50万套翻新胎项目，拟于2022年4月开始厂房施工，2028年3月全部完工，总工期6年。

彼时，玲珑轮胎对这一新建项目满怀信心，称要斥资约60.66亿元将其打造为在中国的第六个生产基地。

按照当时的规划，项目建成后可实现年产1200万套半钢子午线轮胎、300万套全钢子午线轮胎、10万套航空胎（含6万套翻新胎）、10万套特种胎、50万套翻新汽车胎和100万套内胎及垫带。玲珑轮胎称，这一生产基地可辐射西北五省，并通过中欧铁路和中亚铁路辐射中亚和西亚等“一带一路”沿线国家，缩短运输时间，提升交付效率。

然而，宏大的蓝图未能如期兑现，这一总建设工期为6年的规划最终落空。2026年5月12日，玲珑轮胎一纸公告宣告项目终止，理由是“项目前期准备工作进展缓慢，相关配套措施未能如期落地，导致项目实施的制度保障与预期收益存在较大不确定性”。

但山东证监局发出的警示函显示，这一重大变化早在2025年10月就已经发生。从发生到公开披露，整整间隔了7个月。

玲珑轮胎在收到警示函后表示，针对上述问题，公司已采取相关措施予以整改。同时，其在公告中解释称，终止投资是公司基于市场环境、公司战略及实际情况所做出的慎重决定。

为上述项目，玲珑轮胎已投入金额约3.8亿元，这相当于其2026年一季度归母净利润的22.5倍。这笔钱能不能追回来，至今仍是未知数。

“上述投入主要为土地购置款及前期费用，公司正与各合作方积极沟通，力争追回。”玲珑轮胎在公告中坦言，“不排除无法全额追回该款项的风险”。

比这一项目“折戟”更值得警惕的是，玲珑轮胎在公告中同时披露，其安徽项目投资进度及建设周期无法按原计划推进，巴西项目尚未进入实质性建设投入。玲珑轮胎的产能扩张战略，正面临压力。

深陷增收不增利困局

与项目推进遇阻交织的，是玲珑轮胎近年来颇为矛盾的财务表现。

2023年，玲珑轮胎营业收入首次突破200亿元，达201.65亿元。2024年和2025年，玲珑轮胎营业收入分别为220.58亿元和246.42亿元，同比分别增长9.39%和11.72%。

但从利润端看，2023年至2025年玲珑轮胎归母净利润分别为13.91亿元、17.52亿元和13.69亿元，2025年毛利率降至17.03%，陷入“增收不增利”的困境。

尽管其中有原材料价格波动、关税等影响，但更值得关注的是其内部费用与成本控制。

值得注意的是，玲珑轮胎营收仅增长约一成，但销售费用增速远高于营收增速。2025年年报显示，其销售费用高达8.62亿元，较2024年的6.47亿元激增33.05%，主要由广告费、销售服务费同比大增推动；管理费用因咨询服务费、职工薪酬费用、固定资产折旧费增加同比上升18%。费用端的两头挤压叠加上升的成本，进一步压缩了盈利空间——2025年营业成本同比增长18.93%，增速明显高于营收增幅。

进入2026年，公司业绩未实现好转。一季度，玲珑轮胎营业收入约60.57亿元，同比增长6.33%；归母净利润仅约1689.35万元，同比下滑95.04%；扣非净利润亏损2689.59万元，由盈转亏。

对于净利润大幅波动的原因，玲珑轮胎解释称，2026年年初以来，欧元、美元汇率持续走低，造成人民币汇率相对上升。截至2026年3月底公司及下属子公司因人民币升值导致汇兑损失，影响税前利润人民币2.67亿元。截至报告披露日，公司仍存在部分外币资产和负债的净风险敞口，汇率波动仍将对公司经营业绩及盈利水平产生较大不确定性影响。

但另一方面，一家年营收超200亿元、并已全球化制造布局且参与国际贸易的轮胎企业，未采取有效汇率对冲措施，也暴露出其财务风险管理体系的短板。

如何平衡产能扩张节奏与经营质量的关系，已成为玲珑轮胎当前亟须解决的问题。

新京报贝壳财经记者 张冰

编辑 杨娟娟

校对 柳宝庆