北京
日本的对外购买力仍在持续下降。显示日元综合实力的指数刷新了转向浮动汇率制以来的新低。以日本贸易逆差等为背景的结构性抛售日元压力，又因原油价格上涨而进一步加剧。
5月24日，"日元已超过土耳其里拉，成为全球最弱货币"，美国布鲁金斯学会的研究员罗宾·布鲁克斯在X（原推特）上的发文引发市场热议。
布鲁克斯提到的是"实际有效汇率"。这一指数用于显示日元相对于多种货币的综合实力，会综合考虑各国货币之间的相对价值、物价变动以及贸易量等因素进行计算。其特点在于，如果某国通胀率高于其他国家，指数就会上升；如果通胀率低于其他国家，指数则会下降。
布鲁克斯指出，当前日元与土耳其里拉的实际有效汇率数值已经出现逆转。土耳其在持续高通胀的背景下，长期采取宽松货币政策，导致本币长期处于贬值状态。而如今，日元甚至"比土耳其里拉还弱"。
实际有效汇率是衡量一个国家或地区货币相较基准年份购买力变化程度的指标。由于计算方法多种多样，因此是否能够直接比较不同货币之间的绝对数值，也一直存在争议。
不过，日元的实际有效汇率持续下滑，而土耳其里拉则呈现回升趋势，这一点已经十分明显。
国际清算银行（BIS）估算的实际有效汇率（以2020年为100）显示，日元刷新了1973年转向浮动汇率制以来的最低水平。另一方面，土耳其里拉转为升值，自年初以来升值7%。
日元的"实力"目前仍看不到回升迹象。首先，在贸易收支方面，日元持续面临逆风。日本贸易逆差曾在2022年扩大至约20万亿日元规模。虽然近年来逆差幅度有所缩小，但2025年仍接近3万亿日元。
也就是说，日本向海外支付的商品和服务费用，长期高于从海外获得的收入，这种结构性状态持续对日元汇率形成压力。SMBC日兴证券高级经济学家宫前耕也分析称，在原油价格上涨等背景下："近年来正在缩小的贸易逆差，很可能再次扩大至每年约5万亿日元规模"。
日本的财政状况也成为日元的负担。原油价格上涨正推动高市早苗采取更具扩张性的财政政策。高市5月25日表示，将编制2026年度补充预算案，财政支出规模超过3万亿日元。
伊藤忠综研的首席经济学家武田淳指出："在维持宽松货币环境的同时推行积极财政政策，会导致市场对货币信用的信任下降，并逐渐演变为'抛售日本资产'的趋势，包括推高利率等影响"。围绕日本银行（央行），市场也持续存在一种担忧，即日银在加息问题上行动迟缓，陷入"慢一拍（Behind the Curve）"的局面。
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